“军工电子、军工材料、核心部件和整机领域景气度非常高。”

“未来军备从原半机械化到信息化的发展过程，给军工行业会带来很多新的投资机会。

看好新型军机、导弹和航空发动机相关产业链前景。新型军机是是核心的主战装备，看好相关产业链发展趋势；实战化训练增加了武器需求量，导弹相关产业链也是未来发展较好的方向。航空发动机是卡脖子的关键工业领域之一，航空发动机的产业链有非常好的发展前景。”

“受宏观流动性的影响，下半年军工板块有风险。经济热难维持、通胀高位波动，宏观流动性存在风险，对军工板块的扰动较大。”

“军工板块逐渐进入价值成长的阶段，未来行业发展很有前景。从长期来看，军工有较大发展空间；对国家来说，军工一直会有需求。经过调整，未来5年军工行业需求饱满、产能有保障。”

近日，在长盛基金半年度投资策略会上，长盛基金副总经理、公司研究部总监郭堃及五位基金经理对话华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师张瑜，针对下半年市场表现和投资策略发表看法。

新浪财经整理了乔培涛的观点分享给大家。查看视频

长盛航天海工基金经理乔培涛首先总结了军工上半年的表现情况。

上半年军工跑输上证指数14% 看好军工电子、军工材料、核心部件和整机领域

上半年军工表现差强人意。年初以来，军工中证指数下跌近10个点，跑输上证指数近14%左右，排位较靠后。但另一方面军工基本面表现不错，从年报与一季报来看增速符合预期，尤其是细分板块业绩靓丽，这种业绩的成长性在军工历史上非常少见。军工电子、军工材料、核心部件和整机领域景气度非常高。

军工电子随着电子材料的应用，未来应用比例提升、应用范围提高，未来军工电子方向发展较好；军工材料是一个很好的方向。由于先进战机对性能的高要求，新材料的应用范围和渗透率将大幅提升；核心部件景气度也很高。为了解决军工器件卡脖子的问题，公司投入大量的研发，突破了一些关键的技术瓶颈，获得较好的订单回报；整机领域是未来补短板的重要方向。未来战争的制空权至关重要，但我国在此环节与世界上主要国家有一定差距，所以是未来发展的重要方向。

要分析军工下半年的机会，还要分析军工行业、军工公司有没有机会，能否维持高景气的状况。因此乔培涛通过分享军工发展的历史，展望了未来军工行业发展的情况。未来军备从原半机械化到信息化的发展过程，给军工行业会带来很多新的投资机会。当下阶段关注边际向好的领域和个股，看好高端装备的表现。

军工企业二次转型 军工行业发展迅速

军工的国内需求发展，并不是一成不变的，它中间经历了薄弱的过程。在改革开放前和改革开放前20年，国家的战略是以建设为中心，国防和军队建设让位于经济发展，那时军费大幅压缩，军工企业订单不足，处于三线地区的军工企业开始转型民品。

经过了20年的发展以后，我国综合国力得到提升，为了保障国家安全、经济安全，对于军工进行补偿式的发展。军工企业为了满足机械化、信息化的发展要求，重新研发新产品，走上了第二次转型的过程，使军工行业获得高速发展的机会。

行业发展力度不足 军备信息化带来新的投资机会

但另一个方面我国军工发展的力度不足。第一，整个中国是世界上唯一还没有完全实现统一的大国；第二，地处东亚环太平洋地区，我国是世界上周边安全形势最复杂的国家之一。面临维护国家主权、海洋权益等的严峻挑战，我国需要庞大的军费开支；第三，随着中国走向世界舞台中央、全球多极化格局慢慢形成以及维护海外经济利益需要，安全保障的要求提高，因此对国防开支、军备发展的需求提到了新高度。

十四五期间军备从原半机械化到信息化的发展过程，给军工行业会带来很多新的投资机会。

关注边际向好的领域和个股 未来高端装备表现稳定

当下阶段对于高端装备的投资思路：看好公司未来，注重安全边际。

乔培涛表示他现在重点的投资方向是在下半年到明年边际向好的领域和个股。投资一定要向前看，股票投资的是公司的未来。第二个是注重安全边际。首先要看公司下跌空间、下跌概率，再计算收益比。通过这两步去做投资布局。

未来高端装备板块会有稳定表现，在市场整体上涨的情况下不会落后，在市场下跌的过程中表现也会好于大热门板块。

接着乔培涛分享了他下半年的投资计划。航天海工下半年的投资思路是：在军工领域内根据已经报出来的业绩，结合季报的分析，对下一个阶段投资标的的布局进行调整。下半年宏观流动性的风险对军工板块的扰动较大，但军工板块逐渐进入价值成长的阶段，看好行业的发展前景。

新型军机、导弹和航空发动机未来发展较好 看好相关产业链前景

新型军机是核心的主战装备，看好相关产业链发展趋势。新型军机是核心的主战装备，是下一个阶段重点发展的机型。相关的配套产业链以及主机厂产业链关键零部件的发展趋势是不错的。

导弹相关产业链也是未来发展较好的方向。随着实战化训练的要求，武器消耗比原来大很多。另外很多武器要做实战化的配备，这就增加了武器需求量。

航空发动机的产业链有非常好的发展前景。航空发动机是工业皇冠上的明珠，技术难度大，是卡脖子的关键工业领域之一。半导体里的光刻机、发动机的制造难度大，随着我国先进战机的列装，需求景气大增，相关产业链发展不错。另外随着先进技术、先进材料的发展，军机新材料应运而生，在军机上的应用越来越普遍。

经济热难维持通胀高位波动 下半年军工板块有风险

上半年处于疫情后的复苏状态。后疫情时代我们的需求尤其是行业需求旺盛，带动了上游原材料的需求，但上游原材料生产周期长，这就带来了“涨价潮”和通胀。

下半年宏观流动性可能会有风险。乔培涛认为未来经济“热”无法持续，会随着国外生产恢复而缓慢回落；通胀是由供给端因素引起的，短期难以恢复，下半年通胀很有可能高位波动。

宏观流动性的风险对军工板块的扰动较大。下半年军工板块的风险源于宏观流动性的风险，因此宏观流动性对军工板块的影响会比较大。

需求饱满、产能有保障 看好未来5年军工行业前景

未来军工的发展方向很有前景。从长期来看，军工发展刚刚开始。我国人均军费开支较低，有较大的发展空间；对国家来说，军工一直会有需求。随着保障石油、矿产资源和国家安全的需求增大，未来将加大国防开支。有需求就会促发展，所以它的机会一直存在。

军工板块逐渐进入价值成长的阶段。经过上半年的调整， 2021年下半年军工板块投资仍大有可为，2022年仍然会有一批优质的投资标的。未来5年军工行业需求饱满、产能有保障。军工板块逐渐进入价值成长的阶段，标的走势与基本面的关联度越来越高，自下而上的将成为军工板块投资的不二法门。

最后乔培涛给投资人下半年的投资提供了建议。从周期的角度去思考行业周期、产业周期、市场周期。从注重风险，将收益落袋为安的角度去思考问题。在每一轮要保住自己的收益，这要求要注重风险，选择与自己思路相符的标的、基金、多做规划和布局。如果未来军工板块出现回调而自己又持续看好军工，乔培涛认为此时不应该离场，而要积极布局。