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名创优品回港上市首日破发 叶国富需要更多故事

时间:2022-07-14 08:24:27 | 来源:财联社

财联社|新消费日报7月13日讯(记者 李丹昱)最近,名创优品在中概股赴港上市队伍中备受关注。

7月13日,名创优品(09896.HK)在港交所上市,开盘价13.20港元,跌破发行价13.80港元。截至收盘,名创优品报13.380港元,跌幅3.04%。

名创优品在美股的表现也并不如意,港股挂牌前一个交易日,跌5.28%。

最困扰投资者的还是名创优品不断扩大的亏损业绩,以及单店盈利困境。新消费日报记者在与北京多家名创优品门店工作人员交流中发现,“盈利难”已经成为各店共识。与此前动辄工作日上千单交易的高峰期不同,当下客流量流失严重,单日交易量过百已不是易事。

此次赴港上市亦有意解决相关问题,募资将用于门店网络扩张和升级、供应链优化和产品开发、增强技术能力、品牌推广及培育等。

发展基调仍是扩张

此次回港,名创优品选择通过双重主要上市的方式赴港IPO,这也是继SEC将多家在美上市的中国公司列入有退市风险名单后,“中概股”回归的主流路径。

名创优品CFO张赛音对媒体表示,“这次回港股上市主要解决的是中概股潜在的退市风险。我们选择双重主要上市的方式,是让公司非常有机会在比较短的时间内进入一些主要的指数,同时还能纳入深港通和沪港通,这对于内地的投资人和内地资金去投资名创优品来说,更加便利。”

但与名创优品设想不同,回港首日,即跌破发行价。

而其在美股的表现也并不乐观,2020年10月登陆纽交所后,开盘上涨,股价不断攀升,在2021年2月达到34.8美元/股的高点。随后股价开始接连下跌,截至当地时间7月12日收盘,名创优品报6.86美元/股,较高点跌去80%。

不久前披露的13F文件中,淡水泉、Jane Street、对冲基金EXODUSPOINT CAPITAL等均清仓了名创优品。

“除中概股的影响外,名创优品主要营收仍是来自于线下,受疫情反复影响比较明显,这也是其股价波动的原因之一。”零售行业分析师凌飞宇对记者表示。

受疫情、竞品以及消费习惯等影响,名创优品迟迟无法扭亏。财报显示,2019财年至2021财年,名创优品的营收分别为93.95亿元、89.79亿元以及90.72亿元,净利润分别为-2.94亿元、-2.6亿元以及-14.29亿元。

但在此次登陆港股之际,名创优品仍强调了拓店发展。名创优品创始人叶国富公开表示,目前正在朝全球1万家店的目标迈进。

招股书显示,2019-2021财年,名创优品门店总数分别为3725、4222、4782家,每年净开店约500家。截至2021年末,名创优品旗下门店总数为5134家,同比净增615家。其中,国内门店以合伙人、代理商模式为主,海外门店以直营为主。

国内外名创优品品牌直营门店数量国内外名创优品品牌直营门店数量

然而在代理商、合伙人模式下,却出现了单店盈利问题。招股书中,名创优品单店收入也由270万元左右降至200万元左右。

安信国际在点评名创优品港股IPO时表示,从业绩层面来看,随着门店铺设进入饱和期,单店盈利迎来天花板。近几年公司的亏损持续扩大,单店收入也呈现负增长状态,业绩是否能实现反转还有待观察。

名创优品模糊的“护城河” TOPTOY直面泡泡玛特

一方面,单店收入下滑与名创优品门店越开越多有关,另一方面,市场上层出不穷的竞品,也让名创优品的独特性大打折扣。

在同一家商场内,经常同时存在KKV、NOME、TheGreenParty、名创优品等集合店。品类高度相似的几家品牌,也让消费者很难成为单一品牌的忠实客户。价格、创意、装修等因素,都成为消费者考量的要素。在众多竞争者中,KKV发展最为迅速,直逼名创优品。

安信国际在上述点评中也提及,由于行业发展过程中将会有更多的竞争者进入,且行业进入门槛低,产品可替代性高,未来行业竞争将会步入白热化,名创优品也将面临更大的挑战。

名创优品在登陆港股前,已经开始重点布局年轻消费者集中的潮玩和美妆市场,力推TOPTOY。因此,TOPTOY在不少一线城市的门店都直接选择与泡泡玛特在同一商场,对垒意味明显。

招股书中援引弗若斯特沙利文的报告称,截至2021年12月31日,TOPTOY在中国潮流玩具的主要品牌中排名第三。在营收上,TOPTOY在2021年的GMV达3.74亿元。

此次募资用途中,名创优品明确提出,未来12至36个月,将进一步推广和发展TOPTOY品牌,投资于各种线上和线下渠道的营销活动和客户参与活动。叶国富甚至提出,“希望可以在3年内让TOPTOY实现单独上市”。

目前TOPTOY仍面临原创吸引力问题,TOPTOY创始人孙元文公开表示,TOPTOY品牌外采和原创产品的比例约为7:3。

据了解,TOPTOY原创IP包括Twinkle、Tammy、BUZZ、YoYo等,与泡泡玛特旗下Molly、DIMOO、SKULLPANDA等知名度仍有差距。

但孙元文曾表示,TOPTOY要做开放的安卓系统而不是IOS系统,希望和所有IP的品牌方共创集合,所以始终坚持70%做外采。

国元证券研报显示,2021年10月,TOPTOY整体毛利率约45%,其中自有IP产品由于没有固定授权费用和浮动的销售分成,毛利率稳定在60%以上。对比来看,泡泡玛特在2021年的整体毛利率已经达到61.4%。

潮玩行业毛利虽高,但在消费形势变化下,营收增速却不断放缓。

新零售专家鲍跃忠曾对记者表示,消费市场属性正在发生改变,过往给予消费者很多选择,整体市场呈产能过剩状态。尽管市场观察消费者需求,根据需求创造产品,但仍有许多板块存在市场空白。未来,TOPTOY应把握消费品市场趋势,变换赛道,进行错位竞争,通过竞品差异化驱动产业升级、扩容,开拓更大的市场。

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