来源：基少成多
震荡加剧 注意风险
经过连续两年的大幅上涨，市场震荡逐步加大。2021年春节后，短短7个交易日，很多基金的净值已经暴跌10%+。有小伙伴留言，在下跌中，才发现自己如此脆弱，之前高估了自己的风险承受能力。
其实，市场出现如此剧烈的震荡，主要有如下原因：
一是结构性高估。“核心资产”经过最近两年多的持续大涨，很多个股的估值已经达到令人眼晕的三位数，对未来的成长性透支严重，估值自身有向均值回归的压力，特别是业绩不能如期增长的企业。
二是流动性收紧。流动性是水，当水位下降，所有的投资品，均有价格下跌的压力，对流动性较为敏感的股票首当其冲，特别是被寄予厚望的成长股。年初央行开始回笼资金，美国国债利率攀升，均透漏出上述信号。
三是机构分歧加大。随着经济复苏的预期增强，曾经的周期性行业业绩得到确定性增长，对机构的吸引力增大，原有的抱团资金开始瓦解。此外，部分热门基金的大额分红和限制购买，抱团个股的资金供应，导致相关个股支撑不足。
在上述背景下，股票市场虽然存在机会，但是满仓投资股票基金风险较大，需要做好资产的配置，逐步提高稳健类资产的配置。这其中，“固收+”类基金的性价比较高。
该类基金配置一般只使用2-3成的仓位配置股票，大部分资产配置债券类资产，整体比较稳健。此外，会借助股票打新、套利等多种手段实施增强，赚取超额收益。
真正的“固收+”产品不是简单的股债结合，还有对回撤率，夏普比率等更为专业的要求，在较低的回撤基础上，获取风险调整后的高收益，这对基金经理提出了更高的要求。
年化夏普比 展示“固收+”实力派
有个专业指标——“夏普比率”，可以衡量承担一单位风险，会产生多少超额收益，越高表示基金越优秀。
通过计算2006年1月1日至2021年2月2日的数据，发现指数基金的年化夏普比率平均值仅略高于0.5，平衡混合、灵活配置、偏股混合和普通股票等基金的指标值在1附近，偏债混合在1.5附近，债券基金接近2。
鹤立鸡群的是九泰聚鑫混合（A类008757，C类008758），该基金对应的年化夏普比率达到2.71，期间最大回撤仅为1.68%，年化收益率达到19.08%，居同类基金前7%。对于定位于“固收+”类的基金而言，年化夏普比率指标异常优秀。
这种不仅注重进攻，同时严加防守的“固收+”类产品，可以提供更好的投资体验，在震荡的市场中，为财富增长保驾护航。
出色的背后是系统化的工程
一是端正的投资理念。公司坚持将客户利益放到第一位，以绝对收益和回撤控制为考核指标，不追求相对排名，给基金经理相对宽松的投资氛围。具体投资时，要求基金经理在各类市场环境下，均严格执行绝对收益策略，避免风格飘移，并严密监测产品的最大回撤，对重要指标进行评估分析，确保组合风险可控。同时，投研团队以价值投资和深度研究为导向，为出色的业绩和稳定的风格提供保障。
二是实力出众的基金经理。该基金的基金经理为吴祖尧和袁多武，采用双经理制，借助各位经理的特长，助力基金打造好业绩。
吴祖尧，清华大学工学硕士，25年证券从业经验，历任中国信达信托投资公司证券研究部副经理,中国银河证券研究中心研究主管、董事总经理等职务，擅长股票投资，他管理的九泰行业优选（008437）截至2021年2月26日，今年以来业绩为29.77%，居同类基金第1（注：天天基金数据）。
基金经理 袁多武
袁多武，复旦大学经济学硕士，5年证券从业经验，曾任中国长江三峡集团公司国际投资部业务主管，擅长多资产管理，有完整有效的投资方法论，投资经验丰富，是一位均衡风格的价值型选手，稳中求胜，回撤控制优秀。
这里重点要说一下基金经理袁多武。他擅长宏观策略，能用宏观策略协助进行投资决策，真正实现了“自下而上、自上而下”相结合，提高胜算。在担任基金经理之前，他拥有一级市场股权投资的经历，能够对所投标的，结合产业政策、行业竞争个股、个股综合特质等进行全方位进行考察，寻找真正优质的成长公司分享投资红利。
例如基金在成立之初就重仓一电子股，该股在2020年三、四季度分别上涨96.88%和51.22%，为基金净值做出了不少贡献。
基金良好的业绩得到保险机构的认可，目前他们管理的九泰聚鑫持有人主要也为保险等机构投资者。
三是梯队结构的团队支持。出色的业绩离不开系统的支持，九泰基金将“固收+”作为公司的核心业务之一给予资源倾斜。目前“固收+”产品形成了以基金经理为前锋，研究团队为中场，外部支持为后卫的强大资源合力。中场的研究团队配备了15人，与一线基金公司相仿。后卫则与主流券商建立紧密联系，对个股和个券进行全方位覆盖和深入研究。
四是严密的投资体系。基金以绝对收益为目标，采用价值投资大师格雷厄姆在《聪明的投资者》中推荐的经典“多策略模型”，同时布局股票和债券资产，以固收做打底，使用其他方式进行收益增强，获取稳健的增长。为实现上述目标，在操作中分成四步进行处理：
1.稳定票息3%。以久期较短、安全性高的AAA国企债和金融债作为底仓，最大程度保证拿到3%左右的票息收入。
2.债券增强2%。债券的增强收益来源于两部分，一是对波动较大的中长期利率债实施波段操作，二是对可转债实施中短期的波段操作。借助安全品种提供的波段机会，力争每年赚取2%左右的增强收益。
3.股票增强2%。基金偏低的股票仓位，主要投资业绩稳健增长、估值偏低的股票，通过精选个股，适度分散，以及适当的宏观策略等，力争获取每年2%+的收益。从截至2020年底的数据看，前十大重仓股配置了金融地产、家用电器、食品饮料和消费电子等多个领域的龙头股，整体表现稳健。
4.其余增强2%。这一部分主要借助打新和定增等两个稳健的套利方式，实施收益增强。相对于其他基金公司，九泰在定增领域介入时间最早、经验最丰富，并能借助大股东的资源广泛借助定增资源，占据有利地位。
经过上述处理，上述“固收+”类产品可以在风险较小的基础上，获得年化10%左右的收益。
虽然历史数据不能代表未来，但是通过对九泰基金“固收+”的定位、投资策略以及投资理念的分析，可以看出九泰聚鑫混合（A类008757，C类008758）低回撤、高回报不是偶然，未来延续上述良好业绩的可能性较大，适合加入购物车，作为防御类资产和中期理财产品进行配置。
风险提示：以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对投资者的投资建议。
