来源：安信证券研究

■事件：公司发布2020年业绩快报，实现营收32.99亿元，同比减少3.83%；归母净利润8.11亿元，同比增长99.94%；公司发布2021年第一季度业绩预告，归母净利润2.85-3.80亿元，同比增长50%-100%。

■集成电路下游需求旺盛，核心业务特种集成电路持续贡献稳定利润。2020年全年来看，公司集成电路规模保持快速增长，其中核心业务特种集成电路业务的营收、盈利均实现高速增长，增速均超过50%；2021年一季度，集成电路行业景气延续、下游需求旺盛，特种集成电路业务持续贡献稳定利润，带动公司的收入和业绩保持高增。

■特种集成电路是公司的核心业务，贡献了绝大部分的收入和利润。相关子公司国微电子产品主要包括特种微处理器、特种可编程器件、特种存储器、特种网络总线及接口、特种模拟器件、特种SoPC系统器件和定制芯片等。中短期来看，公司将受益于十四五特种装备建设等；长期来看，伴随芯片国产化替代的持续推进，相关行业将维持高景气。

■智能安全芯片业务盈利能力稳步提升，疫情影响因素逐步消除。2021年全年来看，智能安全芯片年度出货量再创历史新高，呈现出良好的发展趋势。2021年一季度，智能安全芯片业务盈利能力稳步提升，疫情影响因素逐步消除，业绩较去年同期改善显著。

■智能安全芯片，主要包括SIM卡芯片、银行IC卡芯片等。根据公告，公司SIM卡芯片中低端产品已经实现了稳定供货，未来一段时间有望持续受益于5G发展。伴随银行IC卡芯片国产替代的持续推进，公司银行IC芯片业务增长空间广阔；目前，银行IC卡芯片也率先在五大行供货。公司拟发行可转债，募资用于布局高端安全芯片和车载控制器芯片，有望进一步打开业绩的成长空间。

■投资建议：紫光国微是中国特种IC、安全IC、FPGA等行业的龙头企业，中短期业绩受十四五订单支撑，长期持续受益于芯片国产替代。我们预计公司2020年-2022年的收入分别为32.99亿元（-3.8%）、43.7亿元（+32.5%）、58.33亿元（+33.5%）；归属上市公司股东的净利润分别为8.11亿元（+99.9%）、12.5亿元（+54.1%）、18.5亿元（+48%）。维持“买入-A”投资评级。

■风险提示：特种芯片和超级SIM卡业务增长不及预期，FPGA产品国产化替代进度不及预期。

免责声明

本订阅号为安信证券股份有限公司（下称“安信证券”）研究中心的官方订阅号。本订阅号推送内容仅供安信证券客户中的专业投资者参考。为避免订阅号推送内容的风险等级与您的风险承受能力不匹配，若您并非安信证券客户中的专业投资者，请勿使用本信息。安信证券不会因为任何机构或个人订阅本订阅号或者收到、阅读本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。

本订阅号所涉及的证券研究信息来自安信证券已通过公司统一平台公开发布的证券研究报告，完整的投资观点最终以安信证券发布的完整报告为准。本订阅号推送内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，接收人应独立决策并自行承担风险。在任何情况下，本信息作者、作者所在团队及安信证券不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本订阅号推送内容版权归安信证券所有，未经安信证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式删节、修改、复制、引用和转载，否则应承担相应责任。