上周市场出现大幅波动，主要还是受风险偏好影响，关键窗口期过后，投资者对于维稳预期的变化导致风险偏好出现短期波动，部分绝对收益机构投资者减仓。但是，后续无论是国内还是海外，都不存在系统性风险，仍将以震荡为主。

国内方面，下半年经济驱动力进一步弱化，叠加通胀见顶回落，货币政策也很难系统性收紧。近期公布的6月PMI来看，制造业PMI指数50.9，符合季节性，但结构上，生产明显放缓，新出口订单指数回落，指向外需降温或已在向生产端传导。下半年，若海外出口进一步放缓，国内经济驱动力较上半年走弱，流动性难以明显收紧。

海外方面，周五非农也显著高于预期，显示美国经济仍在复苏。同时，薪资增速回落，也带来市场通胀预期回落。而从中长期来看，也不必过度担忧美联储Taper。后续重点关注7月FOMC会议表态。

建议关注：1）高景气成长方向（新能源汽车产业链、智能驾驶、医疗服务）；2）板块估值修复机会，包括半导体和军工；3）中报超预期的板块和方向（周期成长、科技、银行）。

风险提示：1）通胀超预期；2）美债收益率大幅上涨、美元强势反弹；3）中美摩擦预期再度加剧；4）疫苗效果低预期或病毒变异超预期。

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