有没有发现，开年以来，在去年涨幅较大的高估值板块遭遇回调时，以往被遗忘在隐秘角落的低估值板块，尤其是物流板块开始逆市走强？

截至1月12日收盘，中证现代物流指数(930716) 近三月涨幅12.51%，同期上证指数仅微涨1.42%。

中证现代物流指数近三月

为何物流行业指数能逆市走强？未来我们又该如何操作呢？今天我们就请来嘉实基金大周期研究总监、研究部副总监肖觅先生为我们分享下快递和航空这两个行业的变化和他的看法。

➤  快递行业：过去几年经历了一轮大发展，规模经济的壁垒也逐渐开始体现威力，集中度实际上是在一直提升的。集中度提升的过程伴随着的是激烈的价格战和弱势玩家的持续退出，而集中度提升过了一定阈值后，在2021年年中我们看到了价格战开始出现缓解。

刚好在同一时间，政策层面出于对快递员权益保护的目的，也在开始要求行业参与者不能只依靠低价去抢市场份额，为价格战的结束添加了一块重要的砝码。

之后一直到现在这段时间，随着价格战的全面缓解，行业参与各方盈利状况迅速改善，本轮股价上涨主要体现的就是这种行业景气层面的正面变化。很明显，这种景气的变化来自行业竞争格局的重要结构性变化，可持续性是相当值得期待的。

➤  航空板块：近期的上涨可能不太容易被大众理解。

首先长周期维度上，我个人坚信人类终将战胜新冠疫情，这一点上全球的疫苗和口服特效药的开发进展给了我很强的信心，基于这一点认知，我相信被压制的需求终究会回来，在某些时候甚至会体现为阶段性的爆发。

同时很确定的是因为疫情影响，航空业供给这几年不会有什么新的增长。那么在未来的某个时间点，就很有可能看到航空业景气的大幅改善，部分企业甚至有可能出现难以想象的盈利数字，市场目前似乎就是在演绎这个逻辑。

但值得注意的是这个逻辑的实现过程会是非常曲折的，在长期看好的同时，波动控制也是在看待这个行业时需要考虑的因素。

最后，针对基金如何运作，肖觅也发表了观点：“除了体现我们对相关行业基本面的看法外，我们还是希望能够一定程度上控制产品的波动率，持续给信任我们的持有人带来良好的持有体验。”

肖觅 

嘉实基金大周期研究总监

12年证券从业经验，其中5年投资年限，清华大学硕士，嘉实基金研究部副总监，嘉实基金大周期研究总监。2009年加入嘉实基金，曾先后负责交通运输、钢铁等行业研究工作，熟悉基础产业运行规律，擅长行业周期判断、中观行业比较。