上周（4月19日-23日），央行延续每日100亿逆回购的滚动投放，全周无净投放。4月是缴税大月，但市场资金面仍然整体延续宽松，DR007在2.10%的范围内小幅波动。

现券市场方面，3M存单收益率上行1bp至2.53%，但1年期存单收益率下行4bp至2.96%，与1年期MLF操作利率接近。存单利率下行指向市场对中期流动性的预期保持乐观。

资金面依然是目前市场交易的主线，缴税期间超预期宽松的资金面导致短端交易情绪热烈，但长端利率对资金面利好钝化，甚至出现小幅上行。具体来看，全周十年国债活跃券200016累计上行1.5bp，十年国开活跃券210205累计上行2.25bp。

在资金面超预期宽松背景下，国债和国开曲线均呈现短端大幅下行，长端小幅上行的态势，期限利差再度走阔。具体来看，国债10-1利差走阔15bp至78bp，国开10-1利差走阔15bp至102bp。

转债方面，上周中证转债小幅收涨0.72%。分类别来看，超高平价（转股价值大于130元）和高平价（转股价值在110至130元之间）券表现较好，涨幅分别为7.41%和3.74%。中平价券（转股价值在90至110元之间）、低平价券（转股价值在70至90元之间）和超低平价券（转股价值小于70元）均小幅收涨，涨幅分别为0.98%和0.54%和0.66%。

上周新券密集上市，转债市场受供给冲击影响不大，呈现出较强的承压能力。中长期来看，转债市场仍具备结构性机会，但估值整体扩张的机会不大，结构分化将更加明显。从正股角度看，公司基本面持续改善和正股估值相对合理的公司标的值得关注。从转债角度看，中低价位、债底保护充分、溢价率合理的标的值得长期配置。

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