新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月18日，合兴股份发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为12.02亿元，同比增长2.1%；归母净利润为1.9亿元，同比增长44.23%；扣非归母净利润为1.72亿元，同比增长54.82%；基本每股收益0.53元/股。

公司自2020年12月上市以来，已经现金分红0次，累计已实施现金分红为0元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对合兴股份2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为12.02亿元，同比增长2.1%；净利润为1.9亿元，同比增长44.23%；经营活动净现金流为2.52亿元，同比下降19.18%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.1%，营业成本同比下降5.72%，收入与成本变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）11.99亿11.77亿12.02亿营业成本（元）8.32亿8.23亿7.76亿营业收入增速10.52%-1.78%2.1%营业成本增速21.93%-1.14%-5.72%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为21.75%、23.51%、26.54%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）2.61亿2.77亿3.19亿营业收入（元）11.99亿11.77亿12.02亿应收账款/营业收入21.75%23.51%26.54%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.1%，经营活动净现金流同比下降19.18%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）11.99亿11.77亿12.02亿经营活动净现金流（元）2.28亿3.12亿2.52亿营业收入增速10.52%-1.78%2.1%经营活动净现金流增速165.63%36.54%-19.18%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为35.46%，同比增长17.78%；净利率为15.79%，同比增长41.27%；净资产收益率（加权）为18.91%，同比增长23.51%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为35.46%，同比大幅增长17.78%。

项目201812312019123120201231销售毛利率30.56%30.1%35.46%销售毛利率增速-17.53%-1.49%17.78%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期30.1%增长至35.46%，存货周转率由去年同期2.83次下降至2.81次。

项目201812312019123120201231销售毛利率30.56%30.1%35.46%存货周转率（次）2.742.832.81

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期30.1%增长至35.46%，应收账款周转率由去年同期4.38次下降至4.03次。

项目201812312019123120201231销售毛利率30.56%30.1%35.46%应收账款周转率（次）4.434.384.03

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为25%，同比下降10.19%；流动比率为2.83，速动比率为1.89；总债务为5096.92万元，其中短期债务为5096.92万元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为1.6亿元，短期债务为0.5亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.11%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）7261.98万8556.56万1.64亿短期债务（元）2.44亿8056.64万5096.92万利息收入/平均货币资金0.99%0.14%0.11%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长14.42%，营业成本同比增长5.72%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速-8%116.54%14.42%营业成本增速21.93%-1.14%-5.72%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为320万元，较期初变动率为80.97%。

项目20191231期初其他应付款（元）176.81万本期其他应付款（元）319.98万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为4.03，同比下降7.9%；存货周转率为2.81，同比下降0.67%；总资产周转率为0.88，同比下降3.85%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为4.43，4.38，4.03，应收账款周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231应收账款周转率（次）4.434.384.03应收账款周转率增速0%-1.21%-7.9%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为20.14%、21.59%、21.95%，持续增长。

项目201812312019123120201231应收账款（元）2.61亿2.77亿3.19亿资产总额（元）12.95亿12.82亿14.54亿应收账款/资产总额20.14%21.59%21.95%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.94，0.91，0.88，总资产周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231总资产周转率（次）0.940.910.88总资产周转率增速-9.64%-2.93%-3.85%

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