今日，2022新浪财经养老与基金研讨会于线上隆重召开。

近日，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，标志着“个人养老金”新时代即将开启。而养老投资一直是大众关心的话题，随着我国人口老龄化加速到来，发展第三支柱已经十分迫切。广大民众尚未形成长期、持续且系统地进行养老储备的意识。养老保障产品供给层面，我们也亟需更加多元化、符合个性化需求的养老产品。

公募基金如何助力个人养老金“落地开花”？新浪财经针对此议题举办了2022养老与基金研讨会（线上）。南方基金FOF投资部总经理、基金经理李文良就养老投资策略发表了主题演讲。

李文良表示，目前养老目标FOF产品从数量和规模来看主要还是集中在偏短持有期的稳健型策略中，在中高风险以及持有期较长的这种产品相对而言比较少，尤其是我们发现五年期的养老目标FOF产品较多为发起式的基金，整体规模偏小。所以，在个人养老投资长期投资的应用场景中，除了提供稳健型的策略以外，公募基金要更加地发挥在权益投资领域的优势，积极地发展权益敞口更高、高预期收益和高波动的养老目标产品，尤其是权益敞口更高，持有期限更长的目标养老FOF产品。

以下为演讲全文：

如何把握个人养老投资风口

南方基金FOF投资部总经理、基金经理李文良

今年4月21日，国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》，对个人养老金发展的总体要求、参与范围、制度模式、缴费水平、税收政策、养老金投资、资金领取、信息平台、运营和监管和组织领导都进行了全面、详细的阐述，将显著加快试点城市个人养老金制度的实际落地，进一步提高未来老年人口的收入水平和生活质量，增强人民群众的获得感、幸福感和安全感。

《意见》发布以及第三支柱建设的意义十分重大：是我国应对深度老龄化加速的挑战，做出的重大基础性改革，将深刻改变我国的养老体制，且对金融市场的深远影响足以比肩资管新规；《意见》的目的也非常明确：提高个人养老储蓄的主观能动性，多措并举充足全社会养老金的总储备，为资本市场引入长期配置型资金，促进国民经济直接融资比例提升，助推科技创新和经济转型，形成实体经济、资本市场、居民养老三者的良性互动。

在起步阶段参与第三支柱每人每年1.2万，但也有说明未来会动态调整，我们从海外来看，美股IRAS每年限额也是随着IRAS发展也经历过多次上调。

《意见》基本实现了第三支柱的顶层设计，但还有诸多细节需要落地，比如，大家最关心的几点需要细节明确：

第三支柱税收优惠政策的细节，包括前端存入个人养老金账户时税收政策，也包括支取时税收政策；

第三支柱账户资金可投资于银行养老型理财产品、保险养老产品、大额存款以及公募基金，这些品类中哪些产品可以纳入，还需要进一步明确；

第三支柱账户个人投资者有非常大的决策权，如何发挥各个资管机构、财富管理机构、产品销售机构等在个人养老金未来投资过程中真正实现保值增值，角色、边界需要进一步的细化。

从管理人的角度来，我认为主要得从以下几个方面来把握个人养老投资风口：

首先，在账户设置和支取设计上来看，个人养老金的资金属性是长期资金，个人养老金投资是真正可用于长期投资的，因此在发展养老基金时要为个人养老长期投资提供丰富的品类，满足不同风险偏好、不同风险承受能力的产品。

从海外个人养老投资来看，比如以美国IRAS为例，公募基金是较为主要的投资方向，而养老目标FOF也是个人养老持续流入的公募基金，尤其是TDF，这对我们国内发展养老基金产品是非常值得借鉴的。

国内养老目标基金主要为养老目标FOF产品，自2018年首批养老FOF成立以来，养老目标FOF产品在积极覆盖TRF/TDF，在TRF策略中，覆盖了低、中、高风险，目标日期策略也覆盖了较多的退休年龄段。但我们发现，养老目标FOF产品数量、规模而言，都主要集中在较短持有期（一年）的稳健型产品中，在中高风险、持有期（三年、尤其是五年）更长的产品较少，很多5年期养老目标FOF均为小微发起式基金。

在个人养老投资的长期投资应用场景中，除了提供稳健型策略，公募基金更要发挥其在权益投资领域优势，积极发展权益敞口更高、高波动-高预期收益的养老基金，尤其是权益敞口较高、持有期更长的目标日期养老FOF产品。

养老保险、养老理财，从现有产品特点和策略来看，主要为稳健型、低波动-低预期收益的投资解决方案，这也是保险资管和银行理财擅长领域，比如部分非标类资产属于养老保险和养老理财投资范围，这类资产能一定程度上降低产品净值波动；而养老目标基金除了稳健型策略以来，也有中风险、高风险品类；既有TRF，也有一站式解决方案的TDF。因此对于风险偏好、承受能力低，年龄接近退休的个人投资者，个人养老投资可以投资稳健的养老保险、养老理财；而对于风险偏好较高、风险承受能力较高，尤其是对于离退休还有较长时间的年轻一些的个人而言，可以选择权益敞口更高的养老目标FOF基金。

国内养老目标基金主要为养老目标FOF产品，自2018年首批养老FOF成立以来，养老目标FOF产品已超过150只，合计规模超过1000亿，已覆盖TRF/TDF，在TRF策略中，也基本覆盖了低、中、高风险，目标日期策略也覆盖了较多的退休年龄段，经过3年多的发展，国内养老目标FOF产品已积累了较多的客户基础，大部分产品也实现了较好的风险收益比，也为投资者实现了较好的盈利体验。

投资者在进行养老目标FOF基金选择时，无论是TDF，还是TRF，在基金产品名称中直接会有清晰的定位进行匹配，也非常方便投资者选择。比如TRF， 平衡，进取策略，比如TDF，南方养老2035，适合在2035年附近退休的个人投资者投资。