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优衣库“折戟”中国市场?迅销集团半年报显示内地营收、盈利双下滑

时间:2022-04-20 19:23:21 | 来源:市场资讯

优衣库“折戟”中国市场?迅销集团半年报显示内地营收、盈利双下滑

来源:市值风云

不改中国内地市场仍将是未来增长的重心。

作者"扶苏

编辑 |小白

近日,优衣库母公司迅销集团FAST RETAIL-DRS(06288.HK)(公司)公布了2022财年上半年业绩(注:截至2022年2月底的半个自然年,完整财年截止于当年8月底)。

要知道,风云君首次覆盖公司还是在疫情前。现在回过头再看可谓适逢其时,有助于我们更近距离了解疫情“大考”中的公司表现。

剔除汇率因素,营收负增长

财报显示,公司尚未摆脱疫情影响,最新业绩表现平平。

2022财年上半年,公司实现营收1.2万亿日元(约600亿人民币),同比增长1.3%。

疫情以来,公司营收大受打击,2020财年同比大跌12.3%;虽然自2021财年起恢复正增长,但现阶段营收仍未恢复至疫情前的水平。

好在,公司在盈利方面显得更具韧性。

2022财年上半年,公司实现经营利润1,890亿日元(约103亿人民币),同比增长12.7%;净利润1,540亿日元(约84亿人民币),受汇兑损益影响,同比增长41.3%。

公司的盈利指标在2021财年已恢复至疫情前水平。2022财年上半年,经营利润率和净利润率分别为15.5%和12.7%,分别同比提升1.6和3.6个百分点。

近期日元的大幅贬值给公司业绩带来了有利影响。据披露,汇兑收益使公司以日元计的营收和经营利润增长了4.5%。

(来源:公司投资者文件)

这意味着,剔除汇率因素,公司真实营收在2022财年上半年为负增长。

主品牌优衣库表现不佳

业绩平平归咎于旗下主品牌优衣库表现不佳。

公司共经营6个服饰品牌:优衣库、GU、Theory、PLST、Comptoir des Cotonniers和Princesse tam tam。

其中,GU是与优衣库定位类似的“平价休闲服饰品牌”。

(GU品牌)

其余4个品牌定位于女性消费者,定价更高、注重产品设计,公司将其合并为“全球品牌业务”。

(Theory品牌)

2022财年上半年,优衣库占公司营收的85%,GU和全球品牌业务分别占营收的10%和4.8%,营收结构与去年同期相比变动不大。

优衣库业务可分为四个地区性市场:日本、大中华区(包括中国内地及港澳台)、亚洲及大洋洲、北美及欧洲。

日本和大中华区一直是核心市场。然而,2022财年上半年,这两个市场的营收均出现负增长,其中的原因却有所不同。

(一)日本市场出现供应链危机

2022财年上半年,日本优衣库营收同比下滑10.2%至4,430亿日元,主要是受疫情中断供应链的影响。

财报称,由于日本去年冬季天气尤其寒冷,优衣库Ultra Light Down和HEATTECH系列产品需求紧张,但供应链中断导致冬季产品短缺,无法满足客户需求。

(来源:公司投资者文件)

日本优衣库的同店销售额在2022财年二季度(注:12月至次年2月)下滑尤其明显。一季度和二季度,同店销售额分别同比下滑7.7%和10.4%。

(来源:公司投资者文件)

自疫情以来,公司的库存水平持续下降。截至2022财年上半年末,存货账面价值和周转天数(年化)均大幅下滑,印证了库存短缺。

(来源:公司投资者文件)

(二)中国内地受防疫措施影响

2022财年上半年,大中华区优衣库营收同比下滑1.3%至3,070亿日元,主要受疫情期间中国内地严格的防疫措施所影响。

据财报披露,同期中国内地营收和盈利均出现了大幅下滑,而港澳台地区则均有所增长。

(来源:公司H1FY2022财报)

由于防疫政策,优衣库在中国内地的多家门店被临时关停,关停门店数量最高时达133家,约占内地门店总数的15%。

值得一提的是,从门店数量来看,中国内地是优衣库的最大市场,截至2022财年末达到863家,已经超过日本(注:同期802家)。

从财报来看,即使短期内受严格的防疫政策影响,公司仍将中国内地视为未来增长的重心。

2022财年上半年,优衣库在全球净增加了35家门店,其中有31家位于中国内地。

(来源:公司投资者文件)

2021年11月,优衣库在北京三里屯开设了全球首家旗舰店,或许也表明了公司对于中国内地市场的态度。

其他品牌培育不成功

财报还显示,公司近年来投入大量资源培育的其他品牌业务,表现仍不尽人意。

GU创立于2006年,并于2013年开始全球化扩张,是公司旗下第二大品牌,与优衣库同样为公司自创品牌,但GU似乎难以复制优衣库的成功。

截至2022财年上半年末,GU在全球共有440家门店,约为优衣库全球门店数量(注:同期2347家)的五分之一,但同期营收规模仅约为优衣库的十分之一。

2022财年上半年,GU营收同比下滑7.5%至1,230亿日元,是公司旗下唯一出现营收下滑的品牌。

相比之下,公司2009年全资收购的Theory品牌,最近略有起色。

Theory属于公司的全球品牌业务,未单独披露营收。从门店数量来看,其为公司的第三大品牌,截至2022财年上半年末在全球拥有430家门店。

2022财年上半年,包括Theory在内的全球品牌业务营收同比上升7.3%,至590亿元。

此外,财报还显示,全球品牌业务在2022财年上半年扭亏为盈,开始实现经营层面盈利。

(来源:公司投资者文件)

原因除了Theory本身业绩改善外,还包括公司在2022财年上半年关闭了多家亏损门店,全球品牌业务旗下的4个品牌均有涉及。

(来源:公司投资者文件)

事实上,全球品牌业务在2022财年前有5个品牌。2021财年,公司出售了其中长期经营不善的J Brand品牌。

迅销集团在疫情期间的日子显然不太好过。

公司管理全球供应链的能力暴露出缺陷,导致其最大营收市场日本的销售受限。第二大市场中国内地由于严格的防疫政策,使得公司销售雪上加霜。

优衣库品牌曾是快消服饰界的“神话”,目前仍是公司业绩的“扛把子”。

公司一直希望复制优衣库的成功,因此从内部打造出风格定位类似的GU,但多年未有明显起色。

公司也曾屡次收购外部品牌,进军高端服饰市场,但这些品牌最终或出售、或陆续关店,盈利艰难,这都表明公司培育新品牌的失败。

回到优衣库品牌上,虽然短期内受疫情影响,但公司仍将中国内地市场视为未来增长的最大驱动力。

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