市场观点

考虑到企业盈利仍处于高景气度区间范围内，市场估值相对合理，国内经济面临一定的压力，国内流动性仍处于合理充裕范围内，但同时面临国外流动性不确定的因素，我们认为四季度的A股将呈现出宽幅震荡向上的走势，市场整体大幅走强的可能性不大，短期建议重点关注“高质量增长”下的相关行业和个股，精选行业和个股是跑赢市场的核心所在。

在均衡市的背景下，有两类投资机会比较值得关注，一类是业绩高增、且估值处于合理区间的个股，主要集中于政策鼓励和支持的高新制造业等行业中。一类是业绩具备稳定的增速，有望长期发展，但由于风格切换或者事件影响下的短期大幅回调的个股。

投资策略

四季度的总体策略是：在经济增长压力和政策不确定的背景下，结构性投资机会依旧是主旋律，注意过于拥挤的投资赛道上的估值情况。

市场估值的合理修复，关注前期估值下杀较多的行业。板块间的资金流动，带动港股中的互联网平台公司的在国庆假期的强势表现。9月份宏观数据显示的服务业好转亦将提升互联网平台公司的营收表现。

低估值的受益于消费恢复的相关行业具备较高的投资性价比。即使在国内国庆社服数据表现并不突出的背景下，服务业的恢复仍是大概率事件。

第一类：考虑到四季度的经济增速面临一定的压力，选择目前仍处于快速的发展过程中、政策的支持力度大、十四五规划中明确表态将要加快发展的行业。针对于具体的主题风格，建议关注“碳中和”背景下的相关的行业和个股。在考虑细分行业估值的前提下，建议关注的维度以及相应的行业主要有：能源自主可控；提升环境可持续发展；已有产业的能力提升；提升市场效率、促进生产要素流通等。

第二类：目前行业和公司的回调较为充分，同时具备长期的投资价值的相关行业和公司。核心逻辑是随着收入的不断提升，必须消费品的未来的长期发展空间仍在。比如，由于受近期的社零数据不佳而导致股价长期回调的食品股；估值合理的受益于消费恢复的服务业和制造业。

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