今年以来发生了俄乌冲突、上海疫情两大黑天鹅事件，对A股打击很大，同时又有美联储加息缩表等不利于股市的事件发生，导致今年以来A股跌幅较高。很多投资者都很迷茫，当前是该止损还是加仓？后续还会继续下跌吗？什么策略是最好的？新华基金基金经理邓岳给出的答案是震荡磨底行情下，基金定投是比较好的投资策略。

利空风险仍在，市场处于震荡磨底中

当前利空风险仍然存在，可期待的利好也有较高的概率推出，上下都有理由，市场仍然处于震荡磨底中。在这样的市况下，与其赌单一方向，不如做基金定投。

首先，俄乌冲突短期冲击已消化

俄乌冲突已经过去2个多月，短期冲击已经消化，俄乌冲突正在逐渐低波动长期化，大家对俄乌冲突的关注度已经减弱，对A股的影响正在钝化。俄军不会完全退出克里米亚和顿巴斯等实际控制区，乌克兰在欧美的支持下有能力把冲突继续下去，乌克兰也无法公开放弃自己的领土，所以，短期内战争无法结束，大家要学会把俄乌冲突作为长期背景来考虑问题。

俄乌冲突最大的潜在风险，就是战争升级，只要战争不真正停止，该风险就一直存在。

其次，全国多地疫情正逐步好转

上海疫情爆发以来的全国多地疫情正在逐渐好转，上海动态清零趋势已经明显向好，北京和其他地区的疫情数据也都处于受控且逐渐好转的趋势。乐观估计5月底6月初，包括上海北京在内的多数城市就有望逐步恢复正常。疫情虽然向好，但已经发生的疫情对经济的影响是非常大的，考虑到奥密克戎和其他新变种的高传播性，再发生新的爆发的风险也是存在的。

第三，美联储加息缩表影响逐步钝化

美联储加息缩表的影响也在逐步钝化，市场对美联储加息缩表的预期非常充分。为了控制通胀美联储被迫进行加息缩表，但美联储也不会希望把美股和经济搞垮，所以，美联储加息缩表超出预期水平的概率不大。而如果出现加息缩表低于预期水平的话，则会给市场带来预期外的正面利好。

A股利好逻辑——稳增长

今年A股最值得期待的利好逻辑，就是稳增长。考虑到上面的负面因素对中国GDP增长已经造成了确定的负面影响，GDP的窟窿已经形成，中国要完成5-5.5%的经济增长目标，所需要的对冲政策力度要比之前的计划更强。所以，稳增长政策的推出和力度的确定性比较高，是今年A股最大的利好因素。

从股市本身来看，截至4月26日今年的最低点，今年沪深300指数已经下跌了23.4%，跌幅已经很大了。其实从沪深300指数来看，今年的下跌只是去年就开始的一轮熊市的一部分。本轮熊市从2021年2月18日的高点到2022年4月26日的低点，沪深300指数累计跌幅达到34.84%，已经超过了2018年熊市的最大跌幅30.65%（20180125-20181018），与2009和2015两轮中等级别熊市相比，跌幅也只差10%左右，只是离2008年全球经济危机导致的历史级大熊市差距还比较大。可以说本次熊市已经达到了熊市该有的幅度，按照历史上几次熊市的幅度，如果不发生2008年经济危机级别的大熊市，后市可能还有10%左右的磨底下探空间。

综上分析判断，当前市场跌幅已经达到熊市该有的水平，利空的风险因素仍在，接下来更多稳增长的利好政策推出概率较大，多空皆有理由，有较大概率市场处于震荡磨底阶段。

市场不确定下的投资策略——基金定投

在市况不确定性还是较高的情况下，赌一个方向的风险还是比较大，最稳妥的投资策略就是开始基金定投，把资金分批等间隔进行投资，可以使持仓成本等于一段时间内基金净值的均值，即使市场继续下跌，也可以逢低买入低成本的筹码，降低持仓成本，尽量规避一次性交易买在半山腰的风险。

基金定投最合适的基金类型就是指数基金。指数基金成分股透明，紧密跟踪指数走势，基金风险收益性质稳定，不会发生风格飘逸，是最合适做定投的基金产品类型。指数增强基金是在比较紧密跟踪指数的基础上，争取获得超过指数收益的基金类型，也是非常适合做定投的基金品种。做基金定投，请关注新华基金管理的指数基金和指数增强基金。

特别值得一提的是，新华中证环保产业指数为被动指数基金，跟踪中证环保指数，一键打包锂电池、光伏、风电、水电等新能源相关细分赛道的100只成份股。根据2022年一季度报显示，新华中证环保产业指数基金过去一年收益率为31.47%（业绩比较基准收益率为27.03%），本基金采用完全复制的被动式指数投资方法，避免不必要的交易，紧跟指数的走势，保持了较小的跟踪误差。