来源：IPO日报

近期，长华化学科技股份有限公司（下称“长华化学”）提交了招股说明书，拟创业板上市，公开发行不超过3505万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

IPO日报发现，长华化学此次IPO募资上市的主要目的之一是为了还债。

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1吨主产品毛利700至1200元

据了解，长华化学的主营业务为聚醚产品的研发、生产与销售，产品涵盖软泡用聚醚、CASE用聚醚及特种聚醚。

2018年-2020年和2021年1-9月（下称“报告期”），长华化学分别实现营业收入14.92亿元、15.15亿元、18.79亿元、22.12亿元，净利润分别为1424.12万元、4493.44万元、7321.71万元、6957.19万元。

可以看出，在上述时间段内，长华化学的业绩呈现持续上升的趋势。

从产品上看，长华化学主要拥有POP、软泡用PPG、CASE用聚醚及特种聚醚等，其中POP产生的销售收入分别为10.52亿元、10.27亿元、12.25亿元、13.87亿元，分别占当期主营业务收入的70.55%、67.89%、65.34%、63.19%，软泡用PPG产生的销售收入分别为4.02亿元、4.34亿元、5.63亿元、6.91亿元，分别占当期主营业务收入的26.93%、28.66%、30.05%、31.48%。

也就是说，长华化学的业绩主要是依靠销售POP、软泡用PPG而来。

需要指出的是，在上述时间段内，长华化学POP的毛利率分别为5.54%、8.74%、10.88%、8.04%，软泡用PPG的毛利率分别为7.56%、9.43%、7.66%、5.28%。

IPO日报简单算了一笔账，在上述时间段内，长华化学POP的平均售价为1.23万元/吨、1.07万元/吨、1.12万元/吨、1.46万元/吨，软泡用PPG的平均售价分别为1.2万元/吨、1.07万元/吨、1.23万元/吨、1.57万元/吨。

也就是说，在上述时间段内，长华化学每销售1吨POP其就能获得700元、900元、1200元、1200元的毛利，每销售1吨软泡用PPG其就能获得900元、1000元、900元、800元的毛利。

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募资还债

除了上述情况之外，IPO日报还注意到，长华化学在短期偿债能力上还较弱。

招股说明书显示，截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年9月末，长华化学的流动资产分别为39120.36万元、34285.6万元、44876.61万元、44743.97万元，流动负债分别为42040.91万元、29840.2万元、39432.32万元、35028.38万元。

可以看出，除了2018年之外，长华化学的流动负债高于流动资产之外，其余时间段内长华化学的流动资产始终高于其流动负债。

然而，从细分领域上看，在上述时间段内，长华化学的货币资金分别为16728.83万元、8629.27万元、13833.79万元、8383.94万元，短期借款分别为29013万元、20327.48万元、26231.8万元、21663.6万元。

可以看出，在上述时间段内，长华化学的货币资金余额始终不够支付其短期借款。

对此，一位注册会计师向IPO日报表示，若长华化学短期借款到期，而其除了货币资金之外的其余流动资金变现不及时，则极有可能导致长华化学经营产生不利的影响。

除此之外，从财务指标上看，报告期内，长华化学的流动比率分别为0.93、1.15、1.14、1.28，隆华新材的流动比率分别为2.08、4.1、3.05；速动比率分别为0.76、0.86、0.94、0.85，隆华新材的速动比率分别为1.05、2.59、2.15。（注：长华化学披露的同行业可比公司只有隆华新材，同时也只披露了隆华新材2018年-2020年的流动比率和速动比率）

也就是说，2018年-2020年，长华化学的流动比率和速动比率均与远低于隆华新材。

对此，长华化学表示，如果下游客户回款情况、外部经营环境和化工行业发展状况发生不利变化，可能导致公司的短期偿债能力受到负面影响。

此外，IPO日报还注意到，长华化学的母公司资产负债率也远高于隆华新材。

招股说明书显示，2018年-2020年，长华化学母公司资产负债率分别为70.31%、59.55%、56.03%，隆华新材母公司资产负债率分别为28.07%、15.22%、20.32%。

在上述时间段内，长华化学母公司资产负债率至少高于隆华新材近36个百分点。

IPO日报还注意到，长华化学此次募集资金的主要目的是为了还债。

长华化学此次欲募集30059.5万元，其中2000万元用于信息系统建设，4325万元用于研发中心项目，4634.5万元用于营销网络建设，7100万元用于补充流动资金，12000万元用于偿还银行贷款。

长华化学此次欲用39.92%的募集资金去偿还银行贷款，同时按照金额大小看，偿还银行贷款是长华化学此次IPO募投项目中最重要的项目。