安信基金点评美联储今年第三次降息

昨夜美联储宣布降息25个基点至1.50%-1.75%，为年内第三次降息，符合市场预期。美联储政策声明删除“采取适当措施”的措辞降低了今年再次降息的可能性，美联储的保险式降息阶段可能已经结束了，未来的决策将更多受到潜在经济数据及经济具体表现的推动。道指涨超百点，纳指和标普500指数涨幅分别报0.33%、0.3%。美联储此次宣布降息以来，离岸人民币低位反弹将近200点。

据CME“美联储观察”，12月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为79.1%，降息25个基点至1.25%-1.50%区间的概率为20.1%，降息50个基点至1.00%-1.25%区间的概率为0.8%。

各大经济体纷纷降息。目前大的经济体除了美国、英国、中国，几乎都处于负利率水平。我国利率水平进一步走高的必要性不大。

对于后市，安信基金投研团队分析认为，首先需要注意通胀的压力。猪肉价格10月份截至目前累计同比上涨超105%，猪肉价格的上涨是拉动CPI上涨的主要因素。目前猪价仍未见顶，仍存在较大上涨动力。未来猪肉的价格仍有较大的上涨压力。

第二需要注意的是地方政府专项债。目前来看，2020年地方政府专项债在4季度发行的概率在上升。这也直接导致了10月末债券市场加速调整。从目前的情况分析，进入4季度后地方政府专项债发行规模是否能达到1万亿左右的规模（按2019年发行规模60%计算）存在较大分歧。另外，这部分地方债是否能在4季度起到稳定基建的作用存在很大疑问。因此，这个因素可能只是一个短期影响市场情绪的变量。

对于后市操作，安信基金认为短期内债券投资应该采取防御的态势。按照债市调整规律，最先调整的是利率债，其次带动AAA品种调整，如果调整空间不大，中短期限AA品种一般很难调整，并且会是较为安全的避风港。