记者 | 曹立CL

编辑 | 陈菲遐

A股新股上市首日跌幅记录再次被刷新。国内示波器龙头企业普源精电（688337.SH）上市首日跌幅达34.66%，超过了今年1月翱捷科技（688220.SH）创下的33.75%跌幅纪录。

界面新闻整理发现，除了上述两家公司，今年上市新股相对发行价跌幅较大的还有迈威生物（688062.SH）、亚虹医药（688176.SH）、首药控股（688197.SH）、思林杰（688115.SH）、天岳先进（688234.SH）、唯科科技（301196.SZ）、大族数控（301200.SZ）、高凌信息（688175.SH）等。

根据统计，2022年至今A股上市新股有84只，其中43只破发，首日即出现下跌的就有22只。究竟哪些原因导致新股频频破发？

首先，高估值是破发的最重要原因。

据统计，2022年至今上市新股发行价对应当期扣非后市盈率（TTM）中位数为44.1倍，而2021年这一指标为21.4倍，两者之间估值有一倍以上的差距。2021年9月18日开始施行新股询价新规，将高价剔除比例从“不低于10%”调整为“不超过3%、不低于1%”，在解决了机构“抱团压价”的同时，也一定程度上推高了发行价。其中，部分机构投资者对于高价股不理性追捧起到推波助澜的作用。

其次，今年以来沪深主板上市新股比例有所减少。

沪深主板由于尚未施行注册制，仍延续着“新股不败”神话，2022年破发公司中仅有一家来自主板。如果沪深主板上市新股比例减少，势必会影响破发的比例。2021年A股主板新上市公司为109家，占比为22.6%；2022年至今A股主板新上市公司为16家，占比下降到19%。

再次，亏损上市公司比例有所增加。

作为注册制改革的一部分，亏损公司上市比例从2021年的1.86%上升到2022年的7.14%，亏损公司未必是差公司，但在市场风险偏好降低的情况下，亏损公司并不受投资者待见。今年以来上市的6家亏损新股，目前全部处于破发状态。

最后，2022年至今的新股行业分布相比2021年有一定变化。

以申万电子行业为例，2021年电子行业新上市公司有51家，占比为10.6%；2022年至今电子行业新上市公司有12家，占比为14.3%，进一步提高。电子行业今年以来板块整体跌幅超过20%，是表现最差的板块之一。

综上所述，投资者在申购新股时，不妨多参考上市公司上一轮Pre-IPO的估值水平，可以一定程度避免踩雷。比如翱捷科技在2020年4月上市前最后一轮对外融资的价格为4.05美元/出资额，按照6.5的汇率，为26.3元/股。翱捷科技在2022年1月的发行价为164.54元/股，短短20个月估值涨幅超过5倍，而公司2021年收入增长仅为97.75%，且扣非后亏损幅度并未收窄，公司发行价偏高是一个不难得出的结论。