上个月23日，我写了《基金经理变动，没啥大不了的！》，那是一个属于战略层面上的说法，而要真正具体到战术层面，还是必须一五一十地认真起来，因为这关系到银子。附表给出了一个研究路径的框架，涵盖了绝大部分的内容，点滴经验，谨供参考。

对于基金经理变动这个敏感话题的研究，总体上较为复杂，如果真想研究的话，基本路径如附表所示，需要从原基金经理、新上任的基金经理这两个层面开始切入，然后，需要从单人管理与多人管理、卸任单只与卸任多只、过往业绩好与不好、基金数量的多与少、规模的大与小等多个视角进行分析，这些分析，都属于最基本的分析，还没有涉及到公司背景、基金经理的投资特点等因素，需要研究人员自己补充，同时，相关产品自身的各种情况，如策略（主动或被动等）、投资范围等，都是需要做综合考虑的，另外，还有该产品的成立时间、过往业绩等。

从我们管理FOF的投基实践来看，真正需要用到对于基金经理的变动做出跟踪分析的情况比较少。

原因在于

我们所重点关注的、尤其是已经持有的基金，总数仅为当前市场存量基金的2%左右，并且这些基金一方面是人员稳定性相对较高的，另一方面是过往业绩良好的，因此比较好分析。

当然，最重要的，是我们不会死守任何一只基金，我们不做僵化的长期投资，我们的职责是必须坚持维护自己的FOF持有人利益优先，遵守相关法律法规，维护公司利益。

还有两个需要提示的地方，即基金净值波动的特点，以及影响基金业绩的因素，这里可能就需要研究人员对于基金之本质的理解了，这种理解，需要有较长时间的研究积淀与悟性，而非几个分析指标、几个数据模型就可以轻而易举地解决的。明白了这些，对于基金经理的变动，落实到交易层面上，其实是不必性急的，例如，如果是一位绩优基金经理出现了变动，其继任者必定会小心翼翼地调整前任所留的组合。

基金经理变动，涉及到的是人，因此，此文便从基金经理的角度进行了切入，但我还是要非常明确地重申：FOF，FOF，投资基金，投资基金，投资的标的是产品，不是人。因此，一切研究，要以产品为中心，否则，就有可能偏了。

END