国晓雯深度解读下半年市场行情

及军工板块前景

1、对于下半年A股市场行情您怎么看？

目前来讲，我国经济仍处于复苏的状态，但还未达到理想高度。从四月底的中央政治局会可以看出，政府对于今年“GDP增长5.5%”的目标有比较明确的追求，所以我们预计稳增长的政策在三季度将会持续发力，对经济形成短期的正向促进作用。另外从整体看来，经济的恢复水平以及国内的通胀状态，并不足以引发货币政策的转向，所以我们认为目前整体市场处于流动性比较宽松的状态，在这样的状态下，市场存在比较好的结构性机会。

对于如何把握结构性机会，我们主要关注于上市公司的未来业绩情况。一是能够出现高增长的行业公司，二是估值水平相对合理或低估的板块。今年业绩增长比较确定的几个方向包括：新能源、军工、部分医药行业，以及受益于涨价的资源品或偏通胀的产业链。另外对于大家已经耳熟能详的赛道方向，比如新能源车，后续可能会有一些新的催化，将整个产业链的空间进一步提升。今年受到疫情扰动的一些板块，比如消费、包括出行的一些方向，我们也在高度关注。因为就这些方向而言，今年二季度可能就是最差的一个季度了，后面会逐步变好，我们会根据修复的程度，选择和储备一些长期空间相对比较确定的标的进行配置。

2、 您对于军工板块的看法？

站在当前时点，今年的军工企业还是有很多看点的：首先可以从宏观的角度来理解，今年爆发了战争，欧洲的一些国家还有美国都处于加强军备的状态，全球的军备竞争加速，这是一种明显的产业趋势；第二，受疫情以及海外预期扰动的影响，中国经济面临着一定压力。在需求的不确定性下，军工作为国家主导采购行业，具有非常明显的需求刚性，与其他行业相比，军工行业的增速更有保障；第三，观察军工板块的上市公司一季度报披露的业绩，至少出现了30%的显著增长，预计今年中报依然会呈现这种状态。由于板块的估值水平今年预计在30到40倍，明年可能会进一步的降低，所以整个估值并没有泡沫化，还是处于部分标的低估或合理的状态；最后，今年是三年国企改革行动的收官之年，军工集团将积极响应国家号召进行改革，这将对板块形成非常有效的催化和正向刺激。

如果有想要上车军工主题基金的小伙伴，可以关注我们的中邮军民融合灵活配置混合（代码：004139），建议大家可以采取定投的方式入场。

3、为什么会发行持有期产品中邮兴荣价值？

中邮兴荣价值一年持有期混合（代码：011001）是上半年新成立的产品，也是我发行的第一只持有期产品。我们在观察历史数据时发现，很多时候市场和持有基金净值表现都不错，但是持有人并没有赚到钱，这可能就与持有过程中基民的操作有关。因为市场一旦波动，可能就会对基民的情绪造成了一定扰动。所以这一次，我们做带持有期的产品，目的就是希望能将基金的收益更多地转化为投资者的收益，减少中间投资者因情绪波动而产生的非理性操作。自我们产品成立之后，市场就有一波显著的调整，然后又有一波显著的反弹。如果基民们因为中间的情绪波动而操作不当，自己可能就要承担亏损。但是产品若在偏封闭的状态之下，就可以避免因为情绪的波动而引发的错误操作。

4、您是如何控制回撤和对冲风险的？

我们在做风控时，坚守的第一条原则就是行业持仓可以适度的集中，但是在个股方面，会坚决的分散。我们通过提升行业集中度，增强组合的进攻性；通过分散化持仓，增强组合的防守性。从我们每个季度披露的持仓可以看出，单只个股的持仓比例几乎不会超过5%，这样分散化持仓可以降低个股层面黑天鹅事件对整个组合的冲击。另外对于系统性的影响，我们也会有一定的止盈或者止损的机制。如果指数或个股回调幅度超过了我们预设的情况，我们会有相应的一套止盈止损方式来应对这样的高波动市场，力争通过这些操作可以降低整个组合的回撤率和波动程度。

注：国晓雯代表作中邮新思路获中国证券报五年期开放式混合型持续优胜金牛基金奖，获奖日期2021.9.28。上述行业仅作示例，不代表基金经理的投资推介，也不代表本基金实际持仓。

风险提示：本材料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。有关材料观点仅代表特定阶段的个人观点，在任何情况下本材料中的信息或所表述的意见不构成对任何人的投资建议或承诺。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。中邮军民融合、中邮兴荣价值一年持有期均为混合型基金，属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期风险、预期收益高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。投资者在进行投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。市场有风险，投资须谨慎。