美联储在12月FOMC会上宣布从今年1月起加快taper速度至300亿美元/月，并且于今年3月左右结束QE。美联储将“通胀发展变化及劳动力市场进一步的改善”作为本次调整taper速度的原因。点阵图中位数显示2022年将加息3次，此后两年会进一步加息5次。
欧央行召开12月的议息会议维持三大关键利率不变，宣布2022Q1紧急抗疫购债计划（PEPP）将以低于2021Q4的速度执行、PEPP至少持续到今年3月。鉴于欧央行判断今年通胀或逐渐见顶回落，欧央行加息或为时尚早。
2021年四季度，中资高收益美元债市场经历08年金融危机以来最大跌幅，部分民营房企超预期违约事件引发道德危机，摧毁了投资人的信仰。随后监管部门逐步对于整个房地产行业政策进行缓慢纠偏，高收益美元债市场从一开始的无差别抛售，到目前表现两极分化，优质的公司收益率维持低位，而信用基本面有瑕疵，表外负债较多的公司，债券价格波动剧烈。目前中资高收益美元债市场的利差维持在相对高位，超过2,130个基点，相较2020年底有超过1,370个基点的走阔。而中资投资级美元债市场的信用利差维持在历史均值以下，约163个基点附近，相较2020年底有17个基点的收窄。考虑到今年一月开发商非标和美元债集中到期，我们预计还有个别开发商或将违约，由于整体地产行业销售未见回暖，预售资金监管还是卡的比较严，目前信用下沉为时尚早，我们整体对中资高收益地产债保持谨慎态度。
港股四季度总体呈现震荡向下的走势，目前估值在历史相对低位，市场颇有吸引力。
展望2022年一季度，稳增长的措施有望逐步落地，中国宏观经济将逐步企稳回升。我们觉得目前仍是逐步稳健布局的良机，我们对中国经济中长期增长的前景很有信心。尽管美联储明年可能会加息,但是市场也有一定预期。国内货币政策大概率还是较为宽松。
价值股估值较低，随着稳增长的效果逐步体现，企业盈利有望环比逐步得到改善。成长股估值在调整后有一定吸引力，中长期来看，有核心竞争力的公司有望继续给投资者带来超额收益，新能源、消费、硬科技、生物医药、自动化等子行业的发展空间巨大。
