来源：德林社

文 | 金卫

中信证券抛出280亿元的配股融资计划，在周末引发激烈争议，看空和看多者均有之，市场给出了答案。

今天（3月1日），中信证券低开3%，随后一路低开低走，最大跌幅一度达到8%，随后有所反弹，截止发稿时，中信证券仍收跌6.24%，成交量为50亿，总市值约为3303亿。

上一个交易日，中信证券报收于27.25元，总市值为3522亿，按午间收盘价格来计算，中信证券蒸发了219亿。

在尺度APP的中信证券股东群，有关中信证券配股的消息引发广泛关注争议，不少股民认为中信证券此时推出配股，必然会引起市场用脚投票，是新式割韭菜。股东群中还有人表示“中信证券割韭菜的历史记录是120元，之后再也没有回到那个价位了。这一次割韭菜会不会成为最后的绝唱？”

为什么中信证券配股引发如此大的争议？我们来看看是怎么回事。

2月26日晚间，中信证券抛出不超280亿元的配股公开发行证券预案。本次配股预案，中信证券拟按照每10股配售不超过1.5股的比例向全体A股+H股股东配售，本次配售股份数量不超过19.39亿股。

对于本次配股募资的用途，中信证券表示，扣除发行费用后的募集资金净额拟全部用于发展资本中介业务（拟投入金额不超190亿元）、增加对子公司的投入（拟投入金额不超50亿元）、加强信息系统建设（拟投入金额不超30亿元）以及补充其他营运资金（拟投入金额不超10亿元）。

对于以如此大额资金对资本中介业务发展进行补充，中信证券则表示：“资本中介业务具有客户广泛、产品丰富、利差稳定、风险可控的特征，是公司近年来重点培育的业务方向，公司在资本中介业务领域建立了较强的竞争优势，业务规模处于行业领先地位，收益互换、股权衍生品等创新型资本中介业务已成为公司重要的业务增长点。”

近年来，券商业务重心从传统的经纪业务和投行业务等转向创新业务，如投资、衍生品、两融业务等。开展这些业务需券商补充大量自有资金，这也导致券商密集补充资本金。2020年，共有8家券商实施增发，累计募资694亿元；6家券商实施配股，累计募资372亿元。

事实上，资本中介业务是券业的一柄“双刃剑”。以中信证券为例，去年前三季度，公司合并报表计提信用资产减值准备人民币50.27亿元，减少利润总额人民币50.27亿元，减少净利润人民币37.72亿元。而据公司披露的情况来看，这50.27亿元的信用资产减值主要归咎于股票质押式回购等资本中介业务的信用风险上升。

截至2020年9月底，中信证券资产1.04万亿，成为首家资产破万亿的券商，负债总额为8603.5亿元，杠杆率为5.68，位居中金公司和中信建投之后。

今年以来，证券板块总体表现低迷，作为券商龙头中信证券创下12连阴的纪录，龙头券商中信证券成了大空头，与其市场地位有些不匹配。

对于此次中信证券发布的大规模配股计划，市场争议激烈，主要是配股的时机问题，对市场情绪影响较大。

中信证券为何配股融资？

对于上市公司来说，再融资方式主要有配股、定增、发行可转债等等。

简单来说，配股就是向全体老股东再次发行股票筹措资金，而定增是面向特定股东发行股票筹措资金，特定股东既可以是老股东也可以是新股东，相同点是两种再融资方式的股票发行价格都会低于当前股票价格，也就是打折发行。相比定增来说，配股有两个优势：一是面向全体老股东，这样分担到每个投资者的资金压力就会小一点；二是对上市公司大股东来说，不会稀释股权。

截止去年三季度，中信证券的前三大股东分别为香港中央结算公司、中国中信公司、广州越秀金控，持股比例分别为17.6%、15.4%、4.2%。从持股结构上看，大股东的持股比例比较低了。

中信证券选择配股，一方面需要大额融资，但另一方面又不希望稀释股权，所以选择配股再融资也在情理之中。

当然，配股对市场影响很重要的一点还在于配股的价格，目前中信证券的配股预案暂未公布配股价格。中信证券表示，配股的价格将采用市价折扣法确定，并参考中信证券的股票在二级市场的价格、市净率和市盈率等估值指标。

中信证券配股，不同投资者看法不一，主要在于其持股周期。对中长线的利好。这次配股募资，将大幅提升中信证券的资产质量与资产规模，从而进一步巩固在行业内的龙头地位，有利于“打造航母级券商”。但是短期内，由于配股价格不确定，对市场会产生波动，情绪上会受到影响，因此有些不打算长期持有的投资者会选择及时卖出，这又进一步影响股价的波动。从今天上午市场表现看，不少投资者选择用脚投票。

当天，中信证券发布2021-2013年年股东回报，中信证券将在未来3年采取现金、股票方式或者现金和股票相结合的方式进行利润分配，并尽可能保证每年利润分配规模不低于当年实现的归属于母公司股东净利润的20%。

中信证券2020年实现营业收入高达543.48亿元，同比增长25.98%；实现归属于母公司股东的净利润高达148.97亿元，同比增长21.82%。

良好的业绩、加上券商龙头地位，吸引了不少散户的购买，而牛市券商不缺席的预期又似乎成了一种散户信仰，但是，中信证券的表现不佳却让不少投资人大跌眼镜，12连跌刚过，这次配股又来大跌，更是让不少投资者不满。

对于中信证券大跌有何看法，欢迎留言。