中国12月新增社融2.37万亿，预期2.43万亿，前值2.61万亿。12月末社融规模存量314.13万亿，同比增长10.3%，较上月回升0.2pct。12月新增社融同比多增6508亿元，较上月增幅扩大。具体分项来看，企业和政府债券是社融主要的支撑项，分别同比多增1789亿元和4592亿元，股票融资和非标融资也有一定改善，分别同比多增992亿元和同比少减981亿元。其他项方面，人民币贷款依然疲软，同比减少1112亿元； 

中国12月新增人民币贷款1.13万亿，预期1.24万亿，前值1.27万亿，同比减少1234亿元。具体来看，居民短期贷款新增157亿元，同比减少985亿元；居民中长期贷款新增3558亿元，同比减少834亿元，或由于前两个月政策对于按揭贷款的发放较为集中，而期间居民的购房需求得到阶段性集中释放，导致年末的购房贷款需求减弱。企业贷款方面，新增中长期贷款为3393亿元，同比减少2107亿元；新增票据融资4087亿元，为企业贷款中占比最高项，同比增加746亿元。结合12与创下新低的票据利率，银行抢票据冲贷款额度的特征明显，一方面是实体融资需求低迷的情况仍未改善导致，另一方面或因银行为了2022年开门红而刻意储备了一定项目。

12月M2由上月的8.5%反弹至9%，或与财政资金加速落地到基建项目有关；M1增速由上月的3.0%回升至3.5%，企业资金活化程度改善但仍处于低位。

12月社融数据继企稳后小幅回升，主要受企业债和政府债融资拉动。信贷端未见明显改善，居民房贷需求在10-11月集中释放后迎来回落，企业投资较为谨慎，中长期贷款增长乏力。由于中央经济工作会议中提及“政策发力适当靠前”，因此无论是政府债券融资还是财政支出的节奏都会提前，料在一季度继续对社融形成有力支撑，回升幅度或温和但趋势良好。另外票据利率在经历了12月的低点后，于1月快速回升，或表明银行信贷投放情况良好，“开门红”可期。

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