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望京博格:在基金市场躺赢的秘诀!

时间:2019-11-18 18:19:08 | 来源:新浪财经-自媒体综合

来源:合晶睿智

望京博格在【雪球X银华】ETF小酒馆活动的演讲如下:

我写了很多书,我在银华干了两年,数学专业毕业的,一开始做码农写程序,后来做产品设计、销售、资产配置等,做了很多工作。

讲一个问题,在基金市场,我是头羊还是头狼?

为什么多人投资基金亏钱?假设是我,我为什么会买基金?牛市来所有人说买基金赚钱,我也跟着买2万块钱基金,过了三个月赚1万块钱。我心里会是很高兴还是怎么样?

我会很懊悔,因为买的太少了,如果当初投10万现在就会赚5万。但是当我在市场高点投资10万块钱之后,结果亏了5万块钱……

亏损了现在就想有没有稳健的产品?比如债券、货币等稳健产品?在市场最低点把股票基金换成稳健产品。过7年牛市又来了,稳健产品跑不过股权基金,把稳健基金换成股票基金。

这种操作是顺人性的,但是完全是错误的,大家都在市场高点买股票,市场低点买稳健,比如现在3000点,你喜欢稳健还是股票?估计在场的很多人还会选择稳健的。

如果我们总是在市场高点股票,市场低点买稳健,长期是不可能赚钱的,这样的人在市场上就是羊。这就告诉大家为什么投资基金亏钱的原因,老按照自己心里需求,心里怎么舒服怎么来,最后是亏钱的。换句话说想在股票市场赚钱,唯一方式就是变成一头狼,现在3000点以下多买指数,多买股票基金,便宜的时候多囤货,牛市的时候把囤货卖掉,再买稳健基金。现在买稳健的证明你是羊,现在买股票证明你有狼性。

基金业绩并非投资者的收益,比如大家买基金看基金排名,一个基金过去赚100%,你没有买,跟你没有关系。你看排名最好的基金你没有买,不会赚钱。基金行业20年偏股型基金年化收益为16.5%,但大家没有赚钱,因为市场高点买股票,市场低点买稳健,做错了,现在是最应该买股票基金或者ETF的时候。

结论是我们买基金,并不是买过去业绩好的基金,而是我买的基金未来业绩好。但未来什么基金业绩好?不知道。另外你会发现一个问题,每个人投资基金的收益好坏有两个因素决定:

一是买了什么基金,二是什么时候买的什么时候卖的,哪个对你投资收益影响更大?肯定什么时候买什么时候卖影响跟大。比如今年有翻倍基金,你没有买跟你没有关系,你买的基金才跟你有真实的关系。历史业绩不是你的业绩。

买什么指数基金?我跟大家说买指数基金,马上有人反驳说:上证综指10年涨了1个。

我今天告诉大家上证指数是一个失真的指数。我们看沪深300的收益2007年到2019年是90%,全收益指数137%和140%,我们投资股票都想有分红,但市面上常见的股票指数都是不含分红的,必须知道什么东西全收益才是我们买的东西。各种指数都是赚的,为什么上证指数没有涨?我们看过去13年的行业,比如说家用电器涨了9倍,过去13年钢铁跌了这么多,新的投资者会想选中好的行业很重要。对于我这个老基民来说我会看,选行业很有风险,不能保证自己一定选到好的,所以可能会买一个更好概念的指数,比如沪深300。

为什么上证指数是失真的?上证指数是1991年编制的,编制方法是总股本加权,股票能交易跟总市值是不一样的,总市值加权导致一个问题,市场跌的时候有些人不想让他跌,“两桶油”,中石化、中石油可交易股票很小,但市值很大,所以花很少的钱把市场拉起来了,这是失真的原因。另外一个原因,对于上证指数来说新股,一支股票上市第11天纳入上证指数。但新一上市第一天会涨40%,第二天10%,到市值最大的时候纳入上证指数,新股开始跌了。所以上证指数编制是有问题的指数。

讲这么多得到一个结论,指数基金有什么好投的?上证指数是失真的,并不代表真实的指数投资。指数基金并没有我们想象的那么差,主动基金也并没有我们想象得那么好。

很多人买基金,过去很牛,但你买了之后还会牛吗?不一定。所有人都会抱怨一个问题,基金业绩不可持续,为什么过去三年业绩好,未来业绩不好?指数基金业绩不可持续,就跟我们人一定会死是一个道理。假设主动基金业绩是可持续的,我们所有人都买排名第一的基金,还会买排名第二的基金吗?不会有了。如果基金业绩是可持续的,是对的话,证明市场只有一支基金。所以换句话说,基金业绩必然是不可持续的。

躺赢的关键是低费率,博格说过:

“如果你领悟到金融市场的运行机理,你就会发现,想要获得属于你的那份回报,投资低费率基金是唯一的选择”。

打着超额收益的名义,玩一场和负额博弈的游戏。所有人都说多牛赚多少超额收益,收到超额收益大家都认为自己是赚钱的,换句话说没有负的超额收益哪来正的超额收益?如果市场以中证800为基准,肯定有人亏钱才有人赚钱。指数收益是大家的平均收益。问题是,什么样的基准才是好的基准?肯定是中证800全收益,上证指数不是好的基金,为什么所有主动基金会拿上证综指比?比如我要突出自己的身高,就要跟矮的比。

所以主动基金超额收益基准有问题。有正的超额收益就有负的超额收益,有人赚钱就有人亏钱。但忽略了一个问题,我们做交易有印花税佣金,中国市场每年印花税佣金平均3000亿,正的超额收益加3000亿才等于负的超额收益,负的超额收益永远比正的超额收益多3000亿,3000亿需要多少个老百姓资产填这个坑?

巴菲特成功了,过去20年你学巴菲特挣得多,还是买巴菲特公司股票赚得多?买他的公司股票赚得多,这就是收益。一将功成万骨枯,一个人赚钱有很多人亏钱,超额收益你会想到一定会获得超额收益吗?是不是负的超额收益?玩这个游戏心里想着要成为“名将”,但大概率会成为“白骨”,所以干脆买指数基金好了,不想给别人创造超额收益,不想当市场和别人的“韭菜”,就买指数基金,费率低是可以的。

关键是税费成本是多少?刚才已经说了3000亿。中国市场2018年个人投资者持有市值不到40%,交易量占比80%以上。中国GDP以后可能是6到5的速度,很多股民一年交易佣金和印花税占6%,这样炒股怎么可能长期赚钱?自己能力不高,作为普通人,省到就是赚到,干不过别人可以减少交易频率,基金降低申购赎回频率。

投资指数基金,躺赢80%的投资者。如果获取市场平均收益,正的超额收益一定小于负的超额收益,如果获得市场平均收益至少跑赢市场55%的人,因为有费用,还有5%到10%的人添3000亿的坑。今年添45%,明年还是45%,后年还是45%,累计三年可以跑赢市场80%的人,关键不能频繁交易,而且要在市场低点买低费率指数基金。45%的三次方大概是20.25%,可能大家说这个数字不对,但大家想有很多牛人有连续超收益,有人每天24小时炒股研究基金,我每天只需要花1小时买指数基金,也是可以的,没必要老强迫自己做最好的,反而提高自己期望最后结果可能就是给别人送钱。

博格与巴菲特:“投资盈利的最大敌人是费用与冲动”。全市场人都赚钱的时候,我们该不该买基金?肯定买,因为中国人心里是“不能落下我”,最后都亏钱。任何一个市场,无论中国市场、美国市场,任何股票市场长期收益都是10%,10%为什么不是直线上涨的?如果是直线上涨谁还存款?谁还买货币基金和债券?正因为大家能承受这种波动才能获得奖励,长期收益是大家承受短期波动获得的奖励。

费率有什么关键?比如年化都是10%,30年后的复利是16倍;如果费率基金率为0.2%每年,30年后的复利为15.5倍;如果基金费率为2.0%每年,30年后的复利为9.1倍,虽然每年差1%到2%,N年之后百分之四五十收益都交了管理费。

指数基金组合,大家不是买过去业绩好的基金,而是要自己买的基金业绩好,但不知道未来哪个基金业绩好,就买个低费率基金,长期也是有复利的。基金收益由两部分决定,一是买了什么基金,二是什么时候买什么时候卖的,而且什么时候买什么时候卖更关键,3000点以下买更好,但这是很困难的事情,3000点以下持续长期必然是赚钱的,但我们会贪婪,能不能买到最低点,总是这样的想法会让我们错失一波市场。指数基金现在有沪深300、中证500,还有行业基金、主题基金、科创基金。指数基金是被动的,选择指数基金是主动的,是大家自己选择的结果,指数基金只是低费率工具,但选择哪个指数基金是大家每个人自己做决定的。

很多人咨询我怎么买基金,我会说炒股可能发财吗?不可能,炒基金可能发财吗?不可能。1万个人里可能会有1个人发财,万分之一的概率,但自己会是那一个人吗?每个人都要承认自己的平凡,从投资指数基金开始。有人说不对,可以在学校中承认我的平凡,可以在工作中承认我的平凡,但不能在赌场承认我的平凡。投资是获得最优的抵御通货膨胀的方式。如果想在一年之内投资炒股发财不可能,想在十年之内投资炒股也不可能,有这种期望想发财,就会买加杠杆的产品,同时因为我们是普通人,没有那么多专业知识,买复杂性工具的结果是什么?亏钱,这是注定的。

我有一个组合,“核心资产”是结果,大家都说核心资产,未来核心资产是不是未来的核心资产?不知道,比如十几年前诺基亚是核心资产,现在肯定不是。核心资产是结果,但不一定是未来。对于我来说,问我看好哪个行业哪个指数,我也不知道,我把所有中国优质企业都覆盖掉。你会想到中国最大的企业是谁?我上学那会儿我妈跟我说中国最大的企业是银行,找工作一定要去银行,后来中国最大企业有人说中石油、中石化,现在中国最大的企业是谁?现在大家知道阿里巴巴3.5万亿市值,腾讯3万亿市场,但都没有在中国上市,可以投资其他指数覆盖,所以我投资策略是在港股上市的大公司,还有中国互联买一些大的互联网,比如阿里、腾讯,还有香港中小。

这是我的组合,“绿巨人”在2017年、2018年业绩非常好,基本上全市场四分之一,但今年很差,港股不好,到今年才涨了3%。有人说港股估值一直低不涨怎么办?决策的时候,首先港股估值低是已知信息,港股未来估值还是这样走吗?是未知信息,决策基于已知信息更靠谱一些。另外我买了医药,叫“李时珍”组合,配了两支医药基金,赚了70%。2018年医药基金跌了30%,必须扛住2018年医药基金跌了30%,才会获得今年70%的收益。有人问我已经赚了70%怎么还不卖?不翻倍怎么对得起我2018年忍受的苦难?

为什么大多少人定投不赚钱?定投不意味着会赚钱。3000点的时候为什么会定投?看好中国经济。市场跌,不停跌,跌到2500的时候,还看好中国经济吗?大多少人都绝望了,比如去年贸易战的时候,3000点的时候大家定投,市场最黑暗的时候大家定投都停下来了,因为之前定投的逻辑造成了否定。最后结果是3000点、4000点定投了,2000点没有定投,可能赚钱吗?不可能赚钱。

以前我在基金公司不知道这个事情,后来我深有感触,因为2018年我做了一件事情,2018年10月1号以后市场急剧下跌,我跟粉丝说上证2600以下每天定投1000块钱,这件事是好事,假设我跟魏总喝酒说,2600以下每年定投1000块钱,我们两个人都会把这个当个笑话就过去了%

但是跟投的粉丝说就出问题了,第二天跌了,粉丝说郑老师你1000块钱投了没有?为了自己的面子,望京博格也要咬牙投1000啊。最后结果过程是到2500以后,我每天早晨起来第一件事就是先投1000块钱,为什么?2500怎么可能一天涨到2600以上?不可能。持续从10月份、11月份、12月份三个月时间就这样投,但后来是赚钱的,也抄底了,2400那天投了1000块钱。这个事是好事,是你跟粉丝和网友相互成就的过程,一个人走夜路敢走吗?2400投是对的,但不知道会不会跌,一个人不敢走夜路,一个人在困难中很难坚持,因为你会疑神疑鬼,有人跟踪你,有人刺杀你,其实没有。但有一个人跟你一块走,两个人一块走夜路就没有问题了。所以大家一块定投一块坚持,叫做“相互壮胆相互怂恿能坚持下来”,定投必须在市场黑暗时坚持,挣的钱也是市场最黑暗那块坚持定投投下的种子赚的钱,如果市场最黑暗的时候不定投是有问题的。所以我跟所有粉丝一块定投坚持下来了,这是与我所有用户相互支持的过程。

谢谢大家,我是望京博格。

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