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少数派投资:说好的越跌越买呢?为何我站在半山腰瑟瑟发抖…

时间:2022-04-27 15:22:02 | 来源:市场资讯

来源:少数派投资

2022年,市场跌跌撞撞地走完了一季度,原以为二季度开端会有反转,没想到周一上证指数跌破3000点,很多人说15年前,上证指数首次站上3000点,似乎一切都归零了。

从数据上看,本周市场继续大幅震荡,截至4月26日,4月份以来,上证指数下跌11.25%,沪深300指数跌幅10.38%,创业板指数跌幅19.14%,恒生指数跌幅9.67%,尽管稳增长政策持续推出,但市场的悲观情绪仍未出清,市场底部仍未出现……

相信不少朋友在看到3月份的大跌后,觉得是不是可以跑步进场抄底了?于是趁着大跌火速入场。

结果是:说好的越跌越买呢?站在半山腰的我好冷现在是进退两难,不知是顶住压力加仓,还是拔网线关账户不看了,或者是割肉跑路。

万事万物皆周期,股市也是如此。市场下跌之后要均值回归,基本来说要经历三个底:政策底、市场底和经济底。下图是国海证券统计过往A股的5次政策底到市场底的时间统计,可以看到,几乎每次都会2-3个月的磨底阶段,在2015年那次磨底时间甚至长达5个月之久。

投资者们都希望能买在最低点,卖在最高点,而现实却是我们并不知道何时才是市场底部。因为,没有人知道底部在哪里,没有人知道会不会有下一波急跌。但人们又总是执着于找到那个底部,不断询问,到底了吗?还有多久见底?

但是,底部在哪天真的重要吗?

笔者在居家办公时重新回看了霍华德·马克斯《周期》这本书,似乎找到了一些答案。

“我们强烈地排斥这种等到确认底部后再开始买入的想法:

第一,我们根本没有办法知道市场已经到了底部。没有霓虹灯告诉你到了,欢迎你来抄底,这简直是在做梦。只有底部过去之后,我们才能确认原来那是最低的底部,因为底部的定义就是反弹开始的前一天……

第二,通常只有在市场下滑的时候,我们想要买的东西才能买得最多,因为这个时候,卖方才会在实在抗不下去了的时候宣布投降,大量低价割肉卖出,有人大量卖出,你才有机会大量买入……”

霍华德认为,我们没有办法判断市场底部,只能大概判断目前处于什么周期。所以,与其纠结哪天是市场底部,不如探究一下我们为何希望知道底部在哪里?

从行为金融学的角度看,人们总是纠结于市场最低点在哪里,其实追求的是确定性。深深扎根在人性里的是对短期内确定性的渴望。正如彼得·林奇所说:“股票投资和减肥一样,决定最终结果的是耐心,而不是头脑。”人性是缺乏耐心的,也缺乏对不确定性事物的承受能力。

因此,不要带着一次性精准抄底的念头去投资基金,底部布局往往需要经历一段相对漫长的过程,而市场磨底时也最为考验人的耐力与定力。

我们无法准确判断未来的国际局势,也无法预测国内疫情何时会结束,但是,如果所有的事情都被确定了,谁会把便宜的筹码卖给你呢?

所以,如果你不是抄底、逃顶的高手,那在场等待,是最明智的选择。学会等待,是要确保机会来临时,你在场。

中信证券统计了自2004年初普通股票型基金指数成立以来,累计涨幅超1000%,但若错失涨幅前10%的交易周,收益为-90.38%,几乎亏完了本金。

因此,在这段相对较长的下跌区间里,投资者需要充分的心理准备和资金准备。如果一次性将弹药全部用完,那么遇到市场再次下跌时便束手无策。

投资者应该通过分批买入的方式进行投资,当市场大概率处于性价比较高的布局区域时,配置中长期向好的资产,不失为一个好的选择。

中金证券统计近期市场数据,从客观层面上看,无论是政策、估值、还是资金、行为信号等方面,均已部分显现底部特征:

1)从交易层面来看,市场近期成交对应换手率水平已经接近2%左右,处于历史低位,产业资本净减持规模也出现较明显下降;

2)从估值来看,经历调整后沪深300的股权风险溢价再度接近均值上方1倍标准差,创业板指的估值也已回落至35%的分位,接近2020年3月低点的估值较极端水平;

3)从市场行为来看,前期有相对表现的稳增长风格出现补跌迹象,这在历史偏底部时期也多次出现,反映投资者信心不足;

4)政策方面,近期央行、证监会、银保监会、外管局等多部门就近期经济形势和资本市场环境都有积极表态,坚决维护经济和市场稳定。

在市场“磨底”阶段,估值相对低的稳增长板块可能在当前宏观环境下仍具备相对收益,如传统基建、地产稳需求相关产业链等,虽然短线市场可能仍有反复磨底,但中长期来看机会逐步大于风险,收益风险比正在逐渐回升。

机会总是披着危机的外衣,不断出现的黑天鹅,似乎也在提醒我们,一个秩序井然、高速增长的世界,并不是理所应当的,无序才是生活的常态,要准备好足够的耐心,来面对这个不确定的世界。

每一次大跌,都是对成长的检阅。目前市场估值已处于相对低位,适当的布局入场或许正是取得成功的关键。

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