当基金产品实际投资标的风格与基金合同约定风格严重不符时，即认定为出现风格漂移。近段时间，对于基金“风格漂移”、“高换手率”等问题，监管层多次发声，行业规范举措相继落地。对比济安金信基金评价中心公布的2022年一季度和2021年四季度的基金评级结果发现，有2只基金因“风格漂移”的问题而不予评级——博时互联网主题（001125）和中邮健康文娱（004890）需要重视。

本文以博时互联网主题（001125）为例，分析风格漂移与业绩的关系，希望能给投资者带来启示。该基金为博时基金管理有限公司旗下混合型产品，基金经理郭晓林，成立日期为2015年4月28日，净值规模5.34亿（2022年3月31日）。根据合同约定，该基金互联网主题范畴：从事、布局互联网相关产业的行业及公司；受互联网技术、互联网产业发展影响以及依托互联网技术、互联网思维、互联网产业开拓业务、转型升级的行业及公司。从最近两个季度持仓看更像是一只新能源主题基金，风格从互联网漂移到了新能源赛道。

看持仓更像是互联网基金的新能源主题基金

通过两个季度持仓可以看出，博时互联网主题投资标的不符合基金合同约定的“投资于互联网主题相关的上市公司发行的证券占非现金基金资产的比例不低于 80%”。

图1:博时互联网主题2022年1季度持仓

表1：博时互联网主题2021年4季度持仓

不难看出，新能源电池赛道成了越来越重，宁王成了第一重仓股，天赐材料跃升为第二重仓股，亿纬锂能也从第10重仓排到了第八重仓，还有华友钴业与隆基绿能等，在新能源赛道上越走越远，看持仓更像是一只新能源主题基金而非互联网基金。

从持仓可以看出，该基金经理投资风格如下：

在选股规模方面，博时互联网主题以大盘股为主；

在财务资质方面，博时互联网主题选股以成长股为主；

在资产配置方面，博时互联网主题表现较为稳健；

在重仓股留存度方面，博时互联网主题换股频率适中；

在持仓周转率方面，博时互联网主题交易频繁，经常进行波段操作；

风格漂移后业绩与排名下滑明显

那么，该产品风格漂移后业绩和同行排名有哪些变化呢？

据济安金信数据统计可见：

2022年4月份，博时互联网排名为5933/6567月度表现极差。

2022年1季度，博时基金管理有限公司在129个有三年混合型基金管理经验的基金公司中，盈利能力较差。

2022年1季度，郭晓林在任期满三年的703位混合型基金经理中，公司得分较差。

表2：博时互联网主题成立以来业绩表现

表3：博时互联网主题成立以来排名表现

近期排名：4月份，博时互联网主题排名为5500/6128。从业绩稳定性上来说，在过去的85个月中，有14个月跑赢同类平均，月度胜算率为16.47%，业绩的月度稳定性很差。今年以来亏损27%，低于平均业绩-15.86%水平。

短期排名：1季度，博时互联网主题排名为4650/5867，相比2021年4季度排名有所下降，此外，在过去的28个季度中，有5个季度跑赢同类平均，季度胜算率为17.86%，业绩的季度稳定性很差。

中期排名：2021年博时互联网主题的阶段收益率为12.92%，年度排名为1122/4127，处于行业中上游水平。

长期排名：2019年4月到2022年4月的三年中，博时互联网主题阶段收益率为59.71%，在同期的2654只混合型基金中排名为845，处于行业的中上游水平。

5月13日，证监会发布《优化公募基金注册机制促进行业高质量发展》的机构监管情况通报（简称“《通报》”）。《通报》提出，对存在6种情形的基金管理人在法定注册期限内采取暂停适用快速注册机制、审慎评估、现场核查等审慎性措施。其中，便包含了“长期投资理念弱，投资换手率高，‘风格漂移’问题突出”一类。

而对于基金产品追逐短期业绩这一问题，证监会4月26日发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》（简称《意见》）指出，要引导基金管理人坚持长期投资、价值投资理念，采取有效监管措施限制“风格漂移”、“高换手率”等博取短线交易收益的行为，切实发挥资本市场“稳定器”和“压舱石”的功能作用。

 是不是由于“风格漂移”导致产品业绩与排名下滑，这需要有关基金经理与公司重视反思。