来源：中银基金渠道服务

近期众多“明星基金”净值的大幅回撤，让不少刚刚在年初尝到甜头的基金投资新手着实心塞。

在【中银智能制造】股票基金基金经理王伟看来，A股正在逐渐出现赛道化特征，类似1980年代的美国，部分行业或者市场的结构性表现仍值得期待。

对于后市如何把握结构机会，王伟认为应该弱化仓位择时，强化选股阿尔法，追求风险调整后的超额收益，注重风险收益比和安全边际。

王伟，

上海交通大学工科硕士

12年证券从业经验

6年基金投资管理经验

王伟，上海交通大学工科硕士，2010年加入中银基金管理有限公司，曾任研究员、基金经理助理。2015年开始担任管理【中银中小盘】、【中银行业优选】、【中银智能制造】三只产品的基金经理。截至2020年年末，根据基金定期报告，王伟在管3只产品规模合计约24亿，涵盖大盘成长、中盘成长和大盘价值，横跨光伏、新能源、高端装备、电子和机械设备等行业，专业优势明显。

王伟在管的3只基金2020年业绩优异，收益率均超过70%，其中【中银智能制造】基金净值实现1年2倍，2年3倍，近1年、近2年收益率达到109.09%，221.36%，同类排名前10%，震荡市场下超额回报显著。

数据来源：海通证券（截至2020年12月31日）

中银智能制造分类同类标准：主动股票开放型

中银行业优选分类同类标准：主动混合开放型

中银中小盘分类同类标准：主动混合开放型

（数据来源：海通证券）

亮眼的业绩，得益于王伟的“聚焦+均衡”投资系统。王伟是工科硕士出身，知道自己的专长所在，因此更多地将投资目光聚焦于成长性的制造业机会，而不是跟风追逐，布局自己把握不了的领域；他投资强化选股ALPHA,注重估值，追求中长期的回报价值，同时均衡行业配置，注重风险收益比和安全边际。

一、不追风口高位，专注低估值成长价值投资

王伟选股专注成长价值投资，具体有三大规则：

01

专注低估值价值投资，既要买好的，也要买得好

这样的好处在于安全边际高、能攻能守、便于风险管控，能历经长期检验，应对市场多变环境。

02

自上而下、自下而上相结合，构建高性价比的投资组合

其中，重点关注风险比较低的、增长的确定性和持续性比较强、估值比较低、隐含回报率高的公司；努力挖掘成长性制造业产业中的机会，评估公司竞争力、盈利能力和竞争力，尤其关注在行业内有独特竞争优势的公司。

03

踏准节奏，注重行业配置及个股选择

在配置股票的时机上，坚定左侧布局，在周期底部寻找成长机会。

那么落到基金管理层面，王伟是如何践行他的安全边际管理的？

以王伟代表作【中银智能制造】举例，近三年基金定期报告显示，王伟选股覆盖光伏、新能源、高端装备、电子和机械设备等行业，而当前市场大热的有色金属、光伏、新能源等板块，王伟在2018-2019年即开始配置，初期市场表现为缓慢上升，进入2020年即开始迅速发力。

2018年年末至2019年年初，当时的市场风格主要集中在券商、银行及计算机、通信等赛道，新能源前景已经凸显，但还未形成抱团行情，估值相对较低，王伟在此时布局印证了他说的那句“专注低估值价值投资，既要买好的，也要买得好” 。也能侧面看出，王伟选股更多是根据自身工科专业的优势，选取能力圈以内的优质个股，较少追逐市场风口。

二、长持好股，力求获取可持续回报

买入的低估值股票只是策略，根源还在于选好股并长期持有。翻看【中银智能制造】近三年的十大重仓股，发现王伟选股不易发生偏移，追求资产中长期可持续可复制的回报价值。

为了客观的统计王伟选股的实力，我们调取【中银智能制造】2018年-2020年共计12个季度的前十大重仓股季报，按照申万二级行业指数划分后发现：

出现9次的为1家电源设备龙头和1家专用设备龙头；

出现8次的为2家电源设备龙头和1家专用设备龙头；

出现6次的为1家电源设备和1家电子制造II龙头。

那么在这些重仓季中，王伟长持的个股，跑赢同期申万二级行业指数涨幅的概率为多少呢？

（数据来源：基金季度报告、wind）

经过统计得知：

出现9次的电源设备龙头XX股份，是全球最大单晶硅生产制造商，产业覆盖单晶硅、光伏、新能源、清洁能源光伏全产业链，有7/9个季度的区间涨幅超越申万二级行业指数表现；

出现9次的专用设备龙头，是全球装备制造业领先企业之一，产品包括混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械、筑路机械、建筑装配式预制结构构件。有8/9个季度的区间涨跌幅超越申万二级行业指数表现......

总体而言，王伟重仓且长持的个股选股的胜率较高，侧面也能看出王伟的价值投资体系:“赚取公司成长的钱，而不是对手口袋里的钱”。

三、选股高手再出基：中银成长优选即将发行

展望2021年的市场，王伟认为，当前市场分歧较大，但是有几点相对比较确定：

1、经济处于恢复的过程，分歧主要在于今年下半年的持续性。如果疫苗在未来几个月能够陆续落地，海外经济和生产就能迎来确定性的恢复。节奏上，全球的恢复带动经济的力度可能会比中国疫情恢复更加明显。基于这样的情况，企业盈利可能也处于恢复的通道中。

2、流动性上，今年流动性在边际上的变化可能会比较明显，尤其是海外。

在2021年操作中，王伟将继续保持较高仓位运作，自下而上进行结构性选股，不局限于科技、消费、医药，在一些不热门的行业里，也会去寻找风险收益比较合适、空间不错的优质股票；对于去年估值上升特别多的个股，尤其是龙头白马股，会相对偏谨慎。

当前，拟由王伟担纲的中银成长优选股票（代码：009379）即将发行，这只基金将关注黄金赛道，精挑细选优秀成长个股。在十四五规划背景下，聚焦中国产业升级、消费升级和平安中国的投资主线，光伏、新能源等行业板块将是组合的重点关注的方向。

基金有风险投资需谨慎

在当前市场剧烈震动、风格变化之际，跟随善于在低估值时期布局的王伟经理一起，挖掘低成长股的投资机会，与新基一起分享成长的快乐，或许是值得期待的事。

业绩回顾：

王伟历任管理产品有：中银美丽中国（具体业绩表现详见中银基金官方网站）；现任管理产品有：中银中小盘、中银优选、中银智能制造。中银中小盘于2011年11月23日，回报/业绩基准回报分别为：2015年度 44.18%/28.04%，2016年度 -25.35%/-13.19%，2017年度 5.55%/2.81%，2018年度 -27.96%/-25.96%，2019年度 47.36%/26.22%，2020年度 76.14%/23.21%；中银优选于2009年4月3日成立，回报/业绩基准回报分别为：2015年度 49.09%/6.94%，2016年度 -21.51%/-6.15%，2017年度 28.84%/13.06%，2018年度 -21.24%/-15.03%，2019年度 55.40%/24.79%，2020年度 71.80%/18.74%；中银智能制造于2015年6月19日成立，回报/业绩基准回报分别为：成立日至2015年12月31日，0.50%/-23.80%，2016年度 -28.16%/-16.79%，2017年度 13.71%/0.49%，2018年度 -38.98%/-24.03%，2019年度 53.69%/23.28%，2020年度 109.09%/54.01%。（产品定期报告）

风险提示：投资有风险，在市场波动等因素的影响下，基金投资有可能出现亏损，在少数极端情况下可能损失全部本金。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金定期报告所列的持仓股票的区间涨幅不代表本基金所持产品的业绩表现。投资者投资基金前，应详细阅读基金的招募说明书、基金合同等法律文件，了解具体产品情况，并根据自身情况判断基金是否与其风险承受能力相匹配。