今天（12.27）早盘市场低开高走，地产链情绪高涨。不过午后特高压概念突发利空出现暴跌，引发指数下跌。尾盘指数有所回升，最终上证综指微跌0.06%。由于港股休市，今日港股通继续缺席，A股成交额仅9757亿元，缩量超1500亿元。

行业板块方面，家电、建材、轻工领涨申万一级行业，均与地产相关度较高，而传媒、食品饮料、计算机领跌。

早上国家统计局公布了11月规模以上工业企业利润总额数据，同比增长9.0%，前值24.6%，增速较上月回落15.6个百分点，两年平均增长12.2%。PPI增速见顶回落使得上游行业盈利增速走低，拖累了利润增速增长。

但另一方面，11月中下游的装备制造、消费品制造业利润增速有所改善。随着保供稳价、助企纾困政策效果持续显现，上游部分原材料价格快速上涨势头初步得到遏制，下游行业成本压力有所缓解，利润结构呈现改善特征。

展望明年，在政策支持下，企业利润增速有望得到改善，这将扭转目前企业偏弱的经营预期，或将带动制造业投资增速持续修复，成为稳增长的重要抓手。

此前我们提到随着地产调控政策边际放宽，地产产业链有望迎来修复性行情，可以重点关注家电、建材等行业。另一方面上游原材料压力缓解，企业盈利也有望回升。今天建材ETF（159745）和家电ETF（159996）分别上涨1.94%和1.88%，表现突出。

建材方面，水泥受益于基建复苏与地产宽松。受财政节奏后置、地产融资政策收紧影响，2021年水泥需求一般。今年下半年提前下发的专项债有望在明年上半年形成基建需求，明年财政前置的确定性较高，双碳政策背景下水泥产能也可能会稳中有缩，供需结构有望迎来明显改善。

消费建材相比较而言确定性更强。涂料行业在21年原材料成本高涨情况下集中度进一步提升，低价竞争有效减少，国产替代下头部企业扩产持续成长。防水行业提标成为趋势，近期山东省住建厅发布新规，要求保障性住宅防水保温材料按100%比例检查，叠加光伏屋面一体化快速发展，防水需求继续升级。

家电方面，白电销量短期仍不佳，但下滑速度边际放缓，主要和天气因素、地产政策有关。预计空冰洗销量边际下滑速度将持续放缓，随着近期房地产政策逐步放开，待年底交房数据回升和原材料成本压力继续缓解，白电公司业绩有望回暖。

小家电由于保有量低，成长性比较高。小家电2021年同样处于量利低基数状态。在更低的保有水平下，疫情常态化后的小家电行业有望回归之前的稳健增速，叠加盈利端的恢复预期，小家电攻守兼备的特点有望重新凸显。

展望后市，春季躁动行情还是可以期待的。随着更有力的稳增长政策出台、政策效果逐渐显现的时候，市场可能会有不错的表现。四季度数据可能将显示国内经济触底修复的趋势，明年一季度数据或将反应政策合力的效果。目前一年期LPR 利率调整已预示着稳增长政策在逐渐增强，借鉴历史经验后期市场可能会有不错的表现。

除了地产产业链外可以考虑优先配置外，科技成长板块长期确定性较强。短期由于估值差异，存在分化的可能性。新能源板块目前估值分位相对较高，而且面临明年新能源车补贴继续退坡，以及近期油价下跌等利空因素，短期波动加大在所难免，不过长期的成长空间依然很大。相比较而言，军工ETF（512660）、芯片ETF（512760）景气度较高，且估值相对合理，可以重点关注。

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