新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月30日，中广核技发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为66.52亿元，同比下降5.27%；归母净利润为2.71亿元，同比增长164.04%；扣非归母净利润为1.8亿元，同比增长546.11%；基本每股收益0.2868元/股。

公司自1998年9月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为5.46亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.33元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中广核技2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为66.52亿元，同比下降5.27%；净利润为2.93亿元，同比增长107.06%；经营活动净现金流为5.47亿元，同比下降24.9%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为6.51%，3.5%，-5.27%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）67.84亿70.22亿66.52亿营业收入增速6.51%3.5%-5.27%

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降5.27%，低于行业均值0.32%，行业偏离度超过50%。

项目201812312019123120201231营业收入（元）67.84亿70.22亿66.52亿营业收入增速6.51%3.5%-5.27%营业收入增速行业均值10.92%-0.86%0.32%

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比增长164.04%，低于行业均值337.48%，偏离行业度超过50%。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）3.2亿1.03亿2.71亿归母净利润增速-17.79%-67.88%164.04%归母净利润增速行业均值32.09%-81.81%337.48%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降5.27%，净利润同比增长107.06%，营业收入与净利润变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）67.84亿70.22亿66.52亿净利润（元）3.78亿1.41亿2.93亿营业收入增速6.51%3.5%-5.27%净利润增速-11.16%-62.55%107.06%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为3.8亿元、1.4亿元、2.9亿元，同比变动分别为-11.16%、-62.55%、107.06%，净利润较为波动。

项目201812312019123120201231净利润（元）3.78亿1.41亿2.93亿净利润增速-11.16%-62.55%107.06%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-5.27%，税金及附加同比变动43.18%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）67.84亿70.22亿66.52亿营业收入增速6.51%3.5%-5.27%税金及附加增速13.51%-36.37%43.18%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长28.91%，营业成本同比增长-10.09%，存货增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231存货较期初增速19.54%1.71%28.91%营业成本增速6.7%7.47%-10.09%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长28.91%，营业收入同比增长-5.27%，存货增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231存货较期初增速19.54%1.71%28.91%营业收入增速6.51%3.5%-5.27%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为19.67%，同比增长28.03%；净利率为4.4%，同比增长118.57%；净资产收益率（加权）为4.62%，同比增长156.67%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为18.48%、15.36%、19.67%，同比变动分别为-0.77%、-16.9%、28.03%，销售毛利率异常波动。

项目201812312019123120201231销售毛利率18.48%15.36%19.67%销售毛利率增速-0.77%-16.9%28.03%

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为19.67%，低于行业均值26.91%。

项目201812312019123120201231销售毛利率18.48%15.36%19.67%销售毛利率行业均值29.12%28.6%26.91%

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的19.67%增长至15.36%，行业毛利率由上一期的26.91%下降至28.6%。

项目201812312019123120201231销售毛利率18.48%15.36%19.67%销售毛利率行业均值29.12%28.6%26.91%

• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为-7.26%、14.04%、-1.22%、-1.16%，同比变动分别为-516.5%、5958.86%、-900.7%、922%，销售净利率较为波动。

项目20200331202006302020093020201231销售净利率-7.26%14.04%-1.22%-1.16%销售净利率增速-516.5%5958.86%-900.7%922%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期15.36%增长至19.67%，存货周转率由去年同期5.05次下降至3.94次。

项目201812312019123120201231销售毛利率18.48%15.36%19.67%存货周转率（次）5.165.053.94

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为4.62%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目201812312019123120201231净资产收益率5.82%1.8%4.62%净资产收益率增速-21.56%-69.07%156.67%

• 净资产收益率低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为4.62%，低于行业均值8.01%。

项目201812312019123120201231净资产收益率5.82%1.8%4.62%净资产收益率行业均值14.54%8.03%8.01%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.83%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率3.26%1.06%2.83%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.42%高于行业均值-1.42%。

项目201812312019123120201231资产减值损失（元）-7903.21万-2800.02万-2663.53万净资产（元）60.49亿61.63亿64.16亿资产减值损失/净资产-1.31%-0.45%-0.42%资产减值损失/净资产行业均值-1.43%-2%-1.42%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为47.92%，同比增长4%；流动比率为1.73，速动比率为1.4；总债务为38.89亿元，其中短期债务为29.77亿元，短期债务占总债务比为76.56%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为28.7亿元，短期债务为29.8亿元，广义货币资金/短期债务为0.96，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）39.54亿26.88亿28.66亿短期债务（元）34.71亿31.14亿29.77亿广义货币资金/短期债务1.140.860.96

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.12，低于行业均值0.16。

项目201806302019063020200630经营活动净现金流（元）9865.95万-8577.22万3.36亿流动负债（元）49.91亿49.36亿47.03亿经营活动净现金流/流动负债0.02-0.020.07经营活动净现金流/流动负债行业均值0.120.120.16

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为60.62%高于行业均值42.36%。

项目201812312019123120201231总债务（元）43.96亿35.74亿38.89亿净资产（元）60.49亿61.63亿64.16亿总债务/净资产行业均值42.36%42.36%42.36%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.9、0.75、0.74，持续下降。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）39.54亿26.88亿28.66亿总债务（元）43.96亿35.74亿38.89亿广义货币资金/总债务0.90.750.74

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为65.87%，利息支出占净利润之比为44.43%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目201812312019123120201231总债务/负债总额76.21%67.87%65.87%利息支出/净利润44.65%117.99%44.43%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长7.51%，营业成本同比增长10.09%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速-19.15%10.07%-7.51%营业成本增速6.7%7.47%-10.09%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为2.9亿元，较期初变动率为54.77%。

项目20191231期初其他应付款（元）1.88亿本期其他应付款（元）2.92亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为33.2亿元，公司营运资金需求为33.3亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-0.1亿元。

项目20201231现金支付能力（元）-1044.18万营运资金需求（元）33.34亿营运资本（元）33.23亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.19，同比增长1.15%；存货周转率为3.94，同比下降22.11%；总资产周转率为0.56，同比下降7.27%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率3.19低于行业均值18.63，行业偏离度超过50%。

项目201812312019123120201231应收账款周转率（次）3.273.163.19应收账款周转率行业均值（次）22.1920.618.63

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为5.16，5.05，3.94，存货周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231存货周转率（次）5.165.053.94存货周转率增速15.56%-2.16%-22.11%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为9.87%、10.38%、12.41%，持续增长。

项目201812312019123120201231存货（元）11.66亿11.86亿15.29亿资产总额（元）118.18亿114.28亿123.2亿存货/资产总额9.87%10.38%12.41%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.94、2.91、2.4，持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）67.84亿70.22亿66.52亿固定资产（元）23.07亿24.15亿27.75亿营业收入/固定资产原值2.942.912.4

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为4.5亿元，较期初增长2840.69%。

项目20191231期初其他非流动资产（元）1546.86万本期其他非流动资产（元）4.55亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为2.72%、2.93%、3.49%，持续增长。

项目201812312019123120201231销售费用（元）1.84亿2.06亿2.32亿营业收入（元）67.84亿70.22亿66.52亿销售费用/营业收入2.72%2.93%3.49%

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