医药指数收跌

据Wind数据，今日（10月27日）中证医药卫生指数低开低走，全天维持低位，跌幅为1.93%。

消息速递

高技术制造业利润增长较快。三季度，高技术制造业利润同比增长33.6%，增速高于规模以上工业平均水平19.3个百分点，引领作用显著。其中，医药制造业受国内外疫苗需求量较大、企业产销两旺等因素拉动，三季度利润同比增长66.8%，延续年初以来的高速增长态势。

资料来源：国家统计局

回调心伤，但也许是逆向布局的机会

九月末开始的一波“茅指数”补涨行情，本以为是喝酒吃药再临，现在看看，酒还在，药没了。医药前期一波操作猛如虎，现在看，却似乎又将回到九月初的低点，让人不由地担心，药，是否真要凉了。我们先来看一下引发本次长时间回调的原因，首先医药板块估值较高，需要较高增速的盈利驱动；其次，近期出台的一系列集采政策引发了市场对医药企业定价权的担忧，说白了，就是害怕药企赚不着那么多钱了，盈利下降，从而导致了板块的回调。年内，消费、医药、互联网都曾经历这些担忧，消费与互联网随着政策的最终确定，都逐渐企稳回暖，医药则由于市场担忧政策尚未出清，反弹相对承压。从历史来看，医药行业下半年政策出台相对密集，因此也可能在走势上出现一定压力，而从更长期的历史角度看，医药板块并非第一次由政策原因造成调整，2011年的普药集采、2015年“722事件”新药从严审批、2018年的疫苗事件，都曾造成板块出现30%以上的回调，但将时间线拉长，医药板块总是能够在震荡中逐步抬升，2005年至今，中证医药卫生指数涨幅已超过12倍，以“事后诸葛亮”的说法，几次回调反倒提供了不错的加仓机会.（数据来源：Wind，2004.12.31-2021.10.27，指数过往业绩并不代表未来走势）

（数据来源：Wind，2004.12.31-2021.10.27，指数过往业绩并不代表未来走势）

为何医药板块能在这么长的历史时间内，持续保持上扬的走势呢？权益投资，购买的是股票，期望的则是企业未来盈利成长所带来的增值与分红，那就需要看企业是否能够挣到钱，以及，赚的钱能否越来越多。我们常听人说，消费与医药yyds（永远的神），从国外成熟资本市场的表现来看，消费与医药也是诞生牛股较多的两个板块，其内在驱动力，便是刚需+升级。以医药板块为例，其刚需就是，无论是生病后的治疗还是预防上的动机，人们总有在健康上的投入，同时，在疫情的催化下，刚需的范围也在扩大，最典型的就是口罩等防护用品，刚性的需求能带来比较稳定的收入；而升级，则有望带来板块收入的增加，比如攻克疑难杂症的创新药，能进一步扩大药企的收入源，再比如健身、医美等消费升级的需求。

再说回集采政策，集采是为了保障民生而对药企实施的竞争性谈判，这其中就有两个要点，一是要保障民众的基本健康，所以大部分集采政策还是会出现在看病治病上。医疗服务消费方面，但更多地还是会以市场化的手段满足差异化以及高端的服务需求。二是竞争性，需要有同质产品才有得谈判，否则很可能就是单纯的卖方市场。这部分供给不仅未受政策打压，反倒有优先审批等政策扶持。尤其是创新药与医药器械等领域，我国起步晚但进步较快，其不仅担当着攻克疑难杂症的职责，也承担着守护国家药品供应安全的重任，有很强的国产替代需求，其中一个例子，就是在上一期医药陪伴中所述“心脏支架”的例子，在国产同类产品的不断竞争下，集采方得以实施，价格从千禧年左右外资垄断时的60000元，最终降至2020年的700元。实际上，中国创新药已逐步进入全球化时代，很多产品得到了外国客户的认可，随着竞争力的逐步提升，在未来依旧具备较大成长空间。

本轮回调也在一定程度上消化了医药板块的整体估值，目前中证医药卫生指数市盈率位于近10年来的35.09%分位点，近两年的0.97%分位点。（数据来源：Wind，2021.10.27）

医药板块这几个月确实比较难熬，我们也完全理解大家难受的心情。年内一些板块受情绪面与资金面的影响出现回调，现在来看，消费续上了杯，互联网连上了网，却徒留医药孤单在低谷彷徨。虽然年内热点切换迅速，但我们相信，赛道若是“坡长雪厚”，未来依然有望收获资金关注，回调反倒有望为我们提供更好的建仓点位。当然，这何时反弹也是难测，为了大家的更好的短期体验，也可以考虑分批小额建仓。

周三福利时间

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风险揭示书

在投资基金产品前，请仔细阅读。

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，汇添富基金做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1.如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2.如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3.如果您购买的产品为避险策略基金，请注意该基金通过一定的避险投资策略进行运作，同时引入相关保障机制，包括但不限于基金管理人与符合条件的保障义务人签订风险买断合同或其他经中国证监会认可的其他保障机制。在避险策略周期到期时，基金管理人力求避免基金份额持有人投资本金出现亏损。但避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全，基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险，例如保障义务人未能按照风险买断合同约定履行差额补足责任就属于可能存在本金损失的极端情形。

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5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

6.如果您购买的是指数基金, 请注意标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。

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8.如果您购买的是科创板主题基金，请注意基金投资国内上市的科创板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

9、如果您购买的是定增主题基金，请注意该基金可参与上市公司定向增发，而定向增发获得的股票通常有流通受限期限，流通受限期限将影响股票的及时变现，进而对本基金的收益实现造成负面影响。

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