进入2022年，市场持续调整。截至1月13日收盘，上证指数累计下跌2.32%（数据来源：Wind，2022/1/1-2022/1/13）。值得注意的是，今年A股市场明显延续了2021年极端分化的行情特点。对此，有不少投资者陷入了焦虑和恐慌。今天，我们就想和大家聊一聊，该以怎样的心态面对A股开年的波动，以及对应到接下来的投资，我们又该怎么应对。 

简单复盘，

开年就跌的A股，最终是涨是跌？

我们先来看一下过去20年，开年就跌的年份里，最后A股的走势如何。

从2002年到2021年，其中有8年A股都出现了开年连续下跌的情况，但是全年收官来看，指数有涨有跌，并没有出现一边倒的“开年跌，全年跌”的情况，而是涨跌对半开。

数据来源：海通证券，《参考历史，开年下跌最终 是何结局？》，20220106。

所以从这一点来看，是不是没必要现在就拉满悲观情绪？开年下跌，与全年行情关系不大，更不意味着这一整年都不行了。

然后，我们再看看一下大家很关注的“春躁行情”。对比过往历史数据发现，开年就跌的这八年，基本在一季度都出现了上涨行情。

当然，历史数据仅供参考，我们也不会因为上面2个数据的佐证就变得对接下来的市场充满信心。

我们想和大家分享这两个数据的原因，是希望大家不要过度看重【开年大跌】这几个字，因为接下来市场会怎么走，其实很难去预测。更重要的，我们还是要搞明白市场下跌的原因，以及市场的风向有没有出现变化。然后，基于对这一波下跌的理解，对应到自己的投资策略和心态上，我们该做怎样的调整。

本轮下跌的原因是什么？

说实话，开年的这波下跌，我们团队也觉得有点“情理之中，意料之外”。

说是情理之中，是因为从基本面来看，目前消费、出口、投资仍然面临不小的挑战，整个宏观经济承受的压力较大。在一季度财报数据公布之前，市场处于一个真空期，所以大家的情绪受到政策面、估值面和短期消息的影响更大。

再加上，部分行业板块在前期涨幅比较大，估值也相对较高，出于对2022年增速的担忧，资金年初集中从高估值赛道向低估值调仓。所以，开年这一波跌的比较多的，都是去年表现比较好、机构重仓且估值比较高的高成长赛道，集中在新能源、军工、CXO等等。

其实对于这一调整，我们在21年12月初就有了一定的预期，所以才会在12月初超级股票全明星调仓时，就减持了新能源的占比。但是这并不意味着我们就不看好新能源赛道了，从全年的配置角度来看，我们仍然看好新能源行业，并会持续关注这一赛道的配置空间。

说是意料之外，主要还是因为这一波下跌，市场可能有些过度演绎了悲观情绪。虽然有的赛道确实估值比较高，但是像一些赛道里的龙头企业，特别是22年企业盈利预期增速仍然维持较高水平的企业，确实可能出现了超跌的情况。所以我们认为，市场还是存在一些机会的，特别是在经济稳增长重心逐步确立、货币政策偏宽来支持的背景下，短期的波动加剧或许意味着春节前行情的布局点。

整体来看，这段时间A股的调整属于个股有涨有跌的结构性现象，大家可以看到虽然高成长赛道跌的比较厉害，但是去年走的比较低迷的行业（比如家电和基建），开年都是涨的。所以虽然指数表现不佳，但观察风格和行业板块，这一波下跌并不是全面的下跌行情。

对于2022年的市场前景，有个很重要的关键点就是中央经济工作会议对“稳”的定调。从政府托底经济的决心和稳增长的信心来讲，2022年的宏观和政策环境对权益市场有利。出现系统性风险的或许概率不大，存在结构性的投资机会。那么在这一背景下，我们面对市场持续的波动，应该做些什么？

面对这一轮波动，我们要学会什么

关键词：均衡配置

先说重点，均衡配置很重要！

银河证券研究院在近期发布的A股投资策略报告中指出，预计2022年A股仍将延续结构性牛市，宏观因素对市场的影响仍大于寻找优质个股投资价值，但寻找个股配置价值将有所提升，大小盘风格逐渐淡化，资金更青睐确定性机会，相对优势较好的板块依旧放在优先配置的位置。

对应到投资者来说这代表什么呢？更加均衡的配置大概率是大家在2022年更好的操作思路。比如说，如果当下你有很多的配置在新能源等高景气赛道上，也可以关注一些消费、地产这样低估值板块。

另一方面，我们也可以加强对底层资产和投资策略的分散化配置，比如通过平衡配置股票资产、债券资产、商品期货等大类资产，分散风险降低波动。

这一点对于我们基金投顾团队也是一样的。越是面对这样的行情，就越考验基金投顾组合均衡配置的理念以及专业调仓应对的能力。

学会管理预期

过去一段时间，投资者对A股的印象是牛短熊长，尤其是和长牛的美股相比，A股的波动尤其大。但是过去几年，A股已经陆续出现慢牛的迹象。从2019年开始，上证综指已经连续上涨了3年，年涨幅分别为22.3%、13.87%、4.8%。（数据来源：Wind，2019/1/1-2021/12/31）

但是，投资者不能期望市场没有波动。借鉴过去美股和我国房市，可以发现长牛中的休整每隔3-4年便会发生一次，对应的宏观背景往往是经济周期处于滞胀阶段。

所以，我们要理性看待金融市场波动，增加对正常市场波动的容忍度。

坚定做到长期持有

基金、股票等权益类投资的收益都是非线性的，并不是每天都一定能赚钱。且先不提普通投资者是否具备择时所需要的专业能力，择时后常常面临的一个尴尬而痛苦的境地是，低谷时逃离后，同样也错失了未来的上涨。

因此我们也看到，对于基金经理来说，大家更多是基于风险预算和宏观环境来做长期的资产配置，而不是因为短期的波动频繁调整，这样才能用承受“短期的波动”来换取“随时在场”的机会。

方向选对了，多一点耐心，时间就会给到我们想要的答案。

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本文所用参考资料：

1、海通证券，《参考历史，开年下跌最终 是何结局？》，20220106

2、招商证券，《【招商策略】风格再切换，大盘价值或将崛起》，20211119

3、海通证券，年度策略《曲则全，枉则直——2022年中国资本市场展望》 20211211

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注1：原始报告图片如下