据基金业协会数据统计，截止2021年7月末，公募基金管理规模突破23万亿。进一步观察今年7月与8月的新发基金的情况，封闭期的新基金数量较2020年底进一步增加。对于一些明星基金经理的新发产品来说，短则一年、长则三年的持有期，成为了一个默认选项。
为何越来越多的基金管理人选择发行带持有期的基金产品？
在居民财富搬家的背景下，公募基金成为居民理财的重要选项之一。公募基金行业想要健康平稳的发展，基民投资过程中的体验和回报是不容忽视的。今年一季度某互联网平台发布的《一季度基民报告》显示，基民盈利比例与持有时长相关性极高。若基民持有时间在3个月以内，超7成都是亏损的；而持有时间超过3年的基民，盈利的比例大幅提高到9成以上；持有时间越长，盈利5%以上的的比例越高。
数据来源：互联网平台《一季度基民报告》
此外，该报告针对亏损用户做的调研显示，频繁买卖和追涨杀跌是导致基金赚钱、基民不赚钱这一矛盾的主要原因。
数据来源：互联网平台《一季度基民报告》
针对这一现象，嘉实财富也做了深度的研究，在此前发布的《投资回报研究白皮书—聚焦投资者回报，破局收益鸿沟难题》中进行了阐述。我们认为，投资者回报与产品回报之间的鸿沟可以归因为时间敏感性和资金敏感性，通俗来说就是频繁交易和追涨杀跌。
我们常常希望自己能够准确预测行情，低买高卖，以享受波动带来的收益。但事实是，首先震荡诡谲的股票市场走势难以预测，其次人性的使然也导致交易行为难以服从认知：狂热市场中，在赚钱效应鼓动下盲目买入；惨淡市场中，下跌带来的恐慌心理促使一味卖出。循环往复，投资行为会越来越被情绪掌控，投资结果不如人意。因此，对于我们普通投资人来说，择时交易的难度大，胜率低。
持有期的要求能解决什么问题？
1. 避免过度择时，因小失大
查尔斯.埃利斯在《投资艺术》中写道：
“自1926年到1996年的70年里，几乎所有股票的大部分报酬率都是在表现最好的60个月内缔造的，而这60个月只占全部862个月的7%而已。”
若以中证偏股基金为例，自2007年12月31日至2020年11月30日，长达13年、155个月的时间内，我们统计了该基金指数的月度涨跌幅，其中月涨幅大于5%的有34个月，占比约22%，而月涨幅大于10%的仅有12个月，占比约7%。
如果错过了月涨幅大于10%的这12个月，就要再付出更多的时间去等待；而在等待的期间，看着涨涨跌跌的市场，不安的心和无处安放的手，又有可能让你错过更多的机会。因此，择时很难。
景顺长城在基金在二季度披露了一组数据，其下知名基金经理刘彦春在管的两只基金，成立时间前后相差不到三个月，贡献的收益率均在90%以上。而2年封闭式运作的基金持有人均获得了等同于产品的回报，而另外一只开放式基金中，有67%以上的投资人收益率仅有25%。
数据来源：景顺长城基金微信公众号
2. 降低风险，提高胜率
根据各类指数表现统计数据，如果在2010年1月到2021年6月期间任何时点买入偏股混合型基金指数，持有一年时间，胜率为72%；如果拉长投资周期到三年，胜率会上升到77%；假设投资五年，胜率上升到100%。
数据来源：wind。任意时点买入各类基金指数并持有不同时长获得正收益的概率。过往测算胜率不预示未来表现，仅供参考。
这个中原因其实很简单——持有期的要求会让投资者在波动的环境下避免不理性的行为。追涨杀跌痛苦挣扎的心情都会因持有期的存在而被熨平，最终留给投资者的或将是切切实实的真实收益。
千里马 - 以不变应万变
持有期固然很重要，但并不是所有的基金都适合长期持有。假设我们从全市场选择三只基金，这些基金的长期业绩呈现了如下特征：
注：以上非真实基金数据，仅供展示图解
显而易见，并不是所有的基金都值得长期持有，一般来说呈现A和B走势的基金才是如意之选。因此，即使是设置持有期的基金也要进行筛选和监控。嘉实财富千里马投顾组合设计的初心，即为通过在全市场精选一篮子具有持有期要求的基金，帮助投资者“不动”或“少动“穿越波动的周期，最终收获较好的投资者回报。
设计该组合的三个主要考量因素：
1. 在全市场寻找具有长期优异且稳定业绩贡献能力的基金管理人管理的持有期设置的基金。
2. 基金管理人的投资风格与当下以及未来的市场走势判断相一致，能够紧跟市场的步伐。
3. 以不同风格和能力圈的基金管理人进行组合搭配，构建一个长期业绩竞争力和回撤控制力俱佳的基金组合。
同时，即便基金组合在持有期内，投资者仍会因市场的波动而产生心理的变化，因此我们会坚守陪伴，通过专业的视角为投资者提供市场分析，并给予合理的判断引导，希望可以降低短期波动带来的困扰，着眼未来长期投资的价值。
投资与生活不同，我们在坚持长期主义的过程中，更要学会“躺平”。不因市场波动而搅动最初的决心。不因情绪的影响而采取冲动的行为。在长期主义面前放宽心，管住手。试着去“躺平”，而结果有可能是“躺赢”。
