新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月9日，德美化工发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为16.26亿元，同比增长3.49%；归母净利润为1.16亿元，同比增长5.68%；扣非归母净利润为8814.78万元，同比增长2.85%；基本每股收益0.28元/股。

公司自2006年7月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为4.44亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.7元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对德美化工2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为16.26亿元，同比增长3.49%；净利润为1亿元，同比下降19.49%；经营活动净现金流为2.04亿元，同比增长14.71%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为136.48%，107.06%，2.85%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）4139.29万8570.87万8814.78万扣非归母利润增速136.48%107.06%2.85%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.49%，净利润同比下降19.49%，营业收入与净利润变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）16.6亿15.71亿16.26亿净利润（元）5719.59万1.25亿1亿营业收入增速-32.38%-5.37%3.49%净利润增速57.6%117.92%-19.49%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.6亿元、1.2亿元、1亿元，同比变动分别为57.6%、117.92%、-19.49%，净利润较为波动。

项目201812312019123120201231净利润（元）5719.59万1.25亿1亿净利润增速57.6%117.92%-19.49%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长71.79%，营业收入同比增长3.49%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速-32.38%-5.37%3.49%应收票据较期初增速-23.71%-16.25%71.79%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为36.24%，同比下降2.51%；净利率为6.17%，同比下降22.2%；净资产收益率（加权）为6.09%，同比增长1.67%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为36.24%，同比下降2.51%。

项目201812312019123120201231销售毛利率30.28%37.17%36.24%销售毛利率增速37.47%22.73%-2.51%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为6.17%，同比大幅下降22.2%。

项目201812312019123120201231销售净利率3.44%7.93%6.17%销售净利率增速133.06%130.28%-22.2%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为6.09%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目201812312019123120201231净资产收益率2.76%5.99%6.09%净资产收益率增速82.78%117.03%1.67%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.3%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率1.97%4.44%4.3%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为50.8%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目201812312019123120201231非常规性收益（元）3575万4420.01万5094.54万净利润（元）5719.59万1.25亿1亿非常规性收益/净利润28.68%35.46%50.8%

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为82.12%。

项目201812312019123120201231资产或股权处置现金流入（元）758.31万1.11亿8241.26万净利润（元）5719.59万1.25亿1亿资产或股权处置现金流入/净利润13.26%89.32%82.12%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.6亿元，同比下降211.6%。

项目201812312019123120201231资产减值损失（元）-1484.04万-1800.25万-5609.66万

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.2亿元，归母净利润为1.2亿元。

项目201812312019123120201231少数股东损益（元）783.86万1451.06万-1603.97万归母净利润（元）4935.73万1.1亿1.16亿

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为37.8%，同比增长22.55%；流动比率为1.73，速动比率为1.53；总债务为9.95亿元，其中短期债务为4.9亿元，短期债务占总债务比为49.22%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.56，2.1，1.73，短期偿债能力趋弱。

项目201812312019123120201231流动比率（倍）2.562.11.73

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.7、1.31、0.92，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率1.71.310.92

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.44、0.26、0.21，持续下降。

项目201806302019063020200630经营活动净现金流（元）7726.71万5350.32万1.72亿流动负债（元）6.98亿5.84亿5.87亿经营活动净现金流/流动负债0.110.090.29

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.92，广义货币资金低于总债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）7.02亿6.27亿9.11亿总债务（元）6.88亿6.13亿9.95亿广义货币资金/总债务1.021.020.92

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为5.1亿元，短期债务为4.9亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.455%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）4.42亿3.99亿5.1亿短期债务（元）3.48亿3.84亿4.9亿利息收入/平均货币资金0.89%0.76%1.46%

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为66.22%，利息支出占净利润之比为31.18%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目201812312019123120201231总债务/负债总额76.89%65.49%66.22%利息支出/净利润62.7%24.23%31.18%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.5亿元，较期初变动率为51.32%。

项目20191231期初预付账款（元）3087.31万本期预付账款（元）4671.77万

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为1.7%、2.12%、2.74%，持续增长。

项目201812312019123120201231预付账款（元）2331.04万3087.31万4671.77万流动资产（元）13.72亿14.56亿17.08亿预付账款/流动资产1.7%2.12%2.74%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长51.32%，营业成本同比增长5.02%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速-56.54%32.44%51.32%营业成本增速-39.54%-14.71%5.02%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.9亿元，较期初变动率为6519.74%。

项目20191231期初应付票据（元）142万本期应付票据（元）9400.32万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.57，同比下降2.1%；存货周转率为5.32，同比增长11.4%；总资产周转率为0.46，同比下降12.4%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为3.96，3.65，3.57，应收账款周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231应收账款周转率（次）3.963.653.57应收账款周转率增速-32.22%-7.75%-2.1%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.56，0.53，0.46，总资产周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231总资产周转率（次）0.560.530.46总资产周转率增速-31.86%-5.58%-12.4%

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为7.4亿元，较期初增长338.37%。

项目20191231期初在建工程（元）1.69亿本期在建工程（元）7.41亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为2.6亿元，较期初增长585.62%。

项目20191231期初其他非流动资产（元）3794.89万本期其他非流动资产（元）2.6亿

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为2亿元，较期初增长93.32%。

项目20191231期初无形资产（元）1.04亿本期无形资产（元）2.01亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.4亿元，同比增长40.99%。

项目201812312019123120201231财务费用（元）3798.12万2618.69万3692.06万财务费用增速3.49%-31.05%40.99%

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