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港股震荡不断 北向操盘手都在买什么?(附视频)

时间:2021-05-26 13:19:15 | 来源:新浪财经

文|罗琦 发自香港

近期港股震荡不断,霸菱中港股票投资总监方伟昌在做客新浪理财大学《网罗中环》时称,最近港股波动主要是部分互联网公司股份高位调整,而今年在港股投资中选股要特别小心。

方伟昌称,去年科技股的高速增长主要是受新冠疫情所致,但随着今年的高基数效应,加上全球新冠疫情的缓慢恢复,对于互联网公司的增长预期造成了一定压力。不过,互联网的基本面还是不会改变,未来发展会很好很稳定,不存在泡沫的情况,只是要特别注意选股。

作为多年的基金操盘手,方伟昌建议,投资者选股应该遵从自下而上的选股策略,就是把过去5年的财务数据搭建好理性的财务模型,然后通过仔细分析再得出结论,而在去年那样的市场情况,很多股票也提早到达目标价,这样会令基金经理的部署有所变化。

方伟昌称,如果一家公司到了目标价,会考虑究竟是未来盈利预测的彻底改变,还是说因为一些市场因素的改变,如果是未来盈利预测的积极向好,那么会考虑继续持仓,如果是一次性的市场因素,则建议提前套现。

方伟昌称,今年下半年港股还有很多IPO,这对于港股市场会有很大的支撑,但投资者务必注重选股的质量,单纯参考去年只买科技股或者是新经济股的投资逻辑已经不再,今年要更谨慎地挑选股票。

(以下为采访实录:)

罗琦:港股最近震荡很大,能帮我们分析一下?

方伟昌:港股有一个说法叫“五穷六绝七翻身”,美国也有这样的说法,“sell in May and go away”,一般来说港股第二季都是比较平静的,但是从公司业绩和公司的展望来看,有两个重点值得关注。

第一是芯片或原材料的短缺,最近大家都看到原材料价格一直上涨,其中一个原因是因为经济复苏短时间内产能追不上,还有可能是炒作原材料的因素,第二点是大家非常关心的关于互联网的反垄断,或许对于平台的监管还在加强,主要就是这个原因,令投资者有比较观望的态度。

罗琦:过去您一直投资互联网,你觉得现在科技股是泡沫还是技术性回调?

方伟昌:我认为互联网还是一个很健康的调整,去年互联网公司的投资逻辑非常简单,随便买就可以赚钱,因为大家都被关在家里,促进了网上经济,所以去年互联网公司的盈利增长很厉害,比预期高很多,但是回到今年,尤其是今年上半年,当我们面对一个比较高的基数,很多互联网公司的增长就会慢下来了,或者是没有预期那么高,其实我们看美国的公司也有同样的问题,我觉得这是很正常的。

其实现在中国的互联网发展很好,估值每个人都自己的想法,但确实互联网的增长是很稳定的,不存在泡沫的情况。

罗琦:那科技股下跌了是不是意味着现在是一个好的买入时机呢?

方伟昌:我觉得像去年那么好的情况,短时间不会发生,今年我觉得投资者要专注于选股,我们维持从下而上的选股策略,短期我们会选择一些广告、短视频的复苏的股票,还有比较大众的,比如网上消费、电子商务等。

至于自下而上的选股策略,主要是要看公司5年的增长,我们会做一个5年的财务模型,确保公司不仅仅是短期的盈利变化,很多时候大家如果看未来8至10年的盈利状况,股价已经反映了,但如果看5年的情况,很多公司未来5年的增长是没有反映在股价上。

另一点,我们也特别看重公司管理层的品质,它的业务本身是不是能有一个持续性增长,有时候是因为它的市场地位,现在的地位能不能继续增长,还有就是管理层推出的新产品、新的服务能力,都是要花时间去做研究的。

罗琦:那如果按照这种投资策略,你们持股的时间会不会比较长?

方伟昌:我们如果看公司5年的情况,也希望拿到一个长期的回报,很多时候我知道散户会做一些短线操作,炒作一些新闻、噪音等,但如果真正要在股票市场赚钱或是真正的投资的话,我们是希望去选到一些对的公司,我们会跟它一起成长的。

在我们基金组合里,有一些公司是拿了好几年,甚至有一些公司是我们IPO的时候就买入了,你会看到这些公司每年都有推新产品,或者每隔几年又会开拓一些新的市场,你会感觉你跟管理层一起在成长的。

但在我们组合也不代表所有公司都能拿5年,因为股票市场波动比较大,有些股票一下子冲的比较快,就会到达我们所说的一个目标价,我们每一家公司看它5年盈利增长的时候,会有一个计算出来的目标价,很多时候股票如果真的达到了我们的目标价,我们也不排除会卖掉。

罗琦:那您刚刚说到了目标价,具体操作是什么呢?

方伟昌:最简单就是减低我们的持仓,但在我们有这个动作之前,我们一定会跟我们团队里跟踪这个公司的分析师去研究,我们团队有9个分析师,基金经理和分析员相互配合,在做财务模型、财务预测方面看的方法很像,当公司到了我们的目标价以后,我们会跟研究员和分析师坐下来开会,看看有没有办法去调高它的盈利预测或调高目标价。

如果我们发现这个公司短期价格比较高,但未来可能有几个方面盈利将会提高,我们就会维持我们的持仓,多拿一阵子,但如果公司现在真的很贵,增长已经等于未来5年的增长,全都反映在股价上,比如今年1月份有些互联网公司,我们就决定减低我们的持仓价。

罗琦:香港IPO市场今年年初很热,您怎么看接下来IPO市场?

方伟昌:我们看IPO市场和普通上市公司区别不大,但有一个重点要跟投资者强调一下,IPO一般给的财务资料比较短,很多公司成立时间比较短,对于这种公司大家要小心一点,因为管理层没有一个很长的追溯记录,那有可能它只是在过去的一段时间市场比较好,产品卖得比较好,但万一市场不好的时候,管理层的能力就会被看出来,所以对于历史比较短的公司,我们会特别研究得深入一些。

罗琦:您对接下来港股市场的表现怎么看?

方伟昌:市场还是会比较关注通货膨胀,大前提是全球走出了新冠疫情,很多公司还是有比较好的前景,最近我们在跟一些公司调研的时候,第一季很多公司要增加产能,因为需求很旺,有一些公司可能短期会觉得现在是一个很好的时间去推一些新产品,或是投资一些新方向,去拿一些更大的市场份额。

短期这些公司的毛利率都会被压缩一些,因为他们要去烧钱投资一些新方向,但长期来说,如果我们觉得整个环球经济还是在向好,特别是香港市场、国内市场估值不贵的情况下,都是可以考虑的。

另外我们看到IPO市场很旺,下半年还有很多公司在排队上市,这样的话对于市场也是有一个很大的支撑,所以我们比较乐观,但是对于今年的市场,选股一定要小心,不能像去年那样一直买科技股。

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