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投资要点：

①在“三条红线”严格监管下，多家杠杆较高的民营房企经营出现风险，房地产行业供给侧改革将加速，市场份额有望进一步向央企国企龙头集中。

②在竞争格局改善后，土拍溢价率有望回归理性水平，项目盈利能力有望改善，公司旗下主要地产平台长期坚持低杠杆的经营战略，财务指标稳健。

③公司作为央企龙头，融资渠道顺畅，成本低，未来有望在合规要求下获取更多优质土地资源，或收购经营出现风险的房企项目，实现市占率的持续提升。

房地产行业供给侧改革加速，在“三条红线”严格监管下，2021年多家杠杆较高的民营房企经营出现风险，预计未来将逐步退出市场或放缓扩张，房地产行业供给侧改革将加速，市场份额有望进一步向央企国企龙头集中。在竞争格局改善后，土拍溢价率有望回归理性水平，项目盈利能力有望改善。

国盛证券分析师最新挖掘央企龙头，旗下主要地产平台长期坚持低杠杆的经营战略，财务指标稳健，同时公司作为央企龙头，融资渠道顺畅，成本低，未来有望在合规要求下获取更多优质土地资源，或收购经营出现风险的房企项目，加速行业整合，价值有望得到重估。

近年来公司施工业务市占率有望持续提升。在原材料价格波动、疫情冲击、地产信用风险等诸多因素影响下行业集中度已持续提升，公司市占率（施工面积）由2009年的4.5%提升至2021年的10.8%，未来央企集采优势、项目大型化与综合化、装配式发展等因素有望加速龙头市占率提升。

此外，公司估值处历史低位。截止至1月20日收盘日，公司PE/PB分别为4.3/0.69倍（历史最低3.8/0.64倍），对应当前股息率为4.0%，具备一定安全边际。预计后续政策将持续发力见效，基建及地产行业预期有望不断改善，公司作为地产与施工央企龙头显著受益稳增长发力，估值有望迎来修复。

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