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“固收+”基金下跌,还能继续持有吗?

时间:2022-02-18 14:22:01 | 来源:养基司令

年初至今,各种赛道被轮番抛售,市场缺乏明显主线。近期海外地缘风险上升,叠加美国通胀爆表以及加息预期增强,全球避险情绪更是大幅升温。前些天,司令也和大家一起探讨了,2022年如果缺乏大类资产配置意识,或许怎么“折腾”都有可能亏钱。

常见的大类资产配置,除了A股市场的股债类资产,还包括境外股债资产,以及黄金、石油等大宗商品资产。但是,最常见的大类资产配置方式还是股债两类资产,比较典型的产品比如“固收+”基金。

从2020年开始,兼顾攻守特征的“固收+”基金规模迎来高速增长。Wind数据显示,截至2020年末,“固收+”基金规模达到19,511.31亿元,较2019年增长123.85%;截至2021年末,规模更是增长到29,686.82亿元,较2020年增长52.2%。并且,从几类产品收益率表现来看,确实也没有让投资者守望。

以Wind一级混合型债券基金指数(885006.WI)为例,2020年收益率4.40%,2021年收益率7.47%;再以Wind一级混合型债券基金指数(885007.WI)为例,2020年收益率9.12%,2021年收益率7.82%,较好地满足了稳健型投资者需求。

不过,随着2022开年以来市场震荡下跌,“固收+”基金也出现了不同程度的下跌,截至2022年2月17日,Wind一级混合型债券基金指数收益率-0.67%,Wind二级混合型债券基金指数收益率-2.20%,令不少投资者唏嘘不已,甚至打算亏损赎回。

下图是司令整理的部分一级和二级债基,截至2022年2月16日,今年以来下跌幅度超过5%的“固收+”基金合计25只(多类份额,合并计算,且剔除名字中明确的可转债基金),比如富安达增强收益债券A收益率-12.33%,金鹰元丰债券A收益率-11.15%,新华双利债券A收益率-7.72%,申万菱信稳益宝债券收益率-7.39%。

那么,大家手中的“固收+”基金是否还能继续持有?司令建议分三步进行判断,具体来举例说明。以下数据来源:Choice,截至2022年2月17日。

Step1:历史季度胜率

不少投资者更喜欢参考长期收益率,但是司令建议追求稳健的投资者,可以优先考虑季度胜率情况。仍以富安达增强收益A为例,过去八个季度(2020Q1-2021Q4,下同)有两个季度出现亏损,2021Q1季度甚至亏损了-4.31%,显然风险收益策略相对较为激进。再以华夏聚利债券为例,尽管今年以来收益率-2.44%,但是过去八个季度胜率均为正,风险收益策略较为稳健,可以继续拿在手中观察。

Step2:收益增强方式

“固收+”产品是个大类,既包括一级债基、二级债基、混合债基,还包括偏债混合以及采用量化对冲策略等产品。那么,应该如何识别不同“固收+”产品的底层资产投资策略,以便更好了解收益增强方式呢?以易方达丰和债券为例,历史持仓中以债券资产为主,还包括少量股票资产,当股市整体下跌时,股票资产的表现对收益增强策略会有较大影响。如果觉得持有股票资产风险过大的投资者,就可以避免持有此类收益增强方式的“固收+”。再以平安添利债券为例,历史持仓中没有任何股票资产,也不参与一级市场新股申购和增发,主要投资于国债、企业债、公司债等债券品种,基金经理通过“杠杆与久期”手段,以实现增强收益。对于担心因为股票涨跌导致波动较大的投资者来说,可能会是较佳选择。

Step3:同类横向比较

投资除了“绝对收益”,还有“相对收益”。对于一只优秀的“固收+”产品除了要看绝对收益,各个阶段还应该能持续跑赢同类平均。以平安双债添益A(一级债基)为例,2020Q1-2021Q4连续八个季度收益率依次是:0.84%、2.59%、2.03%、4%、1.13%、3.46%、3.11%、1.95%,而同期Wind一级混合型债券基金指数收益率依次是:1.72%、-0.03%、1.56%、1.08%、0.05%、2.26%、2.76%、2.22%,前者基本能够持续跑赢对应指数;再以鹏华信用增利债券A(二级债券)为例,2020Q1-2021Q4连续八个季度收益率依次是:2.44%、3.84%、1.59%、3.81%、-0.94%、3.13%、1.88%、4.13%,而同期Wind二级混合型债券基金指数收益率依次是:0.84%、2.08%、2.77%、3.15%、-0.38%、2.72%、2.77%,前者同样基本持续跑赢对应指数。

好了,经过以上三个步骤后,大致就能判断出手中的“固收+”基金是去还是留(是否符合自身风险偏好)。当然,产品长期收益表现、基金经理资历、管理年限是否稳定等因素,对于“固收+”产品同样也较为重要,大家可以一起参考。

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