市场回顾与分析
一级市场回顾
上周一级市场共发行149只利率债，总发行规模8596亿，净融资额7030亿。国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为2103亿、5178亿和1314亿，净融资额为1703亿、4382亿和944亿。信用债共计发行282只，总规模2238亿，净融资额364亿。
二级市场回顾
上周利率短下长上。主要影响因素包括：资金面、美债波动、股市表现、公开市场投放等。
流动性跟踪
资金整体宽松，上周隔夜多在2%以下。本周预计有5159亿地方债发行，关注跨季流动性及央行投放情况。
政策与基本面
上周无重要经济数据公布。高频数据来看：6月复工复产仍在推进，下游汽车、商品房销售出现明显好转。
海外市场
鲍威尔承认美国有衰退的可能性，6月欧美多国Markit PMI初值大幅下滑。最终10年美债收盘3.13%，较前周下行12BP。
债市策略展望
上周中长债延续窄幅震荡格局，缴税、缴款、跨季三重冲击下资金仍稳，短债利率有所下行。
从市场表现看，机构相比拉长久期，仍更偏好杠杆套息策略。6月以来债市震荡区间明显收窄，10年国开活跃券220210收益率在2.97%-3.01%波动。
究其原因，债市面临的多空因素交织，海外货币紧缩制约国内货币政策放松空间，与此同时宏观经济处于疫后复苏期，如微观上观察到汽车、房地产销售都出现改善，利率下行有底；但另一方面资金持续宽松，6月结束后利率债供给压力大幅缓解，市场预期的经济弱复苏暂时无法证伪，利率上行空间有限。
现有情况看，经济未完全恢复前资金或将继续保持宽松状态，但短债在现有点位上性价比一般，建议适度沿收益率曲线寻找凸点做收益，保持仓位灵活性。
风险提示：本材料的信息均来源于已公开的资料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本材料中的观点、分析仅代表公司研究团队观点，在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载。
