他，被巴菲特评价为“用思想的力量，拓展了我的视野，让我以非同寻常的速度，从猩猩进化到人类”，被喜马拉雅资本管理公司董事长李录称为“人生楷模”。

他就是查理·芒格。1998年到2000年，威斯科金融股票遭遇大跌时，76岁的芒格说道，“我经历过很多熊市。如果你活得够久，有时你就不会去追赶投资潮流。”

今天，我们就来共同盘点芒格与巴菲特经历的那些熊市。

1973年-1974年：“漂亮50”大崩盘

1973年至1974年，标普500下跌42%，最大跌幅48%

芒格在1973年损失了31.9％，在1974年损失了31.5％。

1974年底，其61％的资金投资于蓝筹印花公司。在那个自大萧条以来最糟糕的熊市里，这个公司给芒格的投资组合带来了严重的损害。

沃伦·巴菲特曾这样评价芒格：“他愿意接受业绩出现更大的起伏，他恰好是一位心理结构倾向集中的人”。

而芒格对于下跌也的确是如是认识的：“对于像你我这样大多数普通的投资者而言，如果我们要寻求高额的投资回报，那么巨大亏损注定也是其中的一个部分，无论投资周期是几年还是一生。”

2000年-2002年：互联网泡沫破灭

2000年至2002年，标普500下跌40%，最大跌幅49%

在1999年互联网泡沫正盛之时， 投资者们对巴菲特和芒格坚持不买互联网股票颇有微词，尽管巴菲特也不得不在致股东信中承认这是他个人成绩最差的一年，但他们还是表示这是一场“非理性繁荣”，并坚持不涉足不熟悉的领域。

这一年，巴菲特发表了著名的太阳谷演讲，以“短期来看，股市是投票机，但长期更像称重机”为开场语。

2000年，互联网泡沫破灭，纳斯达克指数一泻千里，巴菲特和芒格得以避免冲击。

2002年，芒格在股东会上说，“应该培养出在拥有证券时也不必提心吊胆的性情，如果你专注于价格，就意味着你认为市场了解得比你还多；如果你在意的是一家公司的价值而不是价格，那么你晚上就能睡得安安稳稳。”

通过这段话，大概也能解释为什么芒格和巴菲特能够躲过互联网泡沫的破裂，因为从一开始，他们就选择了“不必提心吊胆”地在能力圈范围内进行投资的策略。

2007年-2009年：次贷危机

2007年至2009年，标普500下跌21%，最大跌幅57%。

2007年，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起美股金融风暴。

2008年，金融风暴席卷全球。虽然芒格和巴菲特未能避免遭受重创，但当市场一片悲观之时，巴菲特于2008年10月在《纽约时报》发表了著名的《我在买入美国》

《我在买入美国》发表5个月后，美股开始触底反弹，迎来了长达十年的牛市，巴菲特和他的伯克希尔再次实现资产增值。

2009年股东大会上，巴菲特说“在思考市场方面，必须谨记我们应善用市场，而不是被市场所用。关键是情绪上的稳定，并确保自己的决策能让自己维持心境的平和。”

“面对市场的关键，是确保自己不会处于压力（像是使用过高的杠杆）而被迫卖出，且绝对不要在空的信纸状态下卖出，并使得自己顿失重心。”

写在最后

周期之中，市场起伏也是投资重要的组成部分，回过头来看，巴菲特和芒格的那些“至暗时刻”，有的反而成为了投资生涯中的“高光时刻”。

兴证全球基金基金管理部副总监任相栋先生曾说过，顺境反思如雕梁画栋，逆境反思才能极本穷源。希望我们都能从其中，探寻大师危机之中的投资智慧。