钛白粉龙头“联姻”宁德时代子公司！强强联手布局新能源

原创 赵艺

5月27日，中核钛白公告称，其与宁德时代下属控股子公司时代永福签署协议设立合资公司，以推进光伏、风电、储能等综合智慧新能源项目的投资、建设、运营。

一个是正逢钛白粉涨价东风，股价5个月之内累涨135.92%的钛白粉龙头，另一个是上市3年股价翻15倍的9000亿“电池茅”。这样的强强联合，会擦出什么样的火花？

28日，中核钛白高开低走，收于13.07元/股，涨幅0.54%；宁德时代收报409.6元/股，涨幅6.67%。

强强联手，谁说了算？

公告中显示，中核钛白与时代永福拟共同出资设立白银中核时代新能源有限公司（暂定名），合资公司拟在甘肃省投资运营集中式大型地面光伏电站、分布式屋顶光伏电站、陆地风电等项目。

中核钛白表示，本次对外投资是从落实“碳达峰、碳中和”相关要求的角度出发，基于未来经营发展所需作出的决策，符合公司构建绿色循环经济的总体规划，对公司长期发展和战略布局具有积极影响。

此次拟成立的合资公司暂定名为白银中核时代新能源有限公司，注册资本1亿元，中核钛白及时代永福各认缴出资5000万元，各占注册资本的50%。

这样的股权架构让人感到奇怪。通常，公司如果只有两个股东，比较常见的是51%和49%的分配比例。而50%与50%这样股权平分的架构一向被认为是不合理的。

由于无法确定谁掌握控制权，意见不合时到底听谁的，这种股权结构不利于公司的决策管理和长久发展。一般情况下，随着公司发展壮大，一定会主动或被动地调整平分的股权结构。

而目前协议里的股权结构是否也说明中核钛白和时代永福之间还未商定谁是老大？《国际金融报》记者就此问题向中核钛白发送了采访函，截至发稿时未收到回复。

钛白粉龙头打造

完美循环生产链

中核钛白作为钛白粉行业中国第二，全球第六，此前业务范围一直单一围绕钛白粉，现在为何又要布局新能源？在这一新领域，中核钛白有什么新的资源和优势？

事实上，中核钛白进军新能源，先天的资源和优势主要在于磷酸铁。磷酸铁是生产磷酸铁锂的原料，而磷酸铁锂可用作锂电池的正极材料。磷酸铁锂电池广泛应用于动力电池领域和储能市场，由于其适合于大规模电能储存，在风力发电、光伏发电领域有良好的应用前景。

结合中核钛白今年发布的投资议案和定增预案，能发现其在新能源领域的布局相当有野心，在磷酸铁及磷酸铁锂的生产上又有着得天独厚的条件。

中核钛白今年2月发布董事会决议称，拟投资约150亿元建设钛白粉、磷酸铁锂、水溶性磷酸一铵（水溶肥）资源循环等四个项目。其中，年产50万吨磷酸铁锂的项目投资高达121亿元。

从上面的生产流程图可以看出，在生产钛白粉粗品的过程中，会产生大量的废酸、酸性废水、硫酸亚铁等副产品，而这些副产品正好可以用来生产水溶性磷酸一铵，在此基础上又能生产磷酸铁，再将其与碳酸锂结合，生产磷酸铁锂。这四条生产线可谓形成了一个完美的生产链。

这四项投资可以充分消纳钛白粉生产过程中的副产品，实现“亚铁循环”和“废酸循环”。并且由于现阶段采用中和方法处置这些副产品产生了较大处置成本，上述项目不仅可以有效降低钛白粉制造成本，还能实现硫酸亚铁的高效增值利用。

不过，根据中国电池工业协会统计，2020年中国锂电磷酸铁锂材料产量约14.3万吨，中核钛白拟斥资121亿元要建的是50万吨产能的生产线。如此惊人的数据很快受到了深交所的关注。深交所发送了关注函，要求中核钛白说明资金来源、项目风险以及磷酸铁锂项目预计产量是全国现有产量三倍以上的合理性。

中核钛白在回复中解释，150亿元的总投资分三期，其中第一期投资55.18亿元，包括两项钛白粉项目、年产50万吨水溶性磷酸一铵项目以及50万吨硫酸铁锂的一期10万吨项目。二期及三期再分别建设20万吨磷酸铁锂项目，投资分别为约47亿元。

也就是说，虽然名为年产50万吨磷酸铁锂项目，但实际上到一期项目建成时，即大约2023年6月，产能只完成第一阶段的10万吨。

对于一期55.18亿元的资金来源，公司表示，截至2020年三季报，公司账面货币资金余额26.91亿元，并且拥有19.05亿元尚未使用的综合授信额度，其余会考虑融资。

5月25日，中核钛白发布了定增预案，拟募集70.91亿元，其中近50亿元用于钛白粉深加工、水溶性磷酸一铵、磷酸铁锂项目，剩余21.27亿元用于补充流动资金。

由于定增对象尚未确定，有投资者非常关心宁德时代是否会参与此次定增，并认为如果宁德时代参与，将是重大利好。记者就此问题向中核钛白发送了采访，截至发稿时未收到回复。

“锂电池一哥”全面布局新能源

此次合资的另一方时代永福，原为永福股份的全资子公司。今年3月宁德时代成为其持股60%的控股股东。

永福股份是目前唯一一家在A股上市的电力勘察设计企业，主要从事大型储能电站的规划设计和开发、大型配套新能源发电储能电站的系统级应用和项目开发、风光储充等全场景微电网/微能源网的储能设计开发。

公告显示，宁德时代入股时代永福，是为了整合其与永福股份的技术和资源优势，实现光伏、储能领域的深度合作和产业布局，共同打造智慧能源行业的龙头企业。

宁德时代可谓是今年最红的股票之一，公司实控人曾毓群以345亿美元的身价成为香港新首富的消息十分引人注目，公司前几日又因为钠电池火了一把。

根据公司介绍，宁德时代从成立之初就将动力电池和储能电池作为两个主业务目标，如今公司在动力电池领域已是当之无愧的老大，但储能电池业务却有些滞后。

财报数据显示，2020年公司储能系统销售收入为19.43亿元，同比增长218.56%。虽然比2019年翻了一倍多，但储能业务占营收比重还不到4%。随着“双碳”目标的提出，公司加大了对储能电池领域的布局。此次设立合资公司正是为此目的，同时，宁德时代对新能源汽车、矿产资源、芯片、自动驾驶等多个领域都有强势布局。

今年2月，宁德时代大手笔投资福建时代闽东新能源产业股权投资合伙企业，布局储能、可再生能源等领域。4月入股爱驰汽车和洛阳钼业在刚果（金）的铜钴矿项目。

4月28日，宁德时代公告称，拟围绕主业，以证券投资方式对境内外产业链优质上市公司进行投资，投资总额不超过190亿元。