沪深300和创业板指均走熊，部分抱团资产定价接近合理位置，通胀预期的影响比较充分，后续看实际利率和通胀预期的变化以及盈利增长的消化；两会关注碳减排。

本周市场延续调整，小市值好于大市值，沪深300略好于创业板指，低于预期（沪深300技术性走熊，反弹力度低于预期）。

1-2月出口好于预期，预计后续公布的经济数据均指向经济复苏，有利于企业盈利增长，一季报仍值得期待。

两会未释放进一步政策收紧的信号，财政赤字隐含名义GDP增速在9.8%，符合预期；工作报告强调碳达峰，预计未来碳减排会成为重要的投资主线，主要涉及新能源、电气化、碳减排、碳交易等环节，同时高碳排放行业面临行业整合、低碳排放技术替代的格局变化。

油价上行创出阶段新高，工业金属高位回调，美国非农数据好于预期，10年美债利率上行突破1.6%，目前TIPS隐含通胀预期已经在高位，未充分定价的主要是实际利率，预计美国财政刺激实施前，实际利率仍会维持偏低位置，之后随着疫苗接种逐渐回正，2H21美债、工业金属、黄金仍有调整压力。对A股而言，如果通胀预期在实际利率上行过程中回落，则影响有限，反之则同样有调整压力，看能否被盈利增长消化。

部分抱团资产在下跌过程中定价接近合理位置，可以在稀缺的高成长和高壁垒行业中寻找投资机会，同时花更多精力在顺周期、业绩突出、估值相对合理的资产中寻找机会。

作者简介：

吴昊，中信保诚基金研究总监。经济学硕士，CFA，14年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，担任研究员。主要管理产品有中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金（LOF） 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金等。投资上坚持超额收益核心来自于企业价值的内生增长的理念，估值变化无法持续带来超额收益，更多视其为风险因素；坚守估值与业绩成长相匹配的原则，积极布局具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头。均衡布局，严格控制产品回撤。

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