上周黄金市场在全球大宗商品普遍遭遇重大调整的背景下表现得相对顽强，再次呈现探底回升走势，底部承接力量较为明显。国内投资者边际流量变动不大。

王祥

博时黄金ETF基金经理

上周全球大宗商品普遍遭遇重挫，在美联储强硬的紧缩态度下，市场对于经济前景陷入衰退的预期在加强，从历史经验看，黄金在衰退前期的表现相对稳健。上周黄金市场再次显示出了波动区间下轨的韧性。

美联储主席鲍威尔在国会做证词陈述时再次强调了鹰派立场，令市场对于经济受利率成本上行而陷入衰退的预期明显增强。实际上，在上世纪70年代，美联储最后通过将利率加到超过通胀的水平，才迎来了通胀的真正拐点。

本轮受制于美国债务占GDP比例已经畸高，中期大选等政治性博弈，以及疫后补贴退坡透支消费信心等因素的影响，美联储在通胀数值显著偏离长期目标的背景下，前期75BP的加息落地仍可以视为避免经济硬着陆的无奈之举。不过尽管衰退预期压制了大宗商品的近期表现，但通胀之母的原油价格依然相对稳健。

期货油价虽然跟随调整，但现货市场的紧缺情况并未因油价的下跌出现反转，油价的韧性依然存在。考虑到美国去年三季度CPI环比较低，后续因低基数影响美国CPI或难以快速出现拐点。在这样的背景下，美联储7月继续鹰派大幅加息仍是高概率事件，黄金市场将依然受到衰退避险与机会成本上行的拉扯，短期内或难有趋势性表现。

美英日加宣布禁止自俄罗斯的黄金进口。由于俄罗斯持续入侵乌克兰，代表世界主要经济体的七国集团(G7)成员正在增加对俄罗斯的制裁。上周日在G7会议上，美国、英国、日本和加拿大宣布将禁止进口俄罗斯生产的新黄金。

鲍威尔坚定鹰派立场。当地时间周三(6月22日)，美联储主席鲍威尔在美国国会参议院银行委员会就半年度货币政策报告做证词陈述。鲍威尔表示，美联储将继续加息以抑制通胀，并需要灵活应对最新的数据和不断变化的形势。在被问及加息100个基点的可能性时，鲍威尔称永远不会排除任何幅度的加息。

美国消费者信心指数继续下行。上周五公布的经济数据显示，密歇根大学公布的美国消费者信心最终调查显示，6月份消费者信心指数下降到50，创历史新低。美国人对未来一年整体通胀的预期稳定在5.3%，而对未来五年通胀的预期上升到3.1%。

博时黄金ETF基金（159937）及联接基金（002610，002611）通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约跟踪人民币黄金价格表现。投资者可在博时基金APP、博时基金官网等官方渠道购买联接基金，最低1元起买（具体以各渠道公告为准），进一步丰富了广大投资者对黄金的投资方式。

博时黄金ETF及联接基金风险等级：中

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博时黄金ETF联接A/C：王祥任职时间2016.11.02至今；赵云阳任职时间2016.05.27至今

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