今年以来，受多重因素影响，A股市场波动加大，成长风格显著受挫。近日，深耕君采访了中庚基金价值先锋基金经理陈涛，请他就产品运作情况以及价值成长策略的投资机会与大家进行交流。

Q

深耕君：春节后特别是3月以来，A股急速调整，中庚价值先锋也出现了一定的回撤，具体原因是什么？

陈涛：中庚价值先锋基金近期出现一定的回撤，我们也在不断思考和分析，主要有两点：

首先，从产品定位来看，中庚价值先锋是一只风险较高的股票型基金，股票投资比例为85%-95%，采用的投资策略是价值成长策略。这种策略本质上是把低估值因子和成长因子结合起来，致力于在全市场发掘成长潜力较强且具备估值优势的公司来构建股票组合。同时兼顾了低估值和成长因子，希望能较好地控制回撤的同时保持成长策略的进攻性。所以，产品定位决定了这只产品的投资目标和风险等级。

第二，从外部环境来看，这轮市场急速调整主要受国外环境、地缘政治等因素影响。外部环境形势复杂尤其是能源国之间的战争，直接导致了大宗商品对应的整个产业链如制造业，受原材料上游成本压力的影响，股价出现大幅下跌。而在中庚价值先锋基金的投资组合敞口中，配置了较多仓位的制造业，这也是中国具备竞争优势的行业。由于我们选择的股票不是那种最景气、受市场追捧的股票，所以在市场急速调整时，这类产品的回撤相对较大。

但是，从价值成长策略的角度来看，我们更多的是关注中长期，即3-5年的性价比和投资机会。毕竟受大宗商品等外部环境的影响是阶段性的，而这些企业的竞争力也不会消失。

从中长期来看，经过本轮的调整，随着基本面环境的修复，我们对投资组合有信心，相信在低估值价值投资策略体系的基础上，价值成长策略未来能有更好的投资机会。

Q

深耕君: 如何理解价值成长策略？

陈涛：价值成长策略强调估值和成长的匹配，注重安全边际，在低估值保护的基础上，买入企业未来成长的可能性和弹性。表现形式上，偏向于逆向投资，在估值便宜，长期大变量确定性高，而短期变量允许有不确定性的情况下，敢于在公司处于基本面左侧或者股价左侧的时候逆向买入，有一定容错率，同时追求较高的风险收益比。

Q

深耕君：经过本轮调整，这只基金投资组合主要呈现什么特征？

陈涛：随着这轮市场的调整，对于价值成长策略而言，投资机会更多了。因为我们关注的行业比如光伏、风电、军工等经过本轮调整，估值处于一个比较有吸引力的水平，整体性价比非常高。

从中长期来看，随着基本面风险的释放和不断修复、市场的逐步企稳，我们投资组合的性价比优势在不断提升。依托于低估值价值策略体系下的价值成长策略，我们会始终把组合的估值放在最重要的位置，同时会在估值和成长性中找到平衡。

虽然我们关注的一些公司并不是那些“白富美”，但是在我们的评估体系中，我们认为这些是被低估的好公司、是隐形的好公司。整体来说，当前中庚价值先锋基金的投资组合质量是成立以来最好的时候。经过近期市场的快速调整，从价值成长策略出发，可选择的股票越来越多，机会正在从结构性转变为系统性，更为难得的是我们有机会在保持较低估值和较高增长潜力的前提下，把组合质量进一步提高，买到更好的公司，做到“又好又便宜”。

Q

深耕君：后续会关注哪些投资机会？

陈涛：在当前市场环境下，我们将积极捕捉A股中低估值成长股的投资机会。选股方向上更加关注具备弱周期、基本面风险低、相对低估值、低预期、潜在高增长、较高反转可能性的个股。同时，对于市场交易拥挤、估值高位且与经济基本面关联度较大的行业及个股保持谨慎。

目前，我们重点看好的行业包括计算机，风电设备，电子，高端制造，材料，汽车零部件，建材，机械，养殖等。我们的目光始终聚焦于中长线的投资性价比，希望投资者和我们一样保持耐心，我们相信只要坚持初心，就有希望获得可持续的超额回报。

风险揭示：市场有风险，基金投资需谨。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者购买基金时需仔细阅读本基金相关法律文件。中庚价值先锋股票型证券投资基金的风险等级为R3（中等风险），请充分了解本基金的风险收益特征，审慎做出投资决定。