宏观展望：
海外方面，美国4月CPI整体继续超预期，油价上行放缓带来能源项回落，房租、出行价格上涨，劳动力仍紧张；5月FOMC会议加息50bp，6月开启缩表，超预期紧缩风险仍在，上轮“加息+缩表叠加时期（即缩表前期）”，美债利率上行，新兴市场股、汇资产均承压；与过往美债利率类似位置相比，当前股指未明显低估，实际利率回升或将压制成长。
国内方面，4月非食品CPI、PPI环比均下行，对货币政策牵制相对更低；出口下行，但应主要反映整体全球需求下行，较少反映国内供应链的困难。4月社会融资规模存量同比增速10.2%，整体反映社会融资需求在疫情影响下出现明显下行，以及房地产销售仍然不佳的情况，而非反映货币政策不想宽。
A股
A股方面，宽信用不及预期，当前国内宏观环境仍处于“宽货币+稳信用”阶段，历史上该阶段A股表现往往承压，熊市超跌反弹不宜期待过高。风格上，继续看价值占优，美债实际利率易上难下与大盘价值与大盘成长ERP剪刀差依然较大，均支持价值与红利继续占优，反弹也要向红利价值切换。细分推荐方向上，依然紧扣通胀链（石油开采/煤炭/化肥/电力/生猪养殖）等配置，适当关注基建以及区域性银行低估值修复机会。
港股
港股方面，海外高通胀下的超预期紧缩风险仍在是压制港股表现的重要因素，结构仍然推荐关注海外通胀与稳增长链条；互联网监管政策底已现，但盈利预期尚未明显改善，后续关注具体支持措施出台。
债券
债券方面，利率债在近期仍有宽货币带来的波段机会，但信用端久期应压在中低水平，等待机会。信用内部应将仓位继续向产业债转移，规避地产，趁当前相对活跃的气氛逐渐减少城投配置；转债保持谨慎。
原油
原油方面，原油供需格局出现边际改善，但整体仍偏紧，低库存下油价围绕高中枢的高波动将持续。
黄金
黄金方面，海外“滞胀”环境利多黄金，但紧缩周期下美债实际利率回升将对黄金产生一定压制。
风险提示：
基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。
