本报记者/罗辑/北京报道

日前，陕西证监局对中邮证券出具采取责令改正监督管理措施的决定。这已经是中邮证券去年以来收到的第5份“罚单”（包含对公司相关责任人的处罚）。

《中国经营报》记者梳理中邮证券近期多份罚单发现，其问题多出在内控合规问题上。受此影响，2020年中邮证券分类评级结果从BBB级降至BB级别。

在此背景下，2021年初中邮证券进行了管理团队调整，其中董事长、总经理新的领导班子到位，中邮证券能否拉开新的发展局面？当前完善内控、提高合规要求成为中邮证券发展过程中的重要议题。

整改验收前不得新增资管业务

根据上述监管函，中邮证券主要存在两个方面的问题。

其中，整体内控方面，公司存在廉洁从业内部控制不完善，未制定事后追责机制，不同部门确定廉洁从业责任人和监督人的标准不统一，资产管理分公司廉洁从业风险点梳理不全面，未包含“让渡资产管理账户实际投资决策权限”等风险点及相应风险控制措施，未结合岗位、人员调整情况及时更新廉洁从业风险防控目录等问题，不符合《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》中的相关规定。资管方面，则存在资产管理业务的主要业务人员和相关管理人员收入递延支付制度执行不规范，2018年度和2019年度递延支付的收入金额低于40%，部分资产管理计划所持有的金融工具估值不合理，不符合《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》相关项的规定。

据此，陕西证监局决定对中邮证券采取责令改正的监督管理措施，同时中邮证券应采取有效措施，完善内部控制机制，提高各层级人员合规意识，按照内部制度追究责任，自收到该决定书之日起3个月内向陕西证监局提交书面整改报告。同时，在完成整改并经陕西证监局验收前，不得新增资产管理业务。

该处罚对中邮证券经营将造成何种影响，目前公司整改情况如何，本报记者给中邮证券发送采访函，但公司相关人士表示，目前不便回复。

除被责令整改、提交整改报告、暂停新增资管业务外，对于上述违规行为陕西证监局还向中邮证券相关责任人——中邮证券时任总经理兼法定代表人丁奇文、时任资管分公司总经理李小振、时任资管分公司副总经理胡韧等三人出具了警示函。

而就在不到半年以前（2020年12月），陕西证监局亦因中邮证券在全面风险管理、公司债券和资管业务中存在问题而对其采取责令改正措施的决定。究其处罚原因，主要在于彼时中邮证券存在风险管理指标体系不健全，未设置公司整体及自营业务外其他各业务和风险类型的风险容忍度水平；风险管理系统不完善，未能实现对部分风控指标的动态监测等不合规行为。

这一系列情况反映出中邮证券内部控制存在较大缺陷，陕西证监会责令公司改正，并要求其采取切实措施进行整改，逐项对照相关问题，分层级落实具体责任人，进行内部追责，并提交书面整改报告。两相对照，今年这一份“罚单”较上一次“更重几分”。

在收到上述“罚单”后，中邮证券进行了哪些改进、“查漏补缺”以完善合规风控，防范相关风险？本报记者给中邮证券发送了采访函，但截至发稿，未获回复。

债券交易风控薄弱，异常交易缺乏管控

梳理近一年以来中邮证券接到的监管“罚单”，除了上述整体内控问题外，在具体的债券交易业务上，中邮证券曾出现过一些较为具体的违规行为。证监会曾对此提及其在债券异常交易监控方面尤为薄弱，公司风控部未及时全面掌握债券交易情况，也未主动采取有效措施对异常交易的价格偏离度情况及交易意图进行核查，风控重大不作为。

根据2020年6月证监会对中邮证券采取责令改正措施、对郑某、吴某采取监管谈话措施以及同年8月对中邮证券采取责令处分有关人员措施决定的多份公告，证监会发现彼时中邮证券在开展债券交易业务时，存在人员岗位混同，投资决策、风险控制和交收结算等关键岗位兼任，混合操作。同时异常交易缺乏管控，信息监测系统建设不完善，资管系统风险阈值调整不审慎，自营远期业务交易对手管理制度缺位。

这其中，2019年2月，中邮证券资产运营部以高于中证估值2.93%的价格将“17海发03”卖给财通资管，无法提供询价记录；2019年6月，资产运营部以低于基准利率214基点的价格与新华基金开展逆回购交易，相关交易未向公司风控部报备；2019年1月，资管分公司以偏离中证估值1.81%的净价卖出“18新昌02”，异常交易未向公司风控部报备；2019年10月，西王债券已出现违约，资产运营部以高于市场估值130.2%的净价卖出西王债券，报备仅说明“双方蹉商决定”。同时，债券审批环节未全部纳入系统管理，逆回购交易监控指标设置不充分并发现5笔逆回购交易首期质押率超过100%。

一般来说，中小券商在债券交易业务上投资决策和交易执行岗位混合操作、债券交易询价记录监控有效性不足等问题较为常见。

去年6月，多家中小券商都曾因为相关问题收到“罚单”。

整体来看，“中小券商的合规内控存在漏洞，除了管理上制度不健全以外，还有一个很大的可能就是业绩压力导致。中小券商竞争力不强，为了争取更多业务，不得不提出更吸引客户的条件，而这些条件就不排除会与合规内控产生冲突。”香颂资本执行董事沈萌提及，在业绩成长的压力下，不排除在激励方面可能稍微放松。毕竟业绩是眼前的，而风险是概率性问题，不见得放松了就必定出问题。而风控部门也是在公司的领导之下，如果公司整体偏向激进，风控部门的“看门作用”也会被削弱。

对此，透镜公司研究创始人况玉清提及，实际上不仅是券商，包括地方城商行在内，中小金融机构的风控合规问题更为常见，“这一方面在于中小金融机构的合规意识相对较弱，合规人才的配备上也有欠缺；另一方面则是在成本考虑上，中小机构或更愿意把重要战略资源放在业务的拓展上，所以在业务发展、执业过程中难免留下一些风控、合规的漏洞。”

在此情况下，如何解决发展和风控平衡？沈萌建议，“作为中介机构，券商除了尽可能减少风险之外，还要具备化解和对冲风险的能力。一味压制风险的确可能在不断变化的资本市场错过很多发展机遇，但是如果不对风险进行更深层次的化解和对冲，也会导致风险不断加重。”

领导班子大换血能否提振业务？

中邮证券的前身是西安华弘证券经纪有限责任公司（以下简称“华弘证券”）。

华弘证券由西安市财政证券中心改制而来，在2006年中国邮政集团通过增资扩股进入，2009年才完成从华弘证券到中邮证券的更名。

在此后数年间，出身西安财政系统的几位股东进行了持股调整，最终由西安投资控股有限公司进行持股，而邮政系统的股东则也最终调整为由中国邮政和中邮资本进行持股。

同时在这期间，2014年、2017年4月、2017年6月、2018年，中邮证券连续4次增资，最终形成了目前中国邮政出资57.68%、中邮资本出资32.86%、西安投资控股出资9.46%的格局。

由此可见，中邮证券是中国邮政旗下重要的券商资产。去年邮储银行（601658.SH）在A股上市、完成A+H架构后，市场也曾将目光投向中邮证券。但截至目前中邮证券尚未完成股份制改制工作，其上市计划方面未有任何消息传出。

不过，根据中邮证券2020年度报告，公司提及要在“十三五”期间，经营范围持续扩大，从结构单一的经纪券商发展为综合型券商，实现基本业务全覆盖；分支机构从23家增加到46家，市场拓展持续深入；注册资本从20.6亿元增加到50.6亿元，资本实力不断增强；员工从547人增加到857人，队伍规模不断壮大。

但在发展的同时，上述合规内控的压力也在不断显现。在此背景下，2021年中邮证券领导班子发生了调整。

根据天眼查信息及公开资料，中国邮政集团党组成员、总会计师郭成林新任中邮证券董事长；曾任邮储银行资产管理部总经理、副研究员、中邮理财有限责任公司执行董事兼总经理的步艳红出任中邮证券总经理。此外，值得注意的是，去年任命为中国邮政审计部总经理的张宗梁在今年4月出任中邮证券监事会主席。

新班子的到来能否为中邮证券拉开新的发展局面，目前仍是一个问号。

2020年年报数据显示，中邮证券资产总额为115.94亿元，负债总额为55.21亿元，资产负债率47.62%，实现营业收入近7.94亿元、净利润近2.24亿元。Wind数据显示，营收数据在纳入统计的133家券商中排在94位，净利润数据则排在79位，该总资产排在第84位。