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近5年最大回撤3%却跑赢大盘达3倍，这样的“神仙”基金如何炼成？

时间：2021-07-05 12:22:30 | 来源：老司基一枚

长期来看，基金很赚钱，而基民却很少赚到钱。市场大涨大跌之下，你很难安心持有。

基民赚钱为何难？买基金该如何化解高波动压力？如果有这样一只神仙基金，在最近5年大盘最大回撤50%情况下，它仅仅回撤3%而收益率却远超同期大盘涨幅达3倍以上，你会心动么？今天老司基就来聊聊这个话题。

基民赚钱为何难？

老司基曾经看到过海通证券的一个研报数据，这里引用一下：

1990年以来，A股一轮牛熊周期平均耗时5-6年；

1900年以来，美股一轮牛熊周期平均耗时近20年，牛市平均持续12年，熊市平均约2年。

这说明，A股一轮牛熊下来时间更短，把握机会难度更大，对投资者要求更高。

A股历史上5轮牛熊周期涨跌幅情况

数据来源：Wind

海通证券认为，主要是由于A股牛熊市波动大。这种高波动使得A股虽然收益率高，但是性价比低，赚钱难度高。

上证综指自发布以来，牛市平均年化涨幅为126%，熊市平均年化跌幅为58%，两者相距184个百分点；而道琼斯指数牛市平均涨幅为20%、熊市平均跌幅为29%，两者相距仅49个百分点。

上证综指过去30年平均振幅为80%，最小13%；而道琼斯指数过去50年平均振幅仅为28%，最小为9%。

老司基觉着，A股涨起来惊人，跌起来也不含糊，投资者非常容易坐“过山车”。这种震荡带来的高波动，往往会让我们忘记基金长期的丰厚回报。在市场沉浮间，你如果追涨杀跌，别说赚钱，不亏钱就很幸运了。

如何化解高波动压力？

那有没有一种投资策略可以缓解市场高波动压力呢？

答案是，必须有！其实，做好资产的配置就可以了。

资产配置的第一大原则就是减少资产之间的相关性，越不相关的资产，越能降低投资组合的波动性。比如，常见的大类资产，股票、债券、现金货币、商品等，其相关性都比较低。对于公募基金来说，最简单的就是股票+债券的搭配，这两年大火的“固收+”基金就是这一配置思路。

2021年以来，A股市场震荡加剧，新发权益基金一度降温，但兼具股债性质的“固收+”基金则延续了火爆态势。

Wind数据显示，截至6月30日，今年以来发行成立的“固收+”基金有198只，总规模达3200亿元，较去年同期的1133亿元大增182%。

所谓“固收+”，目前没有精准的概念定义，通常以固收类资产打底，较高比例配置债券类资产，“+”这部分可以配置一些向上有弹性的资产，如股票、可转债、申购新股、定增等方式，在合适的时机增厚组合收益。

老司基认为，从追求绝对收益和回撤风险的角度看，股债“二八”或“三七”配比的策略具备较高的性价比。在打破刚兑之后，普通投资者也期望通过“固收+”产品获取显著超越同期固收类资产的收益。此外，在近年来市场宽幅波动过程中，不少固收+产品较权益类产品表现稳健，持有体验也较好。

以市场较为经典的固收+产品南方安泰混合（003161）为例。该基金成立于2016年9月，截至2021年一季度末，该基金以不超过30%的股票仓位获得了43.84%的绝对收益，年化收益达到8.36%，基金净值一路稳步向上。同期，上证指数涨幅仅为13.75%，基金涨幅是同期大盘涨幅的3倍！

神仙基金如何炼成？

南方安泰是一只经典的“固收+”产品，自2016年9月22日成立以来，近1年、近3年以及成立以来均超越业绩基准及大盘，可谓是穿越牛熊的“神仙基金”。

该基金成立至今，每年都获得正收益。其中，2018年受A股单边下跌的系统性影响，当年三大指数均下跌超20%，南方安泰当年度依然取得了0.34%的正收益，实属难得。

数据来源：Wind，时间截至2021年3月31日

南方安泰优秀业绩的背后，是公募基金行业“固收+”元老级人孙鲁闽和他所率领的混合资产投资团队。

老将孙鲁闽拥有17年从业经验、13年投资经验，管理社保、年金、公募，投资经验丰富多元，深受机构投资者青睐。作为“固收+”策略早期践行者之一，孙鲁闽曾掌舵国内首只保本基金南方避险(202202)，任职回报49.60%。在投资风格上，孙鲁闽风格稳健，选股贯彻价值投资，选债重视风险控制，擅长股债等大类资产配置。

老司基看到，南方安泰自成立以来历经牛熊，回撤控制非常优秀。基金经理根据市场行情变化适时、主动的进行仓位管理，为基金的平稳运作打下了良好基础。

从2017至2020年四个完整年度来看，南方安泰的最大回撤分别为-1.18%、-2.92%、-2.81%和-3.18%，同期上证指数最大回撤分别为-7.18%、-30.24%、-15.35%和-14.62%。南方安泰最大回撤基本控制在3%以内，远远小于同期大盘回撤幅度。成立至今的最大回撤仅为3.18%，发生在2020年初，主要是疫情导致的市场系统性回调。