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市场较低位,什么板块更具性价比?

时间:2022-05-01 11:22:05 | 来源:市场资讯

行情反复震荡,仍让部分投资者忧虑,但从大的周期来看,市场已经有了较为充分的调整。投资情绪低迷时,一些基本面比较有韧性的板块可能会遭遇“错杀”,出现比较好的中长期投资窗口,而当前就有一个值得关注的性价比较高的板块——医药。

医药估值回到历史低位

经历前期较大幅度的回撤,医药估值已经位于历史底部区域。考察Wind可统计的最长时间区间,2014年10月31日至2022年4月26日,中证医疗指数的最新市盈率为29.79倍,历史分位数为0.05%,处于近7年多来的极低位置,低于2018年底大跌市末期的估值水平。

中证医疗指数(399989.SZ)PE-TTM走势

数据来源:Wind;统计区间:2014.10.31至2022.4.26;中证医疗指数代码399989.SZ,成分股个数49;市盈率分位数即“当前市盈率在特定时间区间所处的从低到高的历史分位”,该数值越接近0%,意味着估值水平越低;越接近100%,意味着估值水平越高。

泰康医疗健康股票型基金的基金经理傅洪哲表示,2021年下半年至今,医药板块经历了“高估值高拥挤下的内忧外患黑天鹅”,回撤调整大半年,当下底部特征已经较为明显,在弱势的市场环境中体现防御属性,目前大多数压制医药板块的因素基本化解,全年谨慎乐观。

基本面优,行业保持较高景气

持续下跌,是因为基本面发生了变化吗?事实上,近两年来医药板块的业绩仍然韧性十足。

以中证医疗指数为例,截至2022年4月26日,目前中证医疗指数的49只成分股中,已经有45只披露了年报,其中44只的2021年年度归母净利润为正;45股合计归母净利润达572.64亿元,相比2020年的437.86亿元继续增长了30.78%,相对区间同期增速放缓但仍维持高增。

45只已披露2021年年报成分股

归属母公司股东净利润(亿元)

数据来源:Wind;统计区间:2019.1.1至2021.12.31;统计截至2022年4月26日已经披露2021年年报的45只中证医疗指数成分股2019年、2020年、2021年的归母净利润数据。

受益于刚性属性+国产替代

社会经济的发展过程中,医药行业的需求是刚性的,其重要性不可忽视。我国医药生物行业产值已经很大,与居民的健康水平息息相关。医药生物作为高科技行业,在预防和应对公共卫生突发情况、预防重大突发疾病乃至国家安全层面等,都具有重要的作用。

此外,随着中美战略竞争日益加剧,国家也不断加强对核心高端技术的自主可控。国家相继出台了一系列鼓励政策,促进行业快速发展。国产企业在进口替代中展现出一定的优势,近年来呈现快速增长趋势,如质谱仪、科研试剂等领域,国产替代迎来契机。(资料参考:东方证券《医药生物行业重要地位凸显,国产替代机遇与挑战并存》,2022.4.7)

即便是相对低的位置入场,对于行业/板块的选择却不能随意,我们需要深入思考:哪些是因为基本面欠佳、前景不好而下跌?哪些是因为情绪影响跌幅过大,更有长期配置价值?

目前来看,医药板块国产替代趋势不变、刚性需求属性不变、基本面的韧性不变,估值低位长期投资窗口打开。不过,泰康医疗健康股票型基金的基金经理傅洪哲亦表示,2022年的机会预计更分散、差异化,国企改革、中药、疫苗、供应链国产化、医疗新基建等领域或具备较多机会。

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