“参与者的认知缺陷是与生俱来的，有缺陷的认知与事件的实际过程之间存在一种双向的联系，这导致两者之间缺乏对应，这种双向联系即反身性。”乔治·索罗斯在《金融炼金术》中写道。

投资大师索罗斯的反身性理论将投资上升到了哲学的思想中，影响了不少后来者，银华基金经理王海峰便是其中之一。“索罗斯是我最推崇的一位投资大师，这可能跟个人的研究经历有关。我是做周期研究起步的，索罗斯的理论让我对一些事务尤其是资本市场的发展和周期性变化有了更深入的理解。”王海峰说道。

银华基金王海峰

王海峰的身上自带一种“索罗斯般思考”的气质，从他的投资风格、投资逻辑以及选股标准中可了解一二。

尊重市场、稳健投资

从投资风格来看，王海峰属于偏均衡、稳定的风格。在他管理的两只基金中，重仓行业均比较分散，其仓位占比也相对均衡。用王海峰自己的话来说就是“尽量通过自己的深入研究和跟踪，赚取确定性高、能把握的收益”。在他看来，基金管理也可以作为一种普惠金融的形式，努力让广大持有人，包括中小持有人赚到钱。而基金的风格最好与基金经理本人的性格相匹配，只有二者匹配，才能在艰难的时候坚守自己的风格。而只有坚守住长期正确的投资风格，才能从长期给持有人带来稳健收益。“我本人对巨幅波动或者冲浪型的打法会畏惧一些。不过，对于大部分人而言，如果基金的走势能够稳一些，持有的时间更长，赚的钱自然也就越多。当然，股票也是这样。我不喜欢那种特别上蹿下跳的股票，尤其是短期明显高估，这种很难拿得住。所以我希望无论是我个人的操作还是匹配的持有人，都是一种稳健增长的风格。”王海峰表示。

每个基金经理都有属于自己的投资框架，王海峰也不例外。总结下来便是：尊重市场、稳健投资。

具体来看，尊重市场是指在二级市场的投资之中对不同行业、单只个股进行归纳、总结，把握其不同的运行规律，并结合对当下以及未来一段时间的市场判断选择最契合的投资方向和投资标的。而稳健投资是指投资方法相对稳健，王海峰坚持积小胜为大胜的理念，翻看其管理的基金定期报告，行业集中度与十大重仓股都较为分散。在他看来，通过对行业、个股的研究提升收益率才是长久之道。因此，无论是自上而下的标准的大类资产配置、中间行业的配置调整还是自下而上的个股选择，王海峰都会精心打磨。

以个股的选择为例，通常情况下，王海峰会对整个行业、产业链倾注更多的研究精力。首先，将个股的搜索范围缩窄到当下看好的某个子行业或某个产业的子环节。其次，在同行业或子环节中考量不同个股的风险收益比，对于标的的向上空间和向下回撤风险形成一个大致的概念。再者，那些决定行业选择的关键指标或因素同样可以成为衡量该行业个股的指标，因此挑选与此相关的个股即可。此外，在某种情况下，即使根据指标选择了不错的标的，但如果其历史管理较差、存在侵害小股东权益的情况、有暴雷风险等，同样会被剔除选股池。最后，持续跟踪选中标的的变化，包括新产品的研发、产品供需、扩产计划等方面。王海峰表示，自己看公告的时间比看卖方研究报告的时间多，因为在控制波动的过程中买点很重要，而很多买点恰恰来自对公司公告和行业信息的了解。

选股过后便是调研。对于个股的调研，王海峰有自己的一套方法：对症下药。例如，消费行业要重点关注其经营团队，品牌力是否足够强劲，是否拥有自己的护城河。科技行业中，王海峰尤其关注高端制造企业，包括其技术的发展是否与产业发展相符，团队能否进行有效研发，管理层与研发层的沟通是否顺畅，企业在上下游的评价等。周期品的调研则更为不同，调研的侧重点为产业链，包括成本曲线、下游需求的增速预判、中间贸易商库存的变化等，简言之，成本优势与产量增速是选择该行业标的的重要考量。

下半年市场喜忧参半

对于未来的市场走势判断，王海峰认为，2021年下半年是一个震荡市场，总体维持在目前的水位上，结构性机会与风险并存。整个市场喜忧参半，喜的是经济复苏、企业盈利向好。忧的是部分优质公司当期估值明显偏高。在此情况下，市场仍将维持在偏高位，只要不出现急速的下滑，便不会带来系统性的风险。此外，货币环境也在可控的范围内，无论是中国央行或是美国央行，都保持平稳的态势，因而总体风险不大。

行业方面，从成长的方向来看，王海峰看好新能源车的发展。他表示，新能源车正处于价量齐升的阶段，无论是从短期还是中期来看，景气度仍会持续向上。在价值方向上，纯周期行业边打边撤，低估值的银行甚至石化，下半年可能是比较好的标的。此外，从中期来看，半导体亦有不小的潜力。

温馨提示：

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您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示： 一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 五、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。