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公募基金展望下半年市场:成长风格占优 把握高景气行业机会

时间:2021-07-08 19:42:14 | 来源:中证网

今年以来,A股结构性行情特征显著,钢铁、煤炭等涨价驱动的中上游材料行业,以及新能源、汽车、医药、电子等高景气成长行业,成为上半年领涨板块,体现了市场从业绩稳定性溢价到成长性溢价的转变。

展望下半年,基金公司普遍认为,经济复苏带来的企业盈利高增长将逐步回归正常,成长依旧是最值得配置的方向。

宏观回归常态特征明显

建信基金认为,下半年宏观面回归常态化的特征将更加明显,其特征将包括:国内经济增长将逐步回归长期中枢;大宗商品上涨同比拐点已经显现,国内调整快于国外;全球货币政策趋于正常化,预期美联储第三季度释放收紧信号,国内上半年偏宽松的资金面和偏紧的信用环境有所改变。下半年影响市场的因素相对复杂,总体上看,经济复苏带来的企业盈利高增长将逐步回归正常,流动性强驱动因素有所收敛,估值变动带来的市场波动料将放大,核心关注点是美联储收紧信号及美债收益率的变动幅度。

嘉实基金认为,国内经济延续向好,预计全年GDP增速有望在8%以上,上市公司盈利有望实现15%~20%高增长。与经济用3年时间恢复到潜在增速水平相适应,财政和货币政策也有望用3年时间回到正常水平。2021年财政和货币政策力度或介于2019年与2020年之间,既不太松也不太紧——政策逐步退坡,边际温和收紧。

新华基金认为,二季度市场震荡反弹,最主要的推升因素在于全球通胀超预期上行的同时,国内和海外流动性都较为宽裕。上述流动性和通胀的组合在下半年可能发生明显变化,全球通胀预期会随着中美经济动能走弱而有所降低,海外流动性则因为美联储缩减购债落地在即而面临边际收紧的压力。

国海富兰克林基金认为,流动性宽松叠加预期经济增速即将见顶的宏观组合下,市场追逐具备长期产业空间且短期高景气的成长板块。预计三季度全球经济仍然处于渐次复苏的通道中,流动性依然会保持目前松紧适中的状态,不会出现快速紧缩的情况。

成长风格仍是主线

建信基金认为,下半年成长风格仍将是中长期主线,尽管阶段性利率回升、流动性收紧等因素对估值有所压制,但中长期景气预期对估值仍有支撑,短期市场走高后预计回归震荡,等待年底利率再度回落和估值切换的机会。

在行业配置策略上,建信基金表示,以通胀为主线的行业轮动进入下半程,外需驱动的大宗商品下半年仍有一定概率创新高。四季度后半段到明年,消费品机会值得关注,行业角度可关注白酒、乳制品、食品、啤酒,重点关注小家电、新零售、医美等高增长成长型消费子行业。此外,可把握未来2~3年贯穿周期的成长性、高端制造景气主线;中长期而言,持续看好新能源产业链、机器人、半导体、物联网模组、车联网,以及光伏、军工等。

嘉实基金认为,今年企业盈利扩张与估值收缩角力有望持续加码,叠加流动性边际收敛,市场整体回报率或有所收敛,但结构机会丰富。从风格来看,周期有望好于非周期。行业板块方面,看好三大方向:一是国内复苏线索,如可选消费、先进制造、大金融;二是外需复苏线索,如有色、化工,以及机械、家电、轻工;三是优质高估值高久期资产,如电动车、军工产业链,以及消费领域商业模式与成长性较好的白酒、医药等。

新华基金认为,市场将更加重视业绩的可持续性和稳定性,成长是最值得配置的方向,消费的配置价值会因其业绩稳定性而提升,金融在面临海外流动性收紧时会具有阶段性防御价值,周期在年内较难持续获得明显的超额收益。关注三条主线:一是科技成长,尤其是契合“十四五”规划同时行业景气度又处在高位的光伏、新能车、云计算、半导体和5G应用等产业链;二是受益于成本压力缓解的部分中游制造和下游消费品行业;三是年内滞涨且具备对冲海外流动性风险能力的大金融板块。

国海富兰克林基金判断三季度市场没有大幅回调的风险,投资策略上建议轻指数、重结构,挖掘盈利高增长且估值匹配度较高的板块和个股。具体而言,顺周期板块中,看好受益全球经济复苏定价的化工板块以及资产质量、盈利双升的零售银行板块;成长板块中,看好在三季度延续高景气度,特别是兼具短期景气度和长期成长空间的板块,如新能源、半导体等。

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