2022开年以来，医药板块的走势内部结构分化，Wind数据显示，仅2022开年第一周，中证CXO指数就下跌了11.91%，而同期中证中药指数却逆势上涨了0.45%。此次医药研究和生产外包服务（CXO）出现大幅下跌，而中药板块表现相对亮眼可能主要有以下几点原因：
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全市场高景气行业的估值消化，带来各类机构重仓板块出现了集体调整。除了医药板块的CXO，其他如电子板块的芯片、新能源板块的锂电池和光伏等都出现了大幅调整，因此前期高估值以及涨幅较大的板块面临资金调整的压力。
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CXO近期调整的一个主要因素是投融资数据的波动，以及港股部分创新药公司下跌幅度较大，市场担心后续可能会影响医药研发费用投入的持续性。但长期看，创新仍然是医药行业发展的主要驱动力。
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部分中药品种去年底以来价格有小幅上调，以及近期出台了一些支持中医药发展的政策，中药板块有边际改善的趋势。但从基本面来说，中药内部品种是分化的：高端消费类中药、日常OTC类中药具有消费品的属性，因此有可调整价格的空间；但处方类的中成药受到医保控费的影响，价格很难提升，所以后续中药内部可能会面临分化。
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另外，从全市场的角度，随着新冠口服药已在海外获批上市，或将逐步减缓人们对疫情持续性的恐慌担忧，后疫情时代医药的横向比较优势或有所减弱。
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经过此次调整后，从估值的角度看，截至2022年1月7日，申万生物医药的整体PE（TTM）为33.69倍，处于历史分位19.92%，也就是说低于历史80.08%时间区间内的估值水平。
此外，我国的创新药市场正在从“泛泛创新”进入到“精选优质创新”的阶段，政策给予同质化创新的时间窗口越来越短。随着医保控费趋严，同质化产品将逐渐失去竞争力。而新技术、稀缺的技术平台、差异化的治疗领域、创新的给药方式等都可能会给企业带来更好的竞争格局。如RNA药物、细胞疗法、基因编辑、PROTAC等新兴技术的不断涌现，都有机会造就一批具有发展潜力的公司。在医药创新的时代背景下，有技术沉淀、具备全球化能力的中国公司有望脱颖而出。未来医药板块的投资需要更注重企业真正的竞争力，或许会面临新的挑战，但医药行业依然具有长期的发展空间。
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