新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月2日，赛伍技术发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为21.83亿元，同比增长2.2%；归母净利润为1.94亿元，同比增长2.01%；扣非归母净利润为1.78亿元，同比下降3.84%；基本每股收益0.5元/股。

公司自2020年4月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为2000.05万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对赛伍技术2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为21.83亿元，同比增长2.2%；净利润为1.94亿元，同比增长1.9%；经营活动净现金流为2892.18万元，同比下降81.29%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动2.2%，税金及附加同比变动-31.83%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）19.31亿21.35亿21.83亿营业收入增速6.87%10.59%2.2%税金及附加增速-32.94%87.14%-31.83%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长24.01%，营业收入同比增长2.2%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速6.87%10.59%2.2%应收账款较期初增速27.09%10.06%24.01%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长84.48%，营业成本同比增长3.2%，存货增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231存货较期初增速46.71%-26.3%84.48%营业成本增速14.75%12.4%3.2%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长84.48%，营业收入同比增长2.2%，存货增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231存货较期初增速46.71%-26.3%84.48%营业收入增速6.87%10.59%2.2%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.2%，经营活动净现金流同比下降81.29%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）19.31亿21.35亿21.83亿经营活动净现金流（元）8633.42万1.55亿2892.18万营业收入增速6.87%10.59%2.2%经营活动净现金流增速6%79.09%-81.29%

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.15低于1，盈利质量较弱。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）8633.42万1.55亿2892.18万净利润（元）1.87亿1.91亿1.94亿经营活动净现金流/净利润0.460.810.15

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为17.96%，同比下降4.24%；净利率为8.89%，同比下降0.29%；净资产收益率（加权）为11.75%，同比下降26.61%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为20.06%、18.75%、17.96%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售毛利率20.06%18.75%17.96%销售毛利率增速-21.49%-6.52%-4.24%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为9.66%，8.92%，8.89%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售净利率9.66%8.92%8.89%销售净利率增速-19.5%-7.66%-0.29%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为18.95%，16.01%，11.75%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231净资产收益率18.95%16.01%11.75%净资产收益率增速-32.01%-15.52%-26.61%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为68.97%，警惕供应商过度依赖风险。

项目201812312019123120201231前五大供应商采购占比52.02%61.52%68.97%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为42.86%，同比增长2.97%；流动比率为2.06，速动比率为1.76；总债务为9.33亿元，其中短期债务为7.05亿元，短期债务占总债务比为75.6%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.85，广义货币资金低于总债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）7.62亿7.66亿7.96亿总债务（元）4.36亿5.03亿9.33亿广义货币资金/总债务1.751.520.85

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为1.75、1.52、0.85，持续下降。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）7.62亿7.66亿7.96亿总债务（元）4.36亿5.03亿9.33亿广义货币资金/总债务1.751.520.85

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期年报，货币资金/资产总额比值分别为10.41%、12.94%、16.19%，总债务/负债总额比值分别为43.07%、53.96%、66.44%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

项目201812312019123120201231货币资金/资产总额10.41%12.94%16.19%总债务/负债总额43.07%53.96%66.44%

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为5.3亿元，短期债务为7.1亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.435%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）2.19亿2.9亿5.3亿短期债务（元）4.36亿5.03亿7.05亿利息收入/平均货币资金1.02%1.7%1.43%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为324.63%。

项目20191231期初其他应收款（元）568.46万本期其他应收款（元）2413.85万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.11%、0.3%、1%，持续上涨。

项目201812312019123120201231其他应收款（元）191.81万568.46万2413.85万流动资产（元）18.09亿18.87亿24.26亿其他应收款/流动资产0.11%0.3%1%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为3.6亿元，较期初变动率为71.82%。

项目20191231期初应付票据（元）2.12亿本期应付票据（元）3.65亿

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为32.2万元，较期初变动率为55.75%。

项目20191231期初其他应付款（元）20.67万本期其他应付款（元）32.19万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.34，同比下降12.92%；存货周转率为6.55，同比下降14.5%；总资产周转率为0.79，同比下降19.51%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.85，2.68，2.34，应收账款周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231应收账款周转率（次）2.852.682.34应收账款周转率增速-4.75%-5.93%-12.92%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.05，0.98，0.79，总资产周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231总资产周转率（次）1.050.980.79总资产周转率增速-17.52%-6%-19.51%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为9.03、8.26、6.82，持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）19.31亿21.35亿21.83亿固定资产（元）2.14亿2.59亿3.2亿营业收入/固定资产原值9.038.266.82

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为3.8亿元，较期初增长1906.82%。

项目20191231期初在建工程（元）1881.32万本期在建工程（元）3.78亿

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为734.5万元，较期初增长1093.74%。

项目20191231期初长期待摊费用（元）61.53万本期长期待摊费用（元）734.54万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.4亿元，较期初增长76.71%。

项目20191231期初其他非流动资产（元）2003.67万本期其他非流动资产（元）3540.72万

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.8亿元，较期初增长154.79%。

项目20191231期初无形资产（元）3309.84万本期无形资产（元）8433.07万

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.5亿元，同比增长20.31%。

项目201812312019123120201231管理费用（元）3935.74万3768.88万4534.35万管理费用增速3.79%-4.24%20.31%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长20.31%，营业收入同比增长2.2%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速6.87%10.59%2.2%管理费用增速3.79%-4.24%20.31%

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