“清风无力屠得热，落日着翅飞上山”。天气太热了，就让大A休息下吧。
（数据来源：ifind，2022/07/01）今日截至收盘，上证指数报跌0.32%、深证成指报跌0.28%、创业板指报跌1.02%。两市跌多涨少，总计2740只股票下跌，共计79只股票涨停，但成交量依然维持高位，两市总计成交额达10515亿。今天是香港特别行政区成立25周年，北向交易暂停，让我们祝贺伟大的总设计师为祖国统一做出的贡献!（来源：ifind，2022/07/01）
盘面上看，随着夏季用电高峰的到来，碳中和大类下的电力、环保涨幅居前，分别报涨1.87%以及1.80%。此外由于近期猪肉价格维持在高位，养殖业板块亦表现不错，报涨1.73%。（来源：ifind，2022/07/01）
对于7月第一天差强人意的表现，国盛证券表示，市场进入7月，风格或有切换，此前领涨的汽车板块率先回落，机构或活跃资金或倾向于业绩增长的公司；随着光伏、风电等板块的大幅上涨，市场或出现新的热点方向，中报业绩披露后，很多上市公司可能会出现分化，一批公司盈利增速将在年中出现底部效应，后续随着资产负债表的修复，利润增速边际效应好转，股价也很可能得到修复，关注半导体、军工、消费电子、及大消费类机会。（来源：国盛证券，盛世早参，2022/07/01）
近期中国第三艘航母下水的消息，引起了社会的广泛关注，在随大盘反弹后，一直横盘的中证军工指数，也在6月23日度拉升。第三艘航母的出现，标志着我国进入了世界一流海军强国的行列，今天就来带大家好好捋一下军工行业的投资逻辑吧。
军工为什么突然火起来了？
军工行业由于其特殊性，很多时候市场无法根据消息面直接做出反应，军工行情往往是建立在核心业绩兑现、估值修复以及消息面反应上的。年初至今有这么几件事情对军工行业产生了较深远的影响。
01.
俄乌局势催化，十四五期间武器装备预期将加速推进
2022年2月24日，由于无法忍受乌克兰加入北约的可能,俄乌战争爆发，战争期间，以北约为首的西方国家向乌克兰提供了大量的先进武器，使得俄军闪击基辅的目标落空。
在联合国五大常任理事国中
中国长期以来保持了极低的国防开支
（来源：Wind，世界银行，1989/12/31-2020/12/31）中国长期保持了克制的国防开支政策，但在海外严峻形势下，十四五期间武器装备建预期将加速推进，从过去6个月采购表现看，数量明显提升。
全军设备采购信息网采购需求数量统计
（来源：中信建投，《国防军工-行业动态》，2022/06/26）02.
行业持续景气，
一季度及2021年报表现优异
此外在2022年年初以来，军工行业进行了充分的调整，行业估值得到了消化，结合一季报优异表现，高性价比更加凸显。目前申万一级行业中，三年范围内的国防军工板块PE为57.75倍，处于历史分位的42.12%的低位水平，相对的行业在一季度销售毛利润增长达21.2%。（来源：ifind，统计区间：2019/07/01-2022/06/30，2022/01/01-2022/03/31）
申万一级行业指数：国防军工三年内估值
（来源:ifind，统计区间：2019/07/01-2022/06/30）03.
技术突破，福建舰下水、CNMD实验阶段性成功
军工行业下一个关键的节点就在于重大技术装备出现突破，如福建舰，近十万吨的电磁弹射航空母舰，基本象征我国海军舰船制造到达世界一流。此外6月19日晚，进行的一次路基中段反导拦截技术实验（CNMD），实验取得了预期目的的成功，代表了中国的核打击与核防御两个方面掌握了关键性技术。以上两个重大技术突破，打破了某些国家的岛链封锁以及核讹诈，代表中国军工行业翻开了新的一篇。（来源：CCTV,2022/06/17,2022/06/19）
军工的未来发展机遇
01.
在2027、2035两个中长期目标下，国防军工装备在较长时间内保持高投入
在“备战”，“2027”“2035”实现国防军队现代化等目标的推动下，中国军工行业的内生增长逻辑比较强。根据今年全国人民代表大会上的政府预算报告披露来看，2022年中国国防支出14504.5亿元，增长7.1%，增幅比去年上调0.3个百分点，是自2019年以来增幅首次突破7%；2021年中国国防支出13557.58亿元，完成预算的100%。（来源：中华人民共和国政府官网，2022/03/11）
全国国防支出增速常年来保持稳步增长趋势
（来源：Wind，财政部，中航证券研究所，《解读2022年中国军费》，2022/03/25）02.
国企改革三年行动完成在即，
改革或成为军工重要动力
2020年，总书记支持审议通过了《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》，国资委亦在5月18日提出， 深化国有控股上市公司改革，在过去改革三年中共有89家企业在A股上市，伴随后续改革的深化，军工板块的国有制改革将有望为行业提供新的驱动。（来源：中国人民政府网，央广网，国资委官网，2020/07/01，2022/05/18）
03.
地缘冲突、疫情影响减弱，
中国未来军贸有望突破新高
在传统的军事贸易格局下，但在进入21世纪后，军贸出口展现了反哺军工行业的重要意义，同时中国对外军贸也随世界大潮稳步增长。但在过去两年间，由于新冠疫情对于全球贸易的冲击，军贸也未能幸免。但随着我国军工行业核心竞争力的提升，以及新冠疫情在全世界范围内的褪去，中国对外军贸行业有望重回高增长。
新冠疫情终结了20世纪以来的军贸活动总体的增长态势，但21年已出现明显反弹
（来源：SIPRI,中航证券研究所整理，《止戈为武，以战止战 ——全球军贸最新数据分析及判断》，2022/06/27）投资军工的建议
01.
关注当前景气度高、需求大的细分板块
如电子原件、新材料、发动机等信息化大趋势下，涉及军队现代化核心的细分赛道。如浙商证券就表示，看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机 “十四五”复合增速约 22%。航发受益于“维保+换发”、“十四五”复合增速约26%。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。（来源：浙商证券，《国防装备行业周报》，2022/06/26）
02.
反弹趋势已现，但建议分批买入
市场整体自4月份以来回弹了许多，有可能出现再次回调的情况，所以如果难以判断市场未来趋势，投资者不妨可以试试定投的方式分批买入，减少择时压力，平滑投资成本。
03.
军工行业有其特殊性，
选择适合的经理很重要
军工行业具有特殊的保密性质，导致许多资料方面不想其他民用行业那么透明，大多数投资者只能用管中窥豹的方式决定投资思路，所以选择一个具备军工行业研究背景的基金经理，将一定程度决定未来基金的表现。
