本周回顾
随着经济转型的实质性跃升，A股或开始权益慢牛时代。在此背景下，决定收益率的主要因素并非仓位高低而是结构选择。减税降费座谈会注重需求问题，个税减税或将继续。2022年1月5日，召开减税降费座谈会，总结近些年来减税降费成效，就进一步为市场主体减税降费听取意见建议，关注税率的内部优化、免征额调升等可能的新的个税减税措施，稳定中等收入群体收入的措施。为进一步城镇化、制造业高级化奠定坚实基础，试点工作进入落地快车道阶段。RCEP生效或小幅提振出口，但其对于产业链安全的重要性更需重视。A股仍具有长期投资价值。
本周市场普跌。从宽基指数的情况看，上证50下跌1.56%，上证综指下跌1.65%，沪深300下跌2.39%，中证500下跌2.5%，万得全A下跌2.61%，深证成指下跌3.46%，中证1000下跌4.09%，科创50下跌6.63%，创业板指下跌6.8%。
从行业的表现来看，本周涨幅居前五的行业分别是房地产（4.46%）、家用电器（4.19%）、建筑装饰（3.54%）、石油石化（3.13%）、银行（2.89%）；本周下跌幅度较大的五大行业分别是电力设备（-8.31%）、国防军工（-7.47%）、公用事业（-5.78%）、美容护理（-5.41%）、有色金属（-5.39%）。
数据来源：Wind；2021.1.4-2021.1.7
市场展望
当前对市场的判断：震荡向上
1、分子端方面，在地产政策及融资环境出现边际改善、信用环境阶段性企稳，叠加岁末年初跨周期调节窗口、2022年政策发力适度提前等积极因素带动下，经济有望逐步企稳回暖。12月制造业PMI指数50.3，连续两个月回升；非制造业PMI为52.7，也较上月上升0.4个百分点。后续随着“稳增长”举措发力，或持续带动基建链和制造业维持景气
2、分母端方面，股票市场流动性维持充裕，12月20日1年期LPR降息5bp，12月25日央行四季度例会要求货币政策工具“更加主动有为，加大对实体经济的支持力度”、“增强信贷总量增长的稳定性” 等，随着国内经济下行压力增大，后续货币宽松力度有望进一步增强。
3、市场情绪方面，近期市场行业、板块轮动较快，机构资金平衡结构的意愿明显提升，而美债利率持续飙升也对市场短期情绪造成负面扰动，目前仓位集中、且估值较高的电新、军工、半导体等板块短期受到一定压制。但当前稳中偏松、宽信用仍然持续，随着负面因素逐步消退，市场恐慌情绪也将在短期释放后也将迎来缓和。
行业配置建议
建议重点布局：
中央经济工作会议要求以稳为主，财政发力且前置，货币灵活适度，据此建议沿着五条主线进行配置：
1）
稳增长线条，基
建、地产和消费对经济的拖累会缓和，相关产业链将困境反转，关注绿电、建筑建材、家电家居、工程机械、钢铁银行等板块；
2）PPI-CPI剪刀差收敛线条：全年PPI向下，CPI缓慢上行，最终二者逐步收敛，大众消费品显著受益，猪周期及中药等价格高弹性板块亦会活跃；
3）景气制造线条：XR和折叠屏手机的渗透率提升，相关电子及制造板块有望受益，以及业绩持续释放并得到验证且成长性良好的军工板块；
4）汽车智能化及其相关零部件：随着电动车渗透率提升，汽车智能化将是新的发展方向，相关汽车电子、计算机等板块受益；
5）碳中和碳达峰：新能车以及光伏、风电、储能、电力电网相关的新基建等板块仍然保持行业高景气，后续预计仍有相关扶持政策出台，关注调整后的新机会。
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