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中融基金:新能源未来依然可期,军工终将回归供需和竞争格局

时间:2022-01-06 12:22:34 | 来源:市场资讯

2022年开年两个交易日市场的快速下跌确实有些突然,我们观察这两日特征是典型的跌机构品种(双碳、军工、汽车零部件等高景气行业)+涨“无人区”品种(传媒、中药)。我们反复检查审视,市场上流传的相关负面信息如下,同时附上我们的看法:

1)市场上有说“双碳要踩刹车,给经济稳定让步”。我们认为一个国家的政策是有连续性的,过于极致的一边倒是不可取的。当前新能源情绪有些类似2021年三季度末时的地产行业,看空逻辑较多,且越来越逻辑宏大并有偏离行业本身的讨论。诚然新能源方向存在2020-2021年涨幅过大、部分环节供给扩张多等问题,但我们自下而上调研感受到的还是行业自身盈利的坚实度很高,类似海外储能这种细分需求场景的超预期幅度还很高。我们对新能源领域投资的整体思路,就是2022年波动可能会加大,但行业未来产值规模很大,不迷恋龙头,重点要去把握低渗透率的新技术变化环节、新需求场景。

2)军工要带税采购。当前传的军品带税采购由来已久,过去大家都是企业先交税然后税务部门再办理退税手续,现在直接含在收入里面进行采购。最终的资金来源都是财政支出种的军费,不同方式但都是国家口袋里面的钱。关于影响:往好的方面想,机制更加公平了,很多企业不会因为退税这个事情影响当期或者递延利润了,现金流也更好了。往不好的方面想,如果极端情况看下游采购花同样的钱,但是含税的价格,相当于变相降价,我们认为这个给行业带来的边际影响预计不大。总归是双方商业谈判以及博弈的结果,最终还是要回归供需和竞争格局。我们对军工的乐观看法没有发生变化,当前看近两三年还是供需双旺的格局,重点关注发动机、芯片、新材料等竞争格局好、不内卷的环节。

后续会关注跌幅较多的大众消费、医疗器械等领域的机会,努力为持有人争取良好收益。

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